與9月的亮眼業(yè)績相比，上市券商10月行情略顯遜色：30家券商中有29家營收環(huán)比下滑、20家凈利潤環(huán)比下滑。當(dāng)然，由于國慶長假的存在，10月交易日數(shù)量直接減少1/4，也直接影響了券商業(yè)績。盡管環(huán)比數(shù)據(jù)不太理想，但同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，10月營收同比增長超過100%的上市券商占比約三成。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

而就1-10月業(yè)績而言，基于2018年低基數(shù)效應(yīng)，同比數(shù)據(jù)全線飄紅。對比而言，在25家具有可比數(shù)據(jù)的上市券商中，有18家前十個(gè)月營收已超去年全年；21家前十個(gè)月凈利潤已超去年全年。整體來看，2019年全年業(yè)績已有充分保障。

丨10月營收：上市券商環(huán)比普降

11月6日晚間，上市券商輪番拋出10月業(yè)績。截至券商中國記者發(fā)稿時(shí)，共有30家上市券商發(fā)布10月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，母子公司單獨(dú)計(jì)算

目前來看，10月僅有3家上市券商當(dāng)月營收超過10億元水平，分別為中信證券（36.43億元）、華泰證券（11.22億元）、招商證券（10.17億元），與9月8家上市券商營收超10億的情況相比差距較大。

其中，中信證券由于在10月收到下屬子公司25億元的分紅款項(xiàng)，當(dāng)月營收水平大幅增加。如果忽略該筆資金影響，中信證券10月營業(yè)收入為11.43億元，仍為當(dāng)月營收榜冠軍。但與上月17.49億元的營收相比，環(huán)比下降34.65%。

事實(shí)上，與金秋九月的好業(yè)績相比，上市券商10月營收數(shù)據(jù)環(huán)比全線下滑：除國金證券逆勢增長17.1%之外，29家上市券商（含中信證券）營收環(huán)比均有所下降。其中，東北證券、申萬宏源、天風(fēng)證券等6家券商環(huán)比下降幅度超40%。

就A股10月行情來看，整體仍以震蕩為主。10月中上旬，上證指數(shù)自2900點(diǎn)附近持續(xù)反彈，沖高至3000點(diǎn)。至10月中下旬，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟疊加三季報(bào)業(yè)績出爐，市場信心有所下挫，上證指數(shù)再次震蕩下探，重回2900點(diǎn)水平。即便是在多重利好消息加持下，市場表現(xiàn)仍不盡人意。

直觀來看，由于國慶長假的存在，10月交易日數(shù)量直接減少1/4，難免影響券商業(yè)績。而10月A股市場整體表現(xiàn)不佳，這在經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)兩方面對券商造成直接影響。

而就同比數(shù)據(jù)來說，由于2018年四季度正值券商業(yè)績寒冬，因此在低基數(shù)的影響下，10月營收同比增長超過100%的上市券商多達(dá)8家（未含中信證券），占比近三成。不過，仍有浙商證券、第一創(chuàng)業(yè)、東吳證券、東北證券4家券商10月營收不及去年水平。

天風(fēng)證券點(diǎn)評(píng)10月券商業(yè)績稱，10月業(yè)績同比大幅增長主要是因?yàn)槿ツ晖诘牡突鶖?shù)，業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑主要是受到債券自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響。部分中小券商因?yàn)?018年低基數(shù)（權(quán)益市場震蕩疊加信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)計(jì)提資產(chǎn)減值損失導(dǎo)致業(yè)績疲軟）和2019年市場環(huán)境改善提振業(yè)績，業(yè)績彈性相對較大。

天風(fēng)證券認(rèn)為，在2018年的低基數(shù)以及政策邊際改善將驅(qū)動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)四季度上市券商業(yè)績?nèi)詫⒕S持高增長，資本市場改革政策對于券商估值的提升有著較長時(shí)間的積極影響。

丨10月凈利：頭部券商均不足5億元

營收情況不理想，凈利潤隨之下滑當(dāng)然也在意料之中。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，母子公司單獨(dú)計(jì)算

同樣受25億元分紅款的影響，中信證券10月凈利潤高達(dá)27.07億元，同比暴增6倍，仍高居行業(yè)榜首。華泰證券、中信建投分列第二、三位，10月凈利潤分別為4.61億元、3.88億元。在剔除分紅款后，中信證券當(dāng)月凈利潤則僅有2.07億元，與上月7.18億元的凈利潤相去甚遠(yuǎn)。

