每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉 峰    

昨日早盤(pán)，市場(chǎng)一連出現(xiàn)兩家科創(chuàng)板公司破發(fā)。雖然科創(chuàng)板新股的市場(chǎng)表現(xiàn)有所走弱，不過(guò)從近期科創(chuàng)板新股的網(wǎng)上申購(gòu)中簽率來(lái)看，投資者打新的熱情依然高漲。

而從近期科創(chuàng)板新股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，分化成為關(guān)鍵詞。在部分公司快速破發(fā)的同時(shí)，有的公司表現(xiàn)依然不俗，例如申聯(lián)生物在10月28日上市首日大漲超300%。據(jù)記者梳理，科創(chuàng)板新股上市后表現(xiàn)的強(qiáng)弱，與這些特征存在關(guān)聯(lián)。

業(yè)績(jī)下滑是硬傷

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近上市的10余只科創(chuàng)板新股的網(wǎng)上中簽率大多低于萬(wàn)分之五。這表明，不少投資人仍然覺(jué)得可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新科創(chuàng)板。

在市場(chǎng)化發(fā)行的背景下，券商投行的一項(xiàng)工作是參與科創(chuàng)板新股的定價(jià)。對(duì)于科創(chuàng)板迎來(lái)首家破發(fā)的公司，記者采訪(fǎng)了部分投行人士。

有投行人士表示，新股破發(fā)是市場(chǎng)化的表現(xiàn)，從境外市場(chǎng)來(lái)看，其實(shí)新股首日破發(fā)并不罕見(jiàn)。據(jù)招商證券金工團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，美股每年都有新股在上市首日破發(fā)，2019年度的破發(fā)比例為20%。反觀(guān)A股，在2010年、2011年和2012年也出現(xiàn)過(guò)新股上市首日破發(fā)的情形。

上海某資深保代認(rèn)為，科創(chuàng)板新股破發(fā)并不意外：“一只新股發(fā)行時(shí)、掛牌上市時(shí)其發(fā)行價(jià)才具有意義，而上市之后的市場(chǎng)價(jià)格如何波動(dòng)將取決于公司基本面的變化。例如某首批上市科創(chuàng)板公司三季報(bào)業(yè)績(jī)大變臉，導(dǎo)致股價(jià)下跌，目前已經(jīng)瀕臨破發(fā)，這是市場(chǎng)糾正行為，而之前的發(fā)行價(jià)反映的是此前高增長(zhǎng)的價(jià)格。”

據(jù)記者梳理，無(wú)論是昨日破發(fā)的昊海生科，還是最近上市后表現(xiàn)不佳、已瀕臨破發(fā)的杰普特、寶蘭德，這些公司今年三季度業(yè)績(jī)的表現(xiàn)大多不佳。昊海生科、杰普特、寶蘭德今年前三季度扣非凈利潤(rùn)的同比增速分別為- 4.47%、- 27.76%、22.62%。

此外，業(yè)績(jī)不僅影響科創(chuàng)板新股上市初期的表現(xiàn)，對(duì)上市之后的中期表現(xiàn)也有較大影響。截至昨日收盤(pán)，在所有科創(chuàng)板上市公司中，收盤(pán)價(jià)與發(fā)行價(jià)的溢價(jià)不足20%的公司有10家，其中有3家公司天準(zhǔn)科技、新光光電、容百科技是今年7月22日首批上市的科創(chuàng)板公司。從盤(pán)面上看，這3家公司在上市后初期均有一波較大的漲幅。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，最近幾個(gè)月這3家公司股價(jià)均開(kāi)始大幅回落。值得注意的是，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，天準(zhǔn)科技、新光光電今年前三季度扣非凈利潤(rùn)的同比增速分別為-85.36%、-57.9%，在所有已上市科創(chuàng)板公司中排名倒數(shù)前兩名。而容百科技今年三季度凈利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)2.58%，明顯低于2017、2018年的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

發(fā)行價(jià)高的新股相對(duì)容易破發(fā)

從近期科創(chuàng)板新股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，分化趨于明顯。在昊海生科、久日新材快速破發(fā)的同時(shí)，有的公司表現(xiàn)依然不俗，例如申聯(lián)生物在10月28日上市首日大漲超300%，前一日上市的普門(mén)科技的首日漲幅也高達(dá)115.7%。

實(shí)際上，截至目前，投資者只要能在科創(chuàng)板新股上市首日開(kāi)盤(pán)拋出，都能獲得盈利。那么對(duì)于近期上市的科創(chuàng)板新股，投資者中一簽（500股）后在首日開(kāi)盤(pán)就拋出的獲利情況究竟如何呢？

