一大波“洋活水”正在趕來(lái)的路上！

11月8日凌晨，MSCI宣布將把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)，11月26日收盤后生效。這也是年初至今最大一次MSCI擴(kuò)容。

MSCI將實(shí)施此前宣布的中國(guó)A股增持MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的第三步：204只中國(guó)A股將被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，其中189只是中盤股，268只A股納入系數(shù)將從0.15提高到0.20。中國(guó)A股將分別在MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中占12.1%和4.1%的權(quán)重。

MSCI 11月半年度調(diào)整顯示，MSCI中國(guó)全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）中將有62只新增和20只剔除。其中，最大的新增標(biāo)的將是中信建投。同時(shí)，MSCI中國(guó)小盤全流通指數(shù)（MSCI China All Shares Small Cap Index)中將有330只新增和37只剔除。

不同于此前的兩次擴(kuò)容，11月底MSCI在提升大盤A股因子的同時(shí)，還將納入約189只中盤股，并將其納入因子一次性提升至20%，超出市場(chǎng)預(yù)期的170只。根據(jù)目前披露的MSCI納入A股中盤股及大盤股名單統(tǒng)計(jì)，中盤股自由流通市值合計(jì)約為大盤股自由流通市值的17%。

與此同時(shí)，中美貿(mào)易利好頻傳，外圍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)大幅反彈，美國(guó)股市再創(chuàng)歷史新高，全球最大資管巨頭貝萊德更是表示要“堅(jiān)守A股”。那么，股市是否開(kāi)盤要嗨？

最多將帶來(lái)3000億元增量

MSCI擴(kuò)容將帶來(lái)大量主動(dòng)和被動(dòng)資金。中金公司認(rèn)為，本次資金流入將明顯高于此前幾次納入。根據(jù)該機(jī)構(gòu)的估算，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中A股的權(quán)重在本次指數(shù)調(diào)整后將從當(dāng)前的2.8%提升至4.0%。根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模，靜態(tài)估算本次指數(shù)調(diào)整對(duì)A股的增量資金(主動(dòng)+被動(dòng))規(guī)模約為350億美元至400億美元(約2500億元至3000億元人民幣)，相比今年5月和8月的兩次納入的估算資金流入(約230億美元)高出約50%至70%。

依據(jù)中信建投對(duì)MSCI跟蹤資金靜態(tài)測(cè)算，預(yù)計(jì)11月第三步納入將帶來(lái)增量資金2580億，大盤股和中盤股帶來(lái)的增量資金分別為1500億與1080億，主動(dòng)和被動(dòng)占比分別為80%和20%。從今年年底到明年三季度，國(guó)際指數(shù)將密集增加A股權(quán)重。參考韓國(guó)和臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前A股正處外資持續(xù)流入初期。受益于指數(shù)納入權(quán)重增加，加上A股相對(duì)全球其他市場(chǎng)性價(jià)比突出，預(yù)計(jì)明年北上資金將繼續(xù)增配A股。

從MSCI最新公布的情況來(lái)看，大盤股一共268只，中盤股為175只。由于具體計(jì)算每一只股票的MSCI外資可投資自由流通市值非常繁瑣，對(duì)投資者的貢獻(xiàn)也不大，我們?cè)谶@里僅對(duì)大盤股和中盤股的總市值和行業(yè)分布進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。截至2019年11月4日，從市值分布看，中盤股總市值區(qū)間在99億~742億，大盤股總市值區(qū)間為135億~20423億。

聯(lián)訊證券表示，此次MSCI納入范圍擴(kuò)大至中盤股，將帶來(lái)大額資金流入，這對(duì)于短期市場(chǎng)情緒起到提振作用，從全部A股納入權(quán)重來(lái)看，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等板塊權(quán)重較大，此類板塊將優(yōu)先受益。中長(zhǎng)期來(lái)看，外資流入將成為大趨勢(shì)，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比將進(jìn)一步提升，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“嗨翻天”

