今日，招商證券2020年度策略會召開，“招商魔咒”也再次應(yīng)驗，滬指收跌0.33%，但好在保住了2900點。

隨著券商年度策略會陸續(xù)召開，一年一度的“預(yù)言大戲”已至高潮。整體而言，各券商在判斷A股2020年全年行情走勢方面的分歧較大，但在擁抱科技股的投資策略方面卻表現(xiàn)出驚人的一致性。

這一次，主流機構(gòu)的年度策略能像“招商魔咒”一樣靈驗么？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

點位能到多高？

在說點位能有多高之前，本著憂患意識，咱們先看一看國泰君安研究所所長黃燕銘判斷的“底”。

在國泰君安2020年度策略會上，黃燕銘說：“我們對A股大盤未來6個月的判斷就一句話——市場風險偏好將逐級抬升，大盤指數(shù)在未來6個月跌破2700點的可能性是沒有的。”有了底部預(yù)期，黃燕銘進一步指出，大盤指數(shù)今年底之前可能站上3000點，之后在明年一季度，會在3000點到3300之間運行。

在昨日舉行的太平洋證券年度策略會上，太平洋證券研究院院長黃付生提出了比較樂觀的看法。他認為滬指明年有望逼近3600點。

黃付生指出，2020年新興資本市場將受益于美、歐、日擴表開啟全球?qū)捤沙?。國?nèi)貨幣寬松空間打開，將利好銀行、地產(chǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊估值修復(fù)，帶動A股滬指站上3200點。另外，疊加成長股如5G產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績加速增長，形成雙擊，進而可能引領(lǐng)滬指逼近3600點。

此外，還有聯(lián)訊證券樂觀表示，當前市場在2019年歲末、2020年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年有望挑戰(zhàn)3700點區(qū)域，其中，上半年行情或更為確定。究其原因，市場外圍環(huán)境漸趨友好，風險溢價由負面轉(zhuǎn)為積極；從業(yè)績看，2019年三四季度大概率將是上市公司盈利的底部。

節(jié)奏如何演繹？

券商年度策略除了喜歡“喊點位”，也喜好“畫走勢”。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東展望2020年行情走勢時，他的概括為“先抑后揚”。該判斷主要是基于對宏觀環(huán)境的分析，投資者短期內(nèi)對“滯脹”的擔憂較高，但2020年下半年，宏觀經(jīng)濟有望確認企穩(wěn)。

在今日召開的招商證券年度策略會上，招商證券首席策略分析師張夏認為，2020年全年走勢呈現(xiàn)類似“__|”型。

張夏分析表示，2020年可能出現(xiàn)流動性寬松、新增社融低迷的組合下的“資產(chǎn)荒”，2019年A股再一次迎來熊牛轉(zhuǎn)折，開啟了新一輪七年周期。2020年上半年，由于通脹壓力較大，貨幣政策存在掣肘，市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年隨著經(jīng)濟下行壓力加大，通脹回落，貨幣政策的空間打開，市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。

核心資產(chǎn)在哪兒？

雖然在展望2020年策略時，機構(gòu)各持己見，不少券商保持謹慎樂觀態(tài)度。但是談及明年科技股的表現(xiàn)，不少機構(gòu)表示一致看好。

自2019年中期策略會便扛起“科技”大旗的招商證券13日表示，2020年最強主線依然來自于5G帶來的新科技周期，行業(yè)配置層面建議聚焦科技、券商、低估值地產(chǎn)建筑——明年流動性驅(qū)動的券商、穩(wěn)增長的地產(chǎn)建筑、逆周期的醫(yī)藥有望有不錯表現(xiàn)。

從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術(shù)進步周期，并購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現(xiàn)較好。

國泰君安中小市值首席分析師劉易表示，2020年將迎來以中小創(chuàng)為代表的科技大牛市。他指出，2018年10月18日，創(chuàng)業(yè)板整體估值創(chuàng)了六年新低，現(xiàn)在處于慢慢回升的狀態(tài)，但也回升至接近歷史高點的二三分位水平。同時，公募基金持倉在科技板塊亦已處在超配狀態(tài)。所以無論是估值，還是公募基金持倉情況來看，目前都處在科技股配置的底部時期。

張憶東表示，立足中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型新動力，看好科技賦能的機會，看好先進制造業(yè)、TMT領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。具體領(lǐng)域包括：一是5G帶動的“To C”和“To B”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，特別是5G手機產(chǎn)業(yè)鏈；二是低庫存邏輯下汽車、化工、電力設(shè)備、機械等行業(yè)景氣度已到低位，應(yīng)關(guān)注科技創(chuàng)新能力強的龍頭企業(yè)盈利率先反轉(zhuǎn)的機會。

上海證券報 盧丹 汪友若

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