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11月8日，證監(jiān)會發(fā)布重磅消息，分別涉及新三板改革、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板再融資，以及擴大股票股指期權試點。

其中值得關注的是，新三板全面深改的各項政策舉措細節(jié)出爐，在征求意見中提到，新三板精選層掛牌滿一年的企業(yè)可申請轉板上市。在創(chuàng)業(yè)板再融資方面，在征求意見中提到，取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件。

新三板改革細則出爐

在新三板改革方面，證監(jiān)會擬對《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）進行修訂，同時起草了《非上市公眾公司信息披露管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《信息披露辦法》）。

《公眾公司辦法》和《信息披露辦法》是本次新三板改革的基礎文件，證監(jiān)會、全國股轉公司將圍繞兩個部門規(guī)章，制定出臺一系列與之相配套的規(guī)范性文件和自律規(guī)則，形成較為完備的制度規(guī)則體系，保障各項改革措施扎實落地。

據上海證券報報道，新三板全面深改的各項政策舉措細節(jié)出爐！其中涵蓋了包括精選層遴選標準、公開發(fā)行、連續(xù)競價交易機制、投資者適當性管理要求、轉板要求等在內的七大政策亮點。

新三板政策細節(jié)中明確的重要改革內容：

新三板精選層掛牌滿一年的企業(yè)可申請轉板上市；申請轉板上市須履行內部決策程序，由證券公司保薦，向交易所提出轉板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，無需證監(jiān)會核準。

對精選層、創(chuàng)新層和基礎層分別設置投資者準入標準，精選層門檻最低。引入公募基金等長期資金投資新三板市場。

精選層入層標準以市值為核心，圍繞盈利能力、成長性、市場認可度、研發(fā)能力等設定，各項要求均顯著低于科創(chuàng)板上市條件和創(chuàng)業(yè)板公司平均水平。

精選層實施連續(xù)競價交易機制，創(chuàng)新層、基礎層集合競價撮合頻次適當提高。

新三板引入公開發(fā)行制度，允許掛牌公司向不特定合格投資者公開發(fā)行，配套實行保薦、承銷制度；允許公開路演、詢價；發(fā)行人可以尚未盈利；新三板定向發(fā)行取消單次融資新增股東35人限制、允許小額融資實施自辦發(fā)行。

東北證券研究總監(jiān)付立春指出，轉板機制是我國資本市場重大突破。在實行注冊制的這個大方向前提下，可降低企業(yè)跨市場轉換成本。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，“將精選層和滬深交易所對接，實現多層次資本市場互聯互通，這是切實可行的做法。”掛牌公司轉板上市要求要在精選層掛牌一定期限，這對于企業(yè)的信息披露和經營穩(wěn)定性等方面也是一個考驗期，在此期間可以觀察投資者對掛牌公司的認可程度和評價。

就科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板再融資征求意見

值得注意的是，今日證監(jiān)會也發(fā)布了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板再融資方面的征求意見。

按照《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》的具體要求，證監(jiān)會起草了《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（征求意見稿）（以下簡稱《科創(chuàng)板再融資辦法》）?，F向社會公開征求意見。

本次征求意見的《科創(chuàng)板再融資辦法》主要內容包括：一是設定基本發(fā)行條件，規(guī)范上市公司再融資行為，切實保護投資者合法權益和社會公眾利益。二是優(yōu)化調整非公開發(fā)行股票制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。鑒于非公開發(fā)行對象主要針對具有較高風險識別和承受能力的合格投資者，非公開發(fā)行股票從保護上市公司利益、投資者合法權益和社會公共利益角度，設置相對公開發(fā)行較低的負面清單形式的基本發(fā)行條件。同時，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，有效提升非公開發(fā)行股票的便捷性。三是設置便捷高效的注冊程序，提升融資效率。一方面，最大限度壓縮監(jiān)管部門的審核和注冊期限，上海證券交易所審核期限為2個月，證監(jiān)會注冊期限為15個工作日。另一方面，授權上海證券交易所根據科創(chuàng)板再融資運行總體情況和市場實際需要，研究制定小額融資的業(yè)務規(guī)則。

其次，證監(jiān)會擬對《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》等再融資規(guī)則進行修訂?，F向社會公開征求意見。

此次擬修訂內容主要包括：

一是精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務覆蓋面。取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調整為信息披露要求。

二是優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。上市公司董事會決議提前確定全部發(fā)行對象且為戰(zhàn)略投資者等的，定價基準日可以為關于本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日；調整非公開發(fā)行股票定價和鎖定機制，將發(fā)行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規(guī)則的相關限制；將目前主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對象數量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調整為不超過35名。

三是適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

另外，為深化資本市場改革，激發(fā)市場活力，經國務院同意，證監(jiān)會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。

中金公司對此認為，這些資本市場改革舉措是在落實此前9月份證監(jiān)會提出的資本市場改革的12個方面重點任務，從中長期來看是在完善資本市場機制，有利于促進優(yōu)勝劣汰、分化，對券商開展業(yè)務有利。

對這些措施及近期市場特征我們快評如下：資本市場改革旨在推進建設有活力、有韌性的資本市場。證監(jiān)會今日宣布的一些列改革項目是在落實9月份提出的12方面的重點改革任務。修改再融資規(guī)則，有利于提高市場活力、支持金融服務實體經濟；擴大股票股指期權的試點，使得投資者面臨的投資和風險對沖工具更加豐富和便利，有助于價格發(fā)現、有助于豐富投資策略，并推動多類型機構投資者發(fā)展。修訂新三板相關的制度，也有利于進一步搞活新三板、幫助中小企業(yè)融資發(fā)展。沿著市場化、法治化的方向推進資本市場改革，中長期將推進資本市場的成熟，促進優(yōu)勝劣汰，增強市場的活力、韌性及有效性。短期來看，券商可能會從潛在新業(yè)務中獲益，而受到提振。后續(xù)我們還將進一步跟蹤征求意見稿及推進的情況，做進一步更深入的分析。

（本文內容綜合自上海證券報、中國證券報、證監(jiān)會網站等）