每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 楊軍    

名字的流暢性和公司市值有密切關(guān)系、CEO顏值影響股價(jià)、散戶偏愛(ài)彩票型股票……您知道這些有趣案例的經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)嗎？據(jù)悉，這些問(wèn)題是由人的金融行為學(xué)引發(fā)的。

11月7日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2019第三屆中國(guó)上市公司董秘峰會(huì)”在成都舉行。會(huì)上，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹(shù)金融學(xué)講席教授余劍峰，以諸多生動(dòng)的案例，深入淺出地解析了行為金融學(xué)中有趣的投資邏輯和上市公司行為。

愛(ài)買(mǎi)垃圾股有買(mǎi)彩票心理

一副框架眼鏡，一件藍(lán)色襯衫，留著短發(fā)的余劍峰教授散發(fā)出青年學(xué)者特有的氣質(zhì)。

“容易發(fā)音的股票有更多的投資人，流動(dòng)性更大，市值凈值比更高。”余劍峰教授熱情洋溢的演講吸引了臺(tái)下董秘傾聽(tīng)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院是富有盛名的金融學(xué)院，來(lái)自這個(gè)學(xué)院的余劍峰主要研究行為金融學(xué)。

行為金融學(xué)看似是晦澀的理論研究，它實(shí)際的研究成果卻與投資者日常的投資行為、股價(jià)走勢(shì)息息相關(guān)。

統(tǒng)計(jì)學(xué)里有一個(gè)法則是貝葉斯法則。用數(shù)學(xué)語(yǔ)言表達(dá)就是：支持某項(xiàng)屬性的事件發(fā)生得愈多，則該屬性成立的可能性就愈大。余劍峰教授在“2019第三屆中國(guó)上市公司董秘峰會(huì)”現(xiàn)場(chǎng)表示：“很多信息可以用貝葉斯法則公式估計(jì)，但人是非理性的，會(huì)出現(xiàn)很多偏差。”

一個(gè)典型案例是1997年Mars餅干銷(xiāo)售量突然翻倍。實(shí)際上，Mars餅干的銷(xiāo)量翻倍并非來(lái)自銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的策略變化。“而是因?yàn)?997年，美國(guó)航空航天局登陸火星，因?yàn)?lsquo;Mars’就是火星。”余劍峰教授說(shuō)，這種現(xiàn)象延伸到普通投資者關(guān)注的投資行為，就很有意思，比如炒作垃圾股。

“在大家的感覺(jué)中，究竟是40元漲到80元容易？還是4元漲到8元容易？”

“似乎更多的人會(huì)認(rèn)為從4元漲到8元更容易一些，因?yàn)楦嗟娜讼矚g彩票型股票，這類(lèi)低價(jià)股，讓很多投資者覺(jué)得像彩票，有翻倍的概率。”

余劍峰教授告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中獎(jiǎng)的事件雖然是百萬(wàn)分之一，但是一出現(xiàn)就很突出，會(huì)加深投資者的記憶。“它經(jīng)常會(huì)在你腦子里出現(xiàn)，這樣你就會(huì)買(mǎi)它，導(dǎo)致垃圾股的高估。”

然而，因?yàn)閭€(gè)人偏好不一樣，對(duì)彩票型股票的偏好也會(huì)發(fā)生變化，“像比爾蓋茨就不會(huì)去買(mǎi)彩票型股票，因?yàn)樽陨憝h(huán)境發(fā)生改變。”而行為金融學(xué)研究的意義就是揭示更多的偏差，以幫助投資者改進(jìn)交易行為。

CEO顏值或影響股價(jià)

余劍峰教授介紹了可獲得性偏差與市值管理的關(guān)系。

“CEO的顏值與股票市值有關(guān)。當(dāng)CEO顏值增加10%，新CEO就職時(shí)股票的超額收益率增加1.17%。更帥的CEO說(shuō)的話更可信。”余劍峰教授介紹完，臺(tái)下聽(tīng)眾也爆發(fā)陣陣笑聲。

“如果兩個(gè)人的性格一模一樣，顏值低的CEO，它演講的感染力可能不一樣。”余劍峰教授對(duì)記者表示。

當(dāng)然，除開(kāi)顏值外，還有公司名字。

余劍峰教授表示，在其他同等情況下，名字容易發(fā)音的公司比難發(fā)音的市值高10%左右，對(duì)于一個(gè)中等大小的公司，也就是大約8000萬(wàn)美元，而容易發(fā)音的共同基金比難發(fā)音的流入要多2.5%左右。

“很多上市公司做市值管理，改名字是比較常見(jiàn)的方法。”余劍峰教授表示，比如某某某公司加上科技等。

此外，上市公司還是需要在適當(dāng)時(shí)刻披露更多信息。

余劍峰教授舉了一個(gè)例子：“通常而言，跟著高管買(mǎi)賣(mài)，跟著買(mǎi)是有好消息，跟著賣(mài)是有壞消息。”余劍峰教授說(shuō)，但兩個(gè)不同的高管同時(shí)買(mǎi)賣(mài)，所包含的信息不一樣。一個(gè)可以是股價(jià)漲到100元，盈利拋售；另一個(gè)是股價(jià)買(mǎi)成100元，跌回80元，割肉賣(mài)掉。而后者可能傳遞一個(gè)公司基本面變壞的信息，投資者跟隨拋售又導(dǎo)致股價(jià)下跌。“所以這就需要上市公司披露一些具體信息的原因，為投資者提供決策。”余劍峰教授說(shuō)。