每經(jīng)記者 鄭步春    

10月末最后幾天，A股連跌，11月1日（上周五）終于展開反彈，當(dāng)天各大股指大多上漲1%以上，其中上證綜指稍弱，上周五漲0.99%至2958.20點(diǎn)?？偨Y(jié)全周，上證綜指一周累計(jì)微漲0.11%，深證綜指周漲0.28%。

上周，權(quán)重股表現(xiàn)分化，“兩桶油”表現(xiàn)明顯較弱，銀行股漲跌互現(xiàn)，保險(xiǎn)股相對強(qiáng)勢。此外，醫(yī)藥、電器股表現(xiàn)強(qiáng)勢。上周公布的PMI指數(shù)較弱，預(yù)示經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以見底，投資者需作好戰(zhàn)線拉長的準(zhǔn)備。其實(shí)對于經(jīng)濟(jì)情況，投資者即使沒看到經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也應(yīng)能評估個(gè)大概，比如看“兩桶油”業(yè)績下滑就能初步估計(jì)宏觀面低迷了。

考慮到股指調(diào)整時(shí)間已較長，考慮到逆周期政策有望加碼，再考慮到外資不斷入場，估計(jì)年內(nèi)余下時(shí)間股指漲跌幅度可能較有限，這種情況下投資者極難獲取系統(tǒng)性收益，即很難享受因大盤暴漲帶來的“陽光普照”機(jī)會(huì)。

在股指波動(dòng)較小前提下，獲利途徑也只能是“輕大盤、重個(gè)股”了，而這勢必又以研究個(gè)股為前提。本周股價(jià)仍將受業(yè)績影響而出現(xiàn)分化，市場在見到報(bào)表那一刻，并不必然就能充分反映報(bào)表情況，有些深層的東西會(huì)反映較長時(shí)間。

普通投資者很難對報(bào)表作出較精確解讀，所以近期應(yīng)多看些研報(bào)，幾乎是唯一解決的辦法了。三季報(bào)不像半年報(bào)及年報(bào)有文字性說明，幾乎全是表格，所以會(huì)為普通投資者帶來巨大的閱讀障礙，甚至不排除某些季報(bào)反而會(huì)起些誤導(dǎo)作用。機(jī)構(gòu)研究部門的信息來源較普通投資者充裕得多，也會(huì)與上市公司保持較密切的聯(lián)系，故其研報(bào)恰好能部分地彌補(bǔ)三季報(bào)中缺失的文字性說明。

話雖如此，普通投資者在研讀機(jī)構(gòu)研報(bào)時(shí)也要多長心眼。就本人長期研究報(bào)表經(jīng)驗(yàn)來說，應(yīng)多關(guān)注文字中的那些事實(shí)性描述、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拆分等，相對漠視他們對于未來業(yè)績的預(yù)測。

11月既有A股入摩權(quán)重提高有利因素，也有大型股密集擴(kuò)容因素，在這種矛盾情況下，我覺得投資者適度抱團(tuán)是不得已的辦法。一般來說，在密集擴(kuò)容時(shí)，高換手率的個(gè)股相對最易受到?jīng)_擊，因?yàn)檫@類個(gè)股每天均需大量買盤來維持股價(jià)，最經(jīng)不起有資金抽離。

股價(jià)波動(dòng)在某種程度上就像拔河，換手率高意味著多空雙方均使足了力氣，故分出勝負(fù)后慣性會(huì)較大，即所謂兵敗如山倒。換手率低意味著雙方出力均有限，或者說只是派出小部隊(duì)作戰(zhàn)，所以即使分出勝負(fù)對大局也不會(huì)起到?jīng)Q定性作用。

低換手率品種其實(shí)也是有區(qū)分的，相對高換手率品種更復(fù)雜，辨別的要點(diǎn)是：需分清低換手率是“無套牢盤的低換手”，還是“深套后的低換手”。我覺得前者才是應(yīng)對密集擴(kuò)容的相對安全品種，而后者并不安全，因無人關(guān)注的冷門品種只要拋盤略增加，就有機(jī)會(huì)出現(xiàn)超低空跳水。

每年四季度，機(jī)構(gòu)投資者更傾向于結(jié)賬、競爭排名等，使其行為較難預(yù)測，即極難純由個(gè)股基本面來推測行為，為普通投資者操作帶來一些困難。相比較而言，外資這方面特征稍弱。普通投資者在布局時(shí)也要考慮上述內(nèi)外資區(qū)別。

綜上所述，投資者在深入研究報(bào)表的前提下，如果再能結(jié)合各路資金特點(diǎn)，然后再適度考慮到換手率等技術(shù)面特征，主要通過這三點(diǎn)思考后，一般就可安全布局了。

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