每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

“雙11”來了，想不到今日A股的“打折”力度也蠻大，市值一天蒸發(fā)1.1萬億。

上周末，A股再融資松綁消息刷屏，業(yè)內(nèi)人士對此觀點(diǎn)不一。另外，CPI高企，也可能影響了今日的市場。

那么機(jī)構(gòu)人士如何看待今日的A股“打折”呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對此進(jìn)行了多方采訪。

“雙11”A股也在“打折”

“雙11”來了，全網(wǎng)打折，一些小伙伴熬夜搶購，想不到今日A股的“打折”力度也蠻大，市值一天蒸發(fā)1.1萬億。

A股市場今日早盤低開低走，滬深三大股指盤中均跌超1%，上證指數(shù)失守60日均線。銀行、券商等權(quán)重全線走弱，兩市僅300余只個股飄紅。兩市有10余只個股跌停，跌幅超過5%的個股有250只左右。

港股市場今日也跌幅較大，恒生指數(shù)收盤下跌2.62%。有分析人士認(rèn)為，今日港股的大跌或?qū)股形成了一些拖累。

為何A股今日“打折”力度這么大？從消息面來看，CPI高企或是一個因素。

上周末公布的10月CPI從9月的3.0%上升至3.8%，超市場預(yù)期。11月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，10月CPI同比上漲3.8%，創(chuàng)下2012年2月以來的新高。導(dǎo)致通脹上升的主要原因是豬價大漲，10月CPI中的豬價上漲101.3%。

所謂“通脹無牛市”，從以往的市場表現(xiàn)來看，當(dāng)CPI高于一定程度之后，貨幣政策就會緊縮。

據(jù)銀河證券研報，最近二十年，有三次通貨膨脹較為明顯的階段，有一次通貨膨脹略有苗頭的時期，其物價指數(shù)CPI高點(diǎn)先后在2004年7月的5.3%，2008年2月的8.7%，2011年7月的6.5%、2013年2月和冬天的3%。前面三次高通脹均引發(fā)市場大跌，2013年的偏高通脹對股市的影響出現(xiàn)明顯分化，偏重經(jīng)濟(jì)周期的主板表現(xiàn)差，中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)良好。

圖片來源：銀河證券研報

源灃資本董事長陳成潔告訴記者，就目前市場而言，單純從估值角度看，目前市場仍然處于底部區(qū)域，長期看好。但藍(lán)籌股估值不均衡，比如銀行地產(chǎn)處于低估值區(qū)域，部分白馬股已經(jīng)有些高估，短期資金面仍然趨緊。我們判斷，年底前市場處于底部盤整階段，反復(fù)震蕩為主。

弱市如何看待融資

從上周末的消息來看，分別涉及新三板轉(zhuǎn)板，A股再融資松綁，以及科創(chuàng)板再融資等。

有分析人士認(rèn)為，在弱市和市場資金不足之時，投資者對再融資和IPO比較敏感，今日的下跌，不排除有過度反應(yīng)的可能。

對此華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在過往幾年對違法違規(guī)行為強(qiáng)監(jiān)管取得階段性成果，市場有效性提升背景下，再融資松綁強(qiáng)化了市場化原則，制度上進(jìn)一步向成熟資本市場靠攏，再融資松綁中長期不會對市場走勢產(chǎn)生根本性影響。

袁華明告訴記者，上海選擇科創(chuàng)板和深圳選擇創(chuàng)業(yè)板，是為了緩解對市場可能的短期沖擊，并為未來向主板的推廣形成經(jīng)驗(yàn)和示范效應(yīng)。再融資政策以及預(yù)期中的更多市場化改革中長期而言更有利于A股核心資產(chǎn)，也就是業(yè)績確定性突出的行業(yè)龍頭或是細(xì)分行業(yè)龍頭脫穎而出。結(jié)合當(dāng)前A股核心資產(chǎn)相對低的估值水平，A股核心資產(chǎn)值得更多關(guān)注，投資者可以利用市場震蕩逢低布局。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光指出，創(chuàng)業(yè)板再融資放開是資本市場深化改革的一環(huán)。表面上看，是放松了再融資條件，如對負(fù)債率、連續(xù)盈利等要求，以及鎖定期縮短等。但通過強(qiáng)化落實(shí)信息披露制度、調(diào)整定價機(jī)制等來看，這是充分發(fā)揮市場導(dǎo)向，促使資源優(yōu)化配置的舉措。提高再融資效率后，將使得市場融資功能充分發(fā)揮，有助市場買賣雙方力量充分博弈，是著眼長遠(yuǎn)的政策。

軒鐸投資總經(jīng)理肖默指出，創(chuàng)業(yè)板再融資的修改，改善了企業(yè)融資難融資成本高的不足。也給戰(zhàn)略投資者降低了風(fēng)險加大資金回流速度，增加了戰(zhàn)略投資人的人數(shù)，這是市場趨向成熟的表現(xiàn)。

股指期權(quán)豐富風(fēng)險管理工具

上周末，證監(jiān)會表示，為深化資本市場改革，激發(fā)市場活力，證監(jiān)會正式啟動擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。

厚石天成侯延軍告訴記者，近一年來我們看到，監(jiān)管層在逐步推進(jìn)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程和對外開放。這些機(jī)構(gòu)大資金在看好中國長期發(fā)展的同時也更加關(guān)注風(fēng)險管理，如果沒有豐富的衍生品工具，機(jī)構(gòu)長期資金在買入股票并持有的過程中也會更加謹(jǐn)慎。所以近期逐步增加衍生品標(biāo)的，對于長期資金入市是一個非常好的吸引。

而隨著衍生品品種的逐步增加，相當(dāng)于給證券公司期貨公司又增加了大量的業(yè)務(wù)和盈利來源。對于公募基金私募基金等機(jī)構(gòu)來說，衍生品的增加不僅提升了風(fēng)險管理能力，也提升了策略盈利能力。而衍生品的豐富唯一是利空的就是散戶了，散戶基本上以股票市場博弈為主，對沖、套利等機(jī)構(gòu)常用的手段不是他們擅長的，衍生品時代的發(fā)展必然伴隨著去散戶化的進(jìn)程。

源灃資本董事長陳成潔告訴記者，滬深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)的推出，給予投資者更多的選擇，我們比較看好它將來的發(fā)展。從投資角度看，滬深300指數(shù)市場代表性強(qiáng)、影響力大，大部分股票型基金以滬深300指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)。有效利用滬深300期權(quán)，方法眾多。

一是可以進(jìn)行避險，比如有些打新基金，可以在持有股票倉位的同時買入認(rèn)沽期權(quán)規(guī)避權(quán)益市值下跌的風(fēng)險，在特定情況下可能有超額收益。

二是可以套利，我們預(yù)期滬深300期權(quán)交易量會比較大，中間可能會出現(xiàn)較多套利機(jī)會，可以進(jìn)行套利獲取收益。

三是單純的配置期權(quán)，由于股票型基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)大多是滬深300指數(shù)，可以有效地解決持有投資組合和基準(zhǔn)比較的問題。我們比較看好滬深300期權(quán)的市場認(rèn)可度。

深圳澳普森投資成書新指出，交易所和中金所在50ETF期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行四年后要上市300ETF期權(quán)和股指期權(quán)，其目的在于：這能更好地滿足長線機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險管理需求，更加完善了外資以及機(jī)構(gòu)做空和產(chǎn)品多樣化的需求。其次是激活了合格個人投資者的交易熱情。