中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平近日在上?？疾鞎r強調(diào)，設立科創(chuàng)板并試點注冊制要堅守定位，提高上市公司質(zhì)量，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，強化信息披露，合理引導預期，加強監(jiān)管。

自去年11月，習近平在首屆進博會上宣布“將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制”以來，科創(chuàng)板從制度設計到開板迎客，再到多家科創(chuàng)企業(yè)上市交易，目前平穩(wěn)運行已滿百天，證監(jiān)會主席易會滿用“符合預期，基本平穩(wěn)”8個字來評價科創(chuàng)板的改革成效。

丨科創(chuàng)板要求：支持“硬科技”企業(yè)上市

習近平指出，設立科創(chuàng)板并試點注冊制要堅守定位，提高上市公司質(zhì)量，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，強化信息披露，合理引導預期，加強監(jiān)管。

習近平強調(diào)，要強化科技創(chuàng)新策源功能，努力實現(xiàn)科學新發(fā)現(xiàn)、技術(shù)新發(fā)明、產(chǎn)業(yè)新方向、發(fā)展新理念從無到有的跨越，成為科學規(guī)律的第一發(fā)現(xiàn)者、技術(shù)發(fā)明的第一創(chuàng)造者、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的第一開拓者、創(chuàng)新理念的第一實踐者，形成一批基礎研究和應用基礎研究的原創(chuàng)性成果，突破一批卡脖子的關(guān)鍵核心技術(shù)。要強化高端產(chǎn)業(yè)引領功能，堅持現(xiàn)代服務業(yè)為主體、先進制造業(yè)為支撐的戰(zhàn)略定位，努力掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、占據(jù)價值鏈高端地位。要強化開放樞紐門戶功能，堅持以開放促改革、促發(fā)展、促創(chuàng)新，勇敢跳到世界經(jīng)濟的汪洋大海中去搏擊風浪、強筋壯骨。

一年前的11月5日，習近平表示“將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度”。短短的幾十個字揭開了中國資本市場改革的新一輪大幕。

從去年此時宣布設立到今年3月1日證監(jiān)會官網(wǎng)掛出并發(fā)布科創(chuàng)板主要制度規(guī)則，再到7月22日首批25家科創(chuàng)板企業(yè)掛牌上市，僅僅不到260天的時間，科創(chuàng)板用史無前例的速度與激情展現(xiàn)了中國資本市場對改革發(fā)展的渴望。

自誕生之日其，科創(chuàng)板就堅持市場化、法治化的方向，落實好以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，著力支持有發(fā)展?jié)摿?、市場認可度高的科創(chuàng)企業(yè)。監(jiān)管層對科創(chuàng)板上市公司的要求為，完善公司治理，真實、準確、完整披露信息，嚴守“四條底線”，以扎實的業(yè)績和成長回報股東，回饋社會；對保薦機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)的要求為，切實提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，恪盡職守，勤勉盡責，當好資本市場的“守門人”。也多次提醒投資者，要熟悉掌握科創(chuàng)板各項制度規(guī)則，強化風險意識，正確認識、理性參與科創(chuàng)板投資交易。

丨科創(chuàng)板運行100天：符合預期，基本平穩(wěn)

從今年的7月22日科創(chuàng)板正式開市，到現(xiàn)在已經(jīng)運行3個多月了。易會滿用“符合預期、基本平穩(wěn)”八個字給出了總體評價。

第一個方面是科創(chuàng)板上市公司的價值，得到了較好體現(xiàn)，第一批25家上市企業(yè)，包括后面的上市企業(yè)，整體股價上升，比發(fā)行價上升一倍以上，這也是市場給這些公司的定價，以及價值的再發(fā)現(xiàn)；

第二個方面，市場投資者比較踴躍；

第三個方面，上市以后整個股價的變化應該是比較合理的。在一百天的交易里面，股票有上有下，有些公司有一定的回歸跟分化，這也是博弈的結(jié)果；

第四個方面，市場秩序總體不錯。在一百天的時間里面，沒有發(fā)現(xiàn)重大的違法違規(guī)。

截至10月底，上海證券交易所已受理168家企業(yè)科創(chuàng)板上市申請，其中已上市40家。從受理企業(yè)情況看，2018年研發(fā)投入占比平均為11%，研發(fā)人員占比平均為31%，均高于現(xiàn)有其他板塊。

