每經記者 葉曉丹    每經編輯 張海妮    

圖片來源：視覺中國 

今日（11月6日），昊海生科（688366，SH）登陸科創(chuàng)板的第六個交易日，其以88.53元/股開盤，跌破89.23元/股的發(fā)行價。無獨有偶，久日新材（688199，SH)也于今日出現股價盤中破發(fā)的情況。在上市的第二個交易日，跌破了66.68元/股的發(fā)行價。

浙商證券投行高級業(yè)務副總監(jiān)陳佳在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從成熟資本市場的角度來看，新股破發(fā)是一件非常常見的事情，有一定的破發(fā)率，說明新股發(fā)行的定價是市場化的、有效的。新股的發(fā)行定價，和二級市場價格一樣，本身就是一個市場博弈的結果，是發(fā)行人、市場投資者、各方中介利益均衡的一個結果。

此外，也有投資機構人士表示，科創(chuàng)板出現破發(fā)股，也是一種正常的市場表現。在這一背景下，實際上對投資機構和投資人的選擇能力提出了更高的要求，也更加考驗投資機構的硬實力。

科創(chuàng)板首現盤中破發(fā)股

11月6日，兩只登陸科創(chuàng)板的股票盤中先后出現了破發(fā)的情況，盡管此后兩只股票的股價有所回升，但對于科創(chuàng)板而言，這是首次出現個股破發(fā)的情況。

根據Wind數據，在科創(chuàng)板已上市的企業(yè)中，這兩只股票的發(fā)行價定價排名前列：昊海生科以89.23元/股的發(fā)行價排名第一，久日新材以66.68元/股的發(fā)行價排名第四。

昊海生科是首家“H+科創(chuàng)板”生物醫(yī)藥企業(yè)，是一家應用生物醫(yī)用材料技術和基因工程技術進行醫(yī)療器械及藥品研發(fā)、生產和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)。登陸科創(chuàng)板，昊海生科股票發(fā)行數量為1780萬股，募集資金15.88億元，扣除發(fā)行費用后，募資凈額為15.29億元。

而久日新材主要從事系列光引發(fā)劑的研發(fā)、生產和銷售。久日新材首次公開發(fā)行不超過2780.68萬股，且不低于發(fā)行后公司總股本的25%。11月5日，久日新材在科創(chuàng)板上市交易。

針對科創(chuàng)板首現個股破發(fā)這一現象，浙商證券投行高級業(yè)務副總監(jiān)陳佳11月6日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，新股的發(fā)行定價，和二級市場價格一樣，本身就是一個市場博弈的結果，是發(fā)行人、市場投資者、各方中介利益均衡的一個結果。如果新股在二級市場價格一直遠高于發(fā)行定價，其實也說明當時發(fā)行定價并未定到市場的均衡價格附近，發(fā)行人的利益其實并未被最大化。

相比于港股的股價，昊海生科在A股出現了較高的溢價。陳佳認為，昊海生科已在港股市場交易，意味著有價格錨，雖然兩個市場的價格形成機制會有差別，可能長期會存在一個A股相對H股的溢價率，昊海生科目前這一數據還在100%以上，但有一個價格錨在，還是會有一定的影響，這也是促成其價格回歸的一個重要因素。

格菲科創(chuàng)板研究院分析人士認為，當前科創(chuàng)板擬上市公司的發(fā)行價，是前期市場化機構給出的價格，參考了同行業(yè)競爭企業(yè)及科創(chuàng)板已上市公司的定價，之前科創(chuàng)板首批上市公司上市后一度出現了較高的股價漲幅，機構的定價可能會偏高，但是隨著科創(chuàng)板股價逐漸回歸理性，上市公司的定價可能也會更理性。

更加考驗投資人的眼光

除了對科創(chuàng)板擬上市公司發(fā)行定價會產生一定的影響外，也有分析人士表示，個股破發(fā)對打新的投資者也會形成新的認知。

陳佳表示，早先A股市場的“打新不敗”神話，很大程度上是由于一二級市場投資者結構的巨大差異，以及特殊的發(fā)行定價機制決定的，某種程度上可以說早先新股定價的市場化程度是不足的。而科創(chuàng)板因為實現了市場化定價，再加上其相對理性的合格投資者群體，所以其價格形成機制將會更快地靠攏海外成熟資本市場。從這個角度來說，隨著科創(chuàng)板的進一步市場化，投資者的進一步成熟和理性，新股破發(fā)是一個必然會出現的現象，無非是一個時間問題。

此外，破發(fā)也受其他一些因素的影響，科創(chuàng)板是一個全新的板塊，目前上市交易的公司數量有限，又有科技創(chuàng)新這個光環(huán)，在新市場標的存在稀缺性的大前提下，前期高關注度，出現一定程度的泡沫是非常正常的現象，任何一個新市場開業(yè)都會出現類似的現象，而后隨著上市公司數量的增多，稀缺性減退，估值就會逐步回歸理性。

格菲科創(chuàng)板研究院分析人士表示，如果持續(xù)出現新股破發(fā)的情況，習慣于打新套利的投資者可能不敢輕易打新，短線套利的風險增加，而對科創(chuàng)板公司深入了解的一些投資機構或者投資人才會更具備優(yōu)勢。

此外，也有私募機構人士此前向《每日經濟新聞》記者表示，科創(chuàng)板對投資機構的投資能力和選擇能力提出了更高的要求，準確判斷企業(yè)價值的投資能力將成為考驗投資機構硬實力的重要標準。

陳佳認為，此次兩只科創(chuàng)板股票盤中破發(fā)確實也和投資者結構有關，傳統(tǒng)A股市場的投資者都以中小散戶為主，投機氛圍相對濃厚，高估值往往可以持續(xù)較長時間，但科創(chuàng)板的合格投資者門檻決定了其投資者群體的專業(yè)性程度相對較高，因此回歸理性的時間也比較快一點，尤其是如果標的的科創(chuàng)屬性不那么突出的話，更有可能向傳統(tǒng)A股市場的估值靠攏，未來這將是一種常態(tài)。