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年10月以來(lái)，科創(chuàng)板共迎來(lái)17只新股。在這17只新股中，投資者中一簽后在首日開(kāi)盤(pán)就拋出獲利最多的為昨日盤(pán)中破發(fā)的昊海生科，獲利金額達(dá)3萬(wàn)元；排名第二的是晶豐明源，投資者中一簽后在首日開(kāi)盤(pán)即拋出可獲利2.62萬(wàn)元，目前該股距離發(fā)行價(jià)的溢價(jià)率只有13%。

相比之下，10月以來(lái)，上市首日漲幅最高的兩只科創(chuàng)板新股賽諾醫(yī)療、申聯(lián)生物，投資者中一簽后在首日開(kāi)盤(pán)拋出的獲利均不足1萬(wàn)元。而目前瀕臨破發(fā)的寶蘭德在上市首日給中簽者帶來(lái)的收益也有近1萬(wàn)元。

值得注意的是，在昊海生科、晶豐明源、華熙生物、寶蘭德等最近能給中簽者帶來(lái)相對(duì)較高兌現(xiàn)收益的科創(chuàng)板新股的背后一個(gè)共同點(diǎn)是，它們都有較高的發(fā)行價(jià)，其中發(fā)行價(jià)最高的昊海生科還被稱(chēng)為最貴科創(chuàng)板新股，寶蘭德的發(fā)行價(jià)則僅次于昊海生科。

由此可見(jiàn)，諸如昊海生科等一些發(fā)行價(jià)高的科創(chuàng)板新股雖然上市后的漲幅不大，但上漲的絕對(duì)值更高，而其上市后的快速破發(fā)則可以理解為市場(chǎng)的一種獲利回吐行為，只是隨著科創(chuàng)板炒作的降溫，這種獲利回吐的壓力會(huì)加大。

事實(shí)上，不僅是科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)較高的新股在主板、創(chuàng)業(yè)板也更容易開(kāi)板。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，在主板、創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行價(jià)最高的3只新股（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、養(yǎng)元飲品、電連技術(shù)）中有2只（養(yǎng)元飲品、電連技術(shù)）在上市3天內(nèi)就開(kāi)板。

打新收益或?qū)⒔档?/p>

由于科創(chuàng)板新股申購(gòu)向機(jī)構(gòu)傾斜以及各類(lèi)打新基金的參與，對(duì)各路機(jī)構(gòu)而言科創(chuàng)板打新儼然成了今年下半年的一道盛宴。

近期招商證券對(duì)科創(chuàng)板打新收益作了專(zhuān)題研究。據(jù)招商證券測(cè)算，假設(shè)打新產(chǎn)品的規(guī)模為3億元，參與全部新股的打新，且各影響因素均取歷史均值，可以計(jì)算出A股各個(gè)板塊今年的平均打新收益，今年科創(chuàng)板的打新收益近7%，明顯高于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的打新收益，其中主板、創(chuàng)業(yè)板的打新收益都不足2%，中小板的打新收益為3%左右。

招商證券金工團(tuán)隊(duì)也列舉影響科創(chuàng)板打新收益的幾個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，其中就包括“新股上市表現(xiàn)不佳，直接降低打新收益”。

除此之外，記者在交流中發(fā)現(xiàn)，一些在科創(chuàng)板新股上做短線(xiàn)的短線(xiàn)客最近也有失手的情況。

“我看申聯(lián)生物上周一上市首日開(kāi)盤(pán)26.51元，收盤(pán)36.81元，周二開(kāi)盤(pán)31.5元，在周二集合競(jìng)價(jià)拋出可以賺5塊錢(qián)。我都是做競(jìng)價(jià)交易的，所以感覺(jué)賽諾醫(yī)療也有機(jī)會(huì)，然而卻‘挨刀’了。”投資者楊先生最近向記者表示，“賽諾醫(yī)療，我在它上市第二天看出來(lái)了，本來(lái)看它是第二低價(jià)的科創(chuàng)板新股，結(jié)果沒(méi)有成功。”

不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，新股上市首日或上市不久的破發(fā)與其中長(zhǎng)期表現(xiàn)基本無(wú)關(guān)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010~2012年，創(chuàng)業(yè)板共有44只新股上市首日開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，占同期創(chuàng)業(yè)板新股總數(shù)的13.8%。而這些公司中，有不少公司隨后在2013~2015年的創(chuàng)業(yè)板牛市中漲幅可觀(guān)。