不只是中信證券，頭部券商10月業(yè)績下滑大多較為明顯，對比9月共有6家上市券商單月凈利潤超5億的水平，10月尚未有上市券商單月凈利潤超過5億元。其中，環(huán)比下降幅度超過40%的券商多達(dá)11家。

同樣地，相比去年同期，上市券商業(yè)績水平得以大幅提升，同比增長超100%的公司多達(dá)15家（不含中信證券）。但這仍是由于低基數(shù)而導(dǎo)致。

北京某頭部券商非銀分析師向券商中國記者表示，進(jìn)入10月以來，各大權(quán)益類指數(shù)維持區(qū)間震蕩，個(gè)股分化現(xiàn)象明顯，整體對券商10月自營業(yè)務(wù)形成壓力。在國慶節(jié)前，市場成交量已有所回縮，節(jié)后市場延續(xù)了這一萎靡態(tài)勢，這對10月券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)勢必造成影響。

不止如此，在工作日數(shù)量減少的情況下，股權(quán)融資、債券承銷等業(yè)務(wù)總規(guī)模均有所收縮。不過，在兩融標(biāo)的擴(kuò)容后，兩融余額出現(xiàn)回升，預(yù)計(jì)兩融業(yè)務(wù)對券商單月業(yè)績貢獻(xiàn)有所提升?？紤]到多方因素疊加，10月券商業(yè)績基本符合預(yù)期。他提示稱，如二級(jí)市場行情繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，券商業(yè)績低迷的情況或還將延續(xù)。

丨八成券商前10月凈利已超去年全年

將視線放至上市券商前十個(gè)月的表現(xiàn)來看，10月單月業(yè)績下滑并未對整體業(yè)績造成明顯沖擊。在有可比數(shù)據(jù)的25家上市券商中，前10個(gè)月營業(yè)收入同比全部實(shí)現(xiàn)增長。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，母子公司單獨(dú)計(jì)算

具體而言，中信證券1-10月已實(shí)現(xiàn)201億元的營業(yè)收入，沖在行業(yè)首位。此外，國泰君安、海通證券、華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券5家券商前十個(gè)月營收也超過100億元。

而就增長幅度來看，除申萬宏源微增4.36%外，其余24家上市券商前十個(gè)月營收增幅均超過20%，海通證券、招商證券等14家券商增幅超過40%，占比過半。

就凈利潤水平而言，在新增25億元分紅款的情況下，中信證券前十個(gè)月凈利潤已達(dá)到98.32億元，接近百億水平，坐穩(wěn)頭把交椅。國泰君安、海通證券、華泰證券3家凈利潤超過50億元，居于行業(yè)前列。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，母子公司單獨(dú)計(jì)算

對比來看，目前上市券商中僅有申萬宏源和方正證券1-10月凈利潤同比略有下滑，其余23家均有增長。且由于部分券商2018年基數(shù)較低，共有9家券商1-10月凈利潤增長超過100%。

對于申萬宏源年內(nèi)業(yè)績增幅不及行業(yè)的原因，據(jù)公司內(nèi)部人士介紹，一方面是由于統(tǒng)計(jì)非專項(xiàng)合并報(bào)表，申萬宏源承銷保薦、申萬宏源西部等重要子公司數(shù)據(jù)未納入統(tǒng)計(jì)；另外一方面，由于2018年申萬宏源投資業(yè)務(wù)逆勢增長跑贏行業(yè)，在上年基數(shù)較高的情況下，導(dǎo)致今年同比數(shù)據(jù)略顯遜色。不過，這也反映了公司業(yè)績的穩(wěn)定。

行至10月，已是收獲的季節(jié)。與2018年全年?duì)I收、凈利潤（按月報(bào)數(shù)據(jù)累計(jì)計(jì)算，非年報(bào)審計(jì)數(shù)據(jù)）相比，多家券商已提前完成全年任務(wù)。

對比而言，在25家上市券商中，有18家前十個(gè)月營收已超去年全年；21家前十個(gè)月凈利潤已超去年全年。整體來看，2019年全年業(yè)績已有充分保障。

在利潤“安全墊”已成功搭建后，在2019年的最后兩個(gè)月，是否將有券商敢于“挽起袖子加油干”放手一搏，給業(yè)內(nèi)帶來更多的驚喜？

券商中國 閆晶瀅