MSCI今晨宣布，提高納入A股比重。有204只股票納入指入，其中189只為中盤股，這高于市場(chǎng)預(yù)期的170只股票。與此同時(shí)，受各種利好刺激，外圍市場(chǎng)已經(jīng)嗨翻天。

美股再創(chuàng)歷史新高。道指漲0.66%，報(bào)27674.8點(diǎn)；標(biāo)普500漲0.27%，報(bào)3085.18點(diǎn)；納指漲0.28%，報(bào)8434.52點(diǎn)。

高盛漲逾2%，領(lǐng)漲道指。高通收漲6.32%，第四財(cái)季盈利、營(yíng)收與芯片出貨量均超市場(chǎng)預(yù)期。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)雖然沖高回落，但仍創(chuàng)歷史新高。

　　中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)亦非常出色。熱門中概股集體上漲，阿里巴巴漲1.36%，京東漲1.25%，百度漲13.52%；茗韻堂漲35.51%，愛(ài)奇藝漲14.55%，信而富漲6.43%，微博漲5.87%，蔚來(lái)汽車漲1.72%。

歐洲股市亦全線上揚(yáng)。

北上資金11個(gè)交易日凈買入A股370億

自10月24日以來(lái)，北上資金連續(xù)11個(gè)交易日凈買入A股市場(chǎng)，兩市凈買入金額達(dá)372.8億元。

北上資金之所以會(huì)于近期不斷買入A股，并且特別親睞深市，很有可能與后續(xù)指數(shù)基金擴(kuò)容有關(guān)。

國(guó)盛證券張啟堯表示，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)跟蹤型的主動(dòng)資金將依據(jù)指數(shù)擴(kuò)容計(jì)劃自主擇機(jī)調(diào)整加倉(cāng)，因此伴隨擴(kuò)容窗口臨近，部分主動(dòng)資金已經(jīng)啟動(dòng)倉(cāng)位調(diào)整，由此帶來(lái)的增量資金在擴(kuò)容實(shí)際生效前陸續(xù)入場(chǎng)。

據(jù)中信建投分析，從上市板分布看，大盤股和中盤股相比，前者中主板的比重遠(yuǎn)高于后者，而后者創(chuàng)業(yè)板比重則遠(yuǎn)高于前者。按照11月底的MSCI納入方案，納入因子從15%上升到20%，中盤股被納入且納入因子一次性提升到20%。從成分分布分析，創(chuàng)業(yè)板是在MSCI納入過(guò)程中邊際變化最大的上市板。

全球最大資管巨頭堅(jiān)守A股

在外資不斷涌入A股市場(chǎng)的同時(shí)，全球最大的資管巨頭貝萊德近日表示，決心堅(jiān)守A股。貝萊德表示，看好A股有三大理由。

　一是豐富的信息來(lái)源。貝萊德表示，對(duì)于高度依賴數(shù)據(jù)來(lái)挖掘獨(dú)特投資洞察的系統(tǒng)化交易投資者而言，中國(guó)是一個(gè)特別有趣的市場(chǎng)，幾乎沒(méi)有其他市場(chǎng)能像中國(guó)一樣，唾手可得新的甚至創(chuàng)造性的資訊來(lái)源。首先，中國(guó)人口密集，信息資源基數(shù)大；其次，新興的數(shù)字化技術(shù)已在中國(guó)迅速鋪開(kāi)應(yīng)用；三是中國(guó)人對(duì)于信息共享的接受程度高，更樂(lè)于分享個(gè)人信息。根據(jù)德國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)捷孚凱（GfK）在2018年的一項(xiàng)調(diào)查，表示會(huì)在網(wǎng)上分享個(gè)人信息的中國(guó)網(wǎng)民達(dá)到38%，超過(guò)27%的全球平均水平，更遠(yuǎn)高于日本（8%）、德國(guó)（12%）、英國(guó)（16%）和美國(guó)（25%）等主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

