每經(jīng)編輯 盧祥勇    

“上好佳！噢一西”，伴隨著這個童聲電視廣告，上好佳蝦片是許多80后、90后的童年記憶。

11月8日，休閑食品制造商上好佳（環(huán)球）有限公司向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。這家創(chuàng)辦超過50年的企業(yè)終于踏出自己的上市之路。

圖片來源：上好佳官網(wǎng)

很多人以為上好佳來自上海，實際上，上好佳源自菲律賓。招股書顯示，早在1966年，菲律賓華僑夫婦施閣頭與李梅芬就在當?shù)爻闪⒘薒iwayway Marketing，早期從事淀粉、咖啡、糖果及日用品分銷。

1993年，在創(chuàng)始人夫婦之子施恭旗的帶領下，Liwayway與上海蝦片廠合作，開始生產(chǎn)Oishi品牌鮮蝦條和鮮蝦片，從此敲開了中國大陸的門。做大后的上好佳還先后收購了美國的“大湖”和西班牙的“高樂高”等食品公司。

品牌叫“Oishi”，是因為蝦片蝦條的技術是從日本引進購買的，所以取了與日文“oishii”相近的單詞作名字，取“好吃”之意。

經(jīng)營利潤下降

經(jīng)過26年的發(fā)展，上好佳的經(jīng)營規(guī)模已擴大至八家休閑食品生產(chǎn)廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東。公司另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產(chǎn)廠。

上好佳旗下的產(chǎn)品包括香脆休閑食品、糖果、飲料及餅干，據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2016年至2018年連續(xù)三年的零售價值計，上好佳已是中國最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產(chǎn)商。

上好佳共有多少種零食？資深吃貨也未必知道。招股書顯示，截至今年6月30日，公司在中國銷售72種香脆休閑食品、43種糖果產(chǎn)品及22種飲料產(chǎn)品。

從業(yè)績看，2016年至2018年，上好佳營收連續(xù)增長，從2016年的4.75億美元（約33.33億人民幣）增長至2018年的4.91億美元（約34.46億人民幣）。

與此同時，公司經(jīng)營利潤卻從4657萬美元（約3.27億人民幣）減少至3985萬美元（約2.8億人民幣）。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書制作

今年上半年公司產(chǎn)生經(jīng)營利潤2310萬美元，同比去年同期1900萬美元上升21.6%。但上半年期間，公司出售附屬公司產(chǎn)生一次性收益529.4萬美元，若剔除該部分收益影響，則公司上半年經(jīng)營收益仍較去年同期下降。

分地區(qū)來看，中國市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。2016年上好佳來自中國市場的收益還在70%以上，2017年降至68.7%，2018年更降至67.6%。上好佳在中國的阻力，主要來自于消費者轉(zhuǎn)向線上購買以及消費偏好轉(zhuǎn)向更健康、更營養(yǎng)及更高價值產(chǎn)品。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買了提高導致的越南休閑食品市場的快速增長。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書制作

錯失電商機遇，2018年才開天貓店

在2018年前，上好佳是一家非常傳統(tǒng)的食品企業(yè)，經(jīng)銷商為主要銷售渠道。

2016-2018年，經(jīng)銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經(jīng)銷商。

上好佳的天貓旗艦店直到2018年才開業(yè)，在上好佳的招股書中，“電子商務銷售”這一分類也是直到2018年才有數(shù)據(jù)。招股書顯示，目前上好佳在電商平臺（如天貓、京東）的銷售占比正在上升，2019年上半年的電商收入為758萬美元，占總收益比列為4.6%；去年同期的數(shù)字僅為14.5萬美元，占總收益比列為1.2%。

圖片來源：根據(jù)上好佳招股書及三只松鼠等財報制作

中國電商的蓬勃發(fā)展，讓零食生產(chǎn)商們趕上了好時代，比如發(fā)端于安徽蕪湖的三只松鼠僅用了7年時間，就打造出一家A股上市公司。

今年上半年，三只松鼠線上營業(yè)收入達39.98億元人民幣，同期上好佳電商收入僅為三只松鼠的0.01%。

在剛剛過去的雙11中，三只松鼠的線上渠道銷售額超過9.23億元，全渠道銷售額超過10.49億元；良品鋪子的全渠道銷售額超過5.6億元，同比增長超40%；百草味全渠道銷售額達5億元，同比增長突破50%。而這個雙11，上好佳官方微博只發(fā)布了3條相關微博。

不過上好佳似乎已意識到如何抓住年輕人，比如它參與贊助的電子競技俱樂部FPX，剛剛拿到了2019年英雄聯(lián)盟全球總決賽冠軍。

零食走向健康，膨化食品怎么辦

從近年大火的三只松鼠、百草味、良品鋪子等品牌也能看出，主打科學配比、獨立包裝的休閑食品是大勢所趨，對健康的關注也催生以每日堅果為代表的產(chǎn)品等需求。

為了迎合中國市場“健康化”趨勢，上好佳提到，未來可能也會將果汁向富含維生素的碳酸果汁以及高端咖啡轉(zhuǎn)變，以及從硬糖轉(zhuǎn)向草藥糖。除傳統(tǒng)膨化食品外，公司也正嘗試更多如粗糧面包等新型品種。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在媒體報道中，膨化食品如薯片、蝦條等是“添加糖”的最大藏匿者之一。這些食物中含有大量糖，并且淀粉糊化后會轉(zhuǎn)化為更多糖分。這些食物都可能讓你每天不知不覺攝人過多糖量。

據(jù)中國食品報此前報道，今年1月，中國焙烤食品糖制品工業(yè)協(xié)會理事長朱念琳在行業(yè)年會上表示，如何保證消費者能吃得更加營養(yǎng)健康，這對膨化食品生產(chǎn)企業(yè)而言，是一份責任也是任務。

大眾消費習慣在改變，健康意識在增強，未來上好佳是否能夠生產(chǎn)符合消費者喜歡的產(chǎn)品、順應電子商務渠道變化以保證其市場份額、收益及盈利能力，值得待時間檢驗。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）