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近一周以來(lái)，歐美主要股指再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美股三大股指更是接連刷新歷史高位。值得關(guān)注的是，市場(chǎng)參與者并未“一邊倒”地看好歐美股市前景。

樂(lè)觀派認(rèn)為，美股未來(lái)將持續(xù)中速或慢速牛市，即保持一定“節(jié)奏”的漲勢(shì)但很難出現(xiàn)暴漲；悲觀者則認(rèn)為，美股已“高處不勝寒”，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)如果不繼續(xù)“放水”，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化的話，“聰明錢”將撤離美股。誰(shuí)會(huì)是他們的下一個(gè)目標(biāo)？

“聰明錢”暫避風(fēng)頭

美股屢創(chuàng)新高已屬常態(tài)，被稱為“聰明錢”的部分資金卻逆市暫時(shí)將資金撤出。

高盛集團(tuán)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，今年10月份有大量資金從美股撤出。今年1月到10月，美國(guó)股票基金的累計(jì)資金流出額達(dá)1000億美元，創(chuàng)下2008年以來(lái)同期新高。從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，10月份資金出現(xiàn)明顯由股市轉(zhuǎn)向債市、匯市的跡象。

高盛美國(guó)股票首席策略師大衛(wèi)·考斯汀稱，一些機(jī)構(gòu)投資者出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的提前將資金從美股中撤出，因而完美地錯(cuò)過(guò)了美股11月的新高。這反映出他們對(duì)美股“高處不勝寒”存在一定擔(dān)憂。

富國(guó)證券股票策略主管克里斯托弗·哈維也指出，市場(chǎng)正在發(fā)出一個(gè)信號(hào)，這個(gè)信號(hào)將提醒投資者是時(shí)候撤離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)了。

哈維強(qiáng)調(diào)，從表面看，美國(guó)股市在歷史高點(diǎn)附近成交，市場(chǎng)情緒仍較樂(lè)觀，但實(shí)際上需要警惕的重要信號(hào)很快將出現(xiàn)，原因在于助推美股短期走強(qiáng)的諸多“催化劑”都已經(jīng)用完。哈維表示，他所說(shuō)的“催化劑”包括美聯(lián)儲(chǔ)利率政策、好于預(yù)期的美股企業(yè)財(cái)報(bào)以及投資者此前一度過(guò)于看空股市等。他將標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)定在3088點(diǎn)，該點(diǎn)位與美股7日收盤點(diǎn)位3085.18點(diǎn)相差無(wú)幾。

匯豐控股分析師凱特爾表示，好壞不一的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和過(guò)高的投資者人氣等表明，現(xiàn)在是時(shí)候賣出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)了。從基本面看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)法為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)近期的出色表現(xiàn)提供支撐，未來(lái)幾周股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能回調(diào)。

作為最重要的板塊之一，科技股接近見頂也是導(dǎo)致資金繼續(xù)出逃美股的重要原因。今年截至目前，追蹤68只頂級(jí)科技股的交易所交易基金TechnologySelect已累計(jì)上漲37%，這一表現(xiàn)遠(yuǎn)好于標(biāo)普500指數(shù)。這表明美股科技股的估值已達(dá)到多年以來(lái)的最高水平。從預(yù)期市盈率來(lái)看，TechnologySelect基金的估值已達(dá)自2005年1月以來(lái)的最高點(diǎn)。這一跡象可能意味著科技板塊面臨見頂風(fēng)險(xiǎn)。

美股后市分歧加大

美股“高處不勝寒”，展望未來(lái)市場(chǎng)分歧較大。有資金暫時(shí)離場(chǎng)，也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這反而是入場(chǎng)機(jī)會(huì)。有分析師稱部分資金在10月底倉(cāng)皇撤離錯(cuò)過(guò)了11月的一波漲勢(shì)，屬于操作失誤。

首先，美企業(yè)績(jī)展望并未出現(xiàn)滑坡，相反還比較樂(lè)觀。金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)FactSet數(shù)據(jù)顯示，上市公司三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)整體好于預(yù)期。在已經(jīng)報(bào)告業(yè)績(jī)的所有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司中，有75%的公司業(yè)績(jī)超出分析師預(yù)期，這可能支持美股四季度強(qiáng)勁表現(xiàn)。與部分市場(chǎng)不同的是，美國(guó)上市公司回購(gòu)股票一直占據(jù)重要地位，如果企業(yè)盈利水平可觀，企業(yè)資金充足可以回購(gòu)股票，明年仍將助力美股步入良性循環(huán)軌道。高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，美國(guó)上市企業(yè)明年將花費(fèi)4700億美元回購(gòu)股票。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將維持較寬松水平，這將為股市帶來(lái)堅(jiān)固支撐。FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢8日表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近表示美國(guó)貨幣政策處于“良好位置”，這促使投資者調(diào)降美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期。此外，除非出現(xiàn)“嚴(yán)重”通脹跡象，收緊貨幣政策的可能性基本上已被排除。

再者，總體來(lái)看當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)情緒仍占上風(fēng)。道富環(huán)球市場(chǎng)全球宏觀策略主管MichaelMetcalfe表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于一些消息面因素表現(xiàn)極為敏感。

北上資金或增配A股

美股正處于“十字路口”，A股將受到什么影響？如果資金撤離美股，誰(shuí)會(huì)是他們的下一個(gè)目標(biāo)？

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分海外資金將陸續(xù)加大A股市場(chǎng)投入。

瑞銀證券8日發(fā)表最新中國(guó)股票策略報(bào)告指出，從三季度業(yè)績(jī)看，中國(guó)相關(guān)上市公司(包括A股和在海外上市的中資股)到目前為止業(yè)績(jī)符合甚至超出預(yù)期。特別是互聯(lián)網(wǎng)、金融和必需消費(fèi)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期。

北京時(shí)間11月8日凌晨，MSCI宣布納入A股擴(kuò)容安排，A股在指數(shù)中納入因子提升至20%。據(jù)瑞銀估算，這在生效日或帶來(lái)約50億美元的被動(dòng)資金流入。

聯(lián)訊證券認(rèn)為，此次MSCI納入范圍擴(kuò)大至中盤股，將帶來(lái)大額資金流入，這對(duì)于短期市場(chǎng)情緒將起到提振作用，從全部A股納入權(quán)重來(lái)看，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等板塊權(quán)重較大，此類板塊將優(yōu)先受益。中長(zhǎng)期來(lái)看，外資流入將成為大趨勢(shì)，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比將進(jìn)一步提升，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

中信建投在最新研究報(bào)告中指出，從今年年底到明年三季度，國(guó)際指數(shù)將密集增加A股權(quán)重。參考此前其它經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前A股正處于外資持續(xù)流入初期，受益于指數(shù)納入權(quán)重增加，加上A股相對(duì)全球其他市場(chǎng)性價(jià)比突出，預(yù)計(jì)明年北上資金將繼續(xù)增配A股。