每經(jīng)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 文多    

11月8日，港交所同時(shí)有6家公司敲鐘，其中有兩只醫(yī)療概念股，包括東曜藥業(yè)-B（01875，HK）還有康德萊醫(yī)械（01501，HK）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，這兩家公司中，一家為臨床階段生物制藥公司，一家為醫(yī)療器械公司，代表著兩個(gè)不同的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，從二級(jí)市場表現(xiàn)來看，康德萊醫(yī)械漲勢較好，累計(jì)漲幅接近30%，東曜藥業(yè)-B卻遭遇“破發(fā)”。

如今，已經(jīng)有多家尚未盈利的生物科技公司在港交所上市，此外，包括醫(yī)療器械、CRO/CMO類公司也頻頻登陸港股資本市場，投資者更偏好于哪種公司呢？

又一家尚未盈利的生物科技公司“敲鐘”

11月8日，港交所迎來了6家上市公司，上市的敲鑼聲可說“此起彼伏”，其中有一家是滿足2018年港交所上市改革后新增條例第18A章的東曜藥業(yè)-B，這是一家尚未盈利的生物科技公司。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括百濟(jì)神州（已經(jīng)摘除B）在內(nèi)，已經(jīng)有近10家公司通過“18A章節(jié)”相關(guān)規(guī)定上市，其股票代碼的后面都加了一個(gè)“B”。

根據(jù)招股書，東曜藥業(yè)-B是一間臨床階段生物制藥公司，致力于開發(fā)及商業(yè)化創(chuàng)新型腫瘤藥物及療法。擁有針對各類癌癥的綜合性在研腫瘤藥物組合，當(dāng)中包括多種單克隆抗體(mAb)、抗體偶聯(lián)(ADC)、溶瘤病毒藥物及特種腫瘤藥物（如脂質(zhì)體藥物）。

東曜藥業(yè)-B產(chǎn)品系列包括7種在研生物藥及5種在研化學(xué)藥物，有4種在研生物藥處于臨床階段。進(jìn)度最快的在研生物藥兼核心藥物TAB008，正在進(jìn)行第III期臨床試驗(yàn)。該藥主要用于治療非鱗狀非小細(xì)胞肺癌(nsNSCLC)及轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌(mCRC)，二者為國內(nèi)癌癥高發(fā)適應(yīng)癥。

不過正如很多情況類似的生物醫(yī)藥公司一樣，東曜藥業(yè)-B暫時(shí)沒有產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)化，且由于持續(xù)的研發(fā)投入，其凈利潤處于持續(xù)虧損狀態(tài)，招股書顯示，東曜藥業(yè)-B2018年經(jīng)營虧損為2.37億元，較2017年1.06億元的虧損額度還有較大的增長。

除了尚未盈利的東曜藥業(yè)-B，醫(yī)療板塊今日還有一家公司登陸港交所，即醫(yī)療器械公司康德萊醫(yī)械。招股書顯示，康德萊器械于2006年成立，其產(chǎn)品主要用于心血管介入手術(shù)、特別是經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療。事實(shí)上，康德萊器械是A股上市公司康德萊（603987，SH）分拆出來的控股子公司。

相比于藥物研發(fā)的制藥公司，由于其商業(yè)模式不同，康德萊器械近年來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，招股書顯示，康德萊器械于2016~2018年的營收分別為1.06億元、1.38億元和2.03億元，對應(yīng)年份的凈利潤分別為3400萬元、4077萬元與5823.6萬元。

為何一個(gè)“漲”，一個(gè)“跌”？

11月8日，兩家醫(yī)藥公司共同上市，不過從二級(jí)市場的股價(jià)來看，還是有一些區(qū)別?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至8日收盤，東曜藥業(yè)-B股價(jià)為6.26港元/股，低于發(fā)行價(jià)6.55港元，處于“破發(fā)”狀態(tài)；康德萊醫(yī)械收盤為27港元/股，相較于發(fā)行價(jià)20.8港元/股增長了將近30%。有意思的是，今天康德萊醫(yī)械母公司A股上市公司康德萊股價(jià)高開低走，下跌3.85%。

香港富昌證券研究員曾子明對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，醫(yī)療器械本身行業(yè)屬性不錯(cuò)，康德萊醫(yī)械的認(rèn)購比較火，又疊加了較好的市場行情，并且市值也小，所以在上市初期受到市場追捧也是正常。曾子明認(rèn)為，但尚未盈利（或沒有主營業(yè)務(wù)收入）的生物制藥公司中，則有些會(huì)熱門，有些會(huì)比較一般，這主要看創(chuàng)新藥的領(lǐng)域，也要看這個(gè)藥企內(nèi)有沒有十分有名的研發(fā)帶頭人。

“一般不懂生物制藥商業(yè)模式的投資者，建議盡量少碰為宜，畢竟?fàn)I收利潤大多數(shù)開始上市時(shí)并不好，而且能不能有藥物上市都是未知數(shù)，所以投資這類股票等于投資科技醫(yī)藥人才。”曾子明建議，剛上市時(shí)或許還不能判斷一家公司未來的走勢，要看公司后續(xù)披露的研發(fā)數(shù)據(jù)等信息，也要看能否有新藥的突破，或者上市是否成為它們蛻變的根本。

在紅蟻資本有限公司投資經(jīng)理李澤銘看來，最近港股IPO氣氛火熱，部分中小型的新股在上市頭幾天都有不錯(cuò)的升幅。他認(rèn)為，康德萊醫(yī)械只發(fā)行4000萬股，其中1130萬股分配予基石投資者，市場流動(dòng)量只有約2800萬股，在公開發(fā)售逾200倍、國際配售逾10倍認(rèn)購下，上市初段容易吸引短線資金追入。“但康德萊估值并不便宜，現(xiàn)價(jià)歷史PE超過60倍，遠(yuǎn)高于微創(chuàng)醫(yī)療、春立醫(yī)療等同業(yè)公司25~35倍，熱炒過后面臨的調(diào)整壓力大。”李澤銘說。

李澤銘認(rèn)為，之所以東曜藥業(yè)-B股價(jià)不振，可能主要是以“第18章生物科技上市”的公司上市初期股價(jià)差異較大，或是港股市場缺乏專投研發(fā)階段的醫(yī)藥基金，而一般機(jī)構(gòu)投資者也對類似專業(yè)范疇缺乏認(rèn)識(shí)，所以一直對相關(guān)公司興趣不大。對于分拆兩地上市后，兩家上市公司股價(jià)走勢不同，李澤銘認(rèn)為，A股康德萊與港股康德萊醫(yī)械的業(yè)務(wù)屬不同范疇，而且康德萊已經(jīng)上市2年多，難以進(jìn)行直接比較。

李澤銘坦言，港股醫(yī)藥板塊已比較成熟，從研發(fā)階段的生物科技公司，到CRO/CMO公司，再到綜合型藥廠乃至配售為主的醫(yī)藥公司，相關(guān)板塊都有上市公司存在。“康德萊醫(yī)械漲幅是技術(shù)和新股市場氣氛導(dǎo)致，器械在整體醫(yī)療板塊屬配角地位，國內(nèi)也缺乏像西門子一類的巨無霸型器械企業(yè)，投資者的研討重點(diǎn)仍然在藥廠和CRO/CMO類別。”李澤銘進(jìn)一步補(bǔ)充道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)