而在投資的過(guò)程中，掌握信息優(yōu)勢(shì)并先發(fā)制人是至關(guān)重要的。但隨著互聯(lián)網(wǎng)滲透到世界的每一個(gè)角落，要找到一個(gè)未被廣而告之的有效投資信息源已經(jīng)越來(lái)越困難了，其重要性也就不言而喻。二是巨大機(jī)遇嶄露。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于逐漸對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程當(dāng)中，很多海外投資者還沒(méi)有了解到一個(gè)事實(shí)：A股其實(shí)是全球第二大、且流動(dòng)性僅次于美國(guó)的市場(chǎng)。

去年，A股成功納入全球主要股指體系，令中國(guó)股市在全球一鳴驚人。今年11月，明晟（MSCI）還將進(jìn)一步提高中國(guó)A股大盤股在新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重，即從年初的5%提高至20%。但即使如此，海外投資者持有A股的比重仍低于5%。換句話說(shuō)，就是A股市場(chǎng)還有很大的潛力可供挖掘。

貝萊德表示，目前可謂是入場(chǎng)A股的有利時(shí)機(jī)。A股的國(guó)際化進(jìn)程在未來(lái)數(shù)年仍會(huì)持續(xù)。在實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)的在岸市場(chǎng)（A股）和離岸市場(chǎng)（H股）將基本實(shí)現(xiàn)互通并融為一體，在岸和離岸的價(jià)格和利息差很可能也將不復(fù)存在（中國(guó)H股在香港證券交易所交易，本來(lái)就向所有投資者開(kāi)放）。所以，要想抓住A股市場(chǎng)的機(jī)遇，就要趕在兩者的差別消失之前了。

三是市場(chǎng)改革中的新常態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)從“投資+出口”轉(zhuǎn)向了“內(nèi)需+服務(wù)業(yè)”，A股企業(yè)將從中受益。過(guò)去，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要不斷再投資以帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，因此也消耗了大部分的現(xiàn)金流，這樣一來(lái)，留給股東的分紅的確所剩無(wú)幾。但這個(gè)現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始改變。隨著股息支付大幅增加，A股股東們的春天正在來(lái)臨。

與此同時(shí)，中國(guó)也在持續(xù)進(jìn)行改革，并把重心放在更廣闊、更現(xiàn)代化的層面上。貝萊德發(fā)現(xiàn)中國(guó)政府越來(lái)越重視對(duì)公民有利的減稅政策，以及技術(shù)、環(huán)境保護(hù)等投資者優(yōu)先考慮的問(wèn)題，而減稅無(wú)疑可以騰出更多的資金來(lái)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。外資如何影響A股

國(guó)盛證券認(rèn)為，從過(guò)去三年市場(chǎng)運(yùn)行特征來(lái)看，外資對(duì)于A股投資行為與定價(jià)模式的重構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生。

2018年以來(lái)，外資對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力加速顯化，北上資金流入與大盤/小盤、績(jī)優(yōu)股/虧損股等指數(shù)比都高度相關(guān)。

此外，外資已成為A股行業(yè)輪動(dòng)的新動(dòng)力，這一點(diǎn)尤其表現(xiàn)在對(duì)消費(fèi)股走勢(shì)的影響上。2017年至今，北上持股占A股總流通市值比從0.6%一路提升至1.99%，而在部分消費(fèi)板塊上，北上持股占比甚至已經(jīng)接近10%，大消費(fèi)是北上資金最為偏愛(ài)的板塊，其行業(yè)漲跌與外資持倉(cāng)的相關(guān)性非常明顯。

最為重要的表現(xiàn)可能還體現(xiàn)在“頭部效應(yīng)”上。據(jù)國(guó)盛證券選取的陸股通50大重倉(cāng)股標(biāo)的構(gòu)建外資重倉(cāng)組合。這個(gè)組合涵蓋了消費(fèi)、金融、周期、科技等各領(lǐng)域龍頭，基本代表了A股最優(yōu)質(zhì)的公司。自2016年底以來(lái)，這個(gè)組合持續(xù)跑贏市場(chǎng)。若將其構(gòu)建為等權(quán)指數(shù)并與同期中證800指數(shù)的收益對(duì)比，其累計(jì)超額收益超過(guò)100%，并且近期指數(shù)再創(chuàng)新高。

（封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）