首批25只股票較發(fā)行價上漲約90%，投資者已達440多萬，日均成交金額140億元。從三季報看，已上市科創(chuàng)板公司合計實現(xiàn)營收691.88億元，同比增長13.6%，凈利潤86.02億元，同比增長41%，遠高于其他板塊。

易會滿說，科創(chuàng)板運行100多天來，注冊制試點平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個核心，推動發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所歸位盡責，審核注冊各環(huán)節(jié)公開透明，實際效果基本得到了市場認可。目前，從企業(yè)申請受理到完成注冊平均用時不足4個月。與注冊制配套的系列基本制度改革也經(jīng)受住了市場檢驗。發(fā)行交易、投資者適當性管理、退出機制、持續(xù)監(jiān)管等制度創(chuàng)新平穩(wěn)有序。

“科創(chuàng)板的另一項重大突破在于支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市，支持科技創(chuàng)新的效果初顯。”易會滿說。截至近期，上交所已經(jīng)受理了168家企業(yè)科創(chuàng)板申請，已審核通過84家，證監(jiān)會注冊60家。不少科創(chuàng)板企業(yè)在細分領域是領軍者，業(yè)績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應、聲譽效應、示范效應開始顯現(xiàn)。“經(jīng)過一段時間，相信科創(chuàng)板會培育出偉大的科技公司。”

丨科創(chuàng)板“試驗田”作用發(fā)揮：基礎制度改革引入科創(chuàng)板經(jīng)驗

監(jiān)管層多次表態(tài)，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，出臺再融資、分拆上市等制度規(guī)則，細化紅籌企業(yè)上市有關(guān)安排，吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市。

易會滿認為，發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，不是簡單照搬照抄，要在充分評估論證、確保市場穩(wěn)定前提下，穩(wěn)妥有序推進改革。

首先要穩(wěn)步推行注冊制，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。“加快推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開。”
其次，資本市場基礎制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗。在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，壓實中介機構(gòu)責任，形成以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，實現(xiàn)新股發(fā)行市場化定價。在交易環(huán)節(jié)，放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌、“價格籠子”等市場穩(wěn)定機制。優(yōu)化融資融券機制，促進多空平衡。在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，提高信息披露質(zhì)量和針對性，樹立以信息披露為核心的監(jiān)管理念。并購重組由交易所審核，涉及發(fā)行股票的，實施注冊制。在退市環(huán)節(jié)，創(chuàng)新退市方式，優(yōu)化退市指標，簡化退市流程。

丨資本市場全面深化改革：保持定力，穩(wěn)步落地

證監(jiān)會在9月份明確了資本市場12個方面的改革任務，包括了充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用；大力推動上市公司提高質(zhì)量，促進上市公司優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化重組上市、再融資等制度；補齊多層次資本市場體系的短板，推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革；狠抓中介機構(gòu)能力建設，加快建設高質(zhì)量投資銀行，壓實中介機構(gòu)責任；加快推進資本市場高水平開放；推動更多中長期資金入市，推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍；切實化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領域風險；進一步加大法治供給，加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本；提升稽查執(zhí)法效能；大力推進簡政放權(quán)；加快提升科技監(jiān)管能力等。

易會滿說，部分論證充分、條件成熟的改革舉措已陸續(xù)出臺，目前正抓緊制定提高上市公司質(zhì)量行動計劃，要盡快出臺上市公司分拆上市規(guī)則，推動證券法修改，加強資本市場法治供給與投資者保護，加快轉(zhuǎn)變證監(jiān)會職能，進一步簡政放權(quán)等。

在他看來，資本市場改革有其特殊性。一方面，投資者眾多，關(guān)聯(lián)利益廣泛。另一方面，作為晴雨表，資本市場是經(jīng)濟社會運行中各方面情況的綜合集中反映。這導致資本市場改革相較于其他領域可能有著更強的不確定性。

“要在不確定性中找準確定性，創(chuàng)造改革條件，尋找改革窗口，通過頂層設計排出改革時間表。”易會滿說，將不斷評估影響改革的各項因素，堅持“穩(wěn)中求進、做好協(xié)調(diào)、能辦快辦”原則，保持定力，一步一個腳印讓改革措施穩(wěn)步落地。

證監(jiān)會曾明確表示，全面深化資本市場改革是一項系統(tǒng)工程，要加強改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時間表、路線圖、優(yōu)先序，細化完善具體改革實施方案。

目前，新三板改革方案、重組上市規(guī)則等基礎制度規(guī)則已陸續(xù)落地。

券商中國 程丹

封面圖來源：視覺中國