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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

私募產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)呈現(xiàn)“冰火兩重天”，有的私募困頓于產(chǎn)品難發(fā)，也有私募主動(dòng)封盤控制規(guī)模。前期，百億級(jí)量化私募幻方量化于10月31日起暫停所有產(chǎn)品的認(rèn)/申購(gòu)及追加。而在11月8日，美港資本發(fā)布公告稱，從2020年1月1日起，公司將關(guān)閉所有一年和兩年封閉期基金的申購(gòu)?fù)ǖ溃辉谢饘⒊掷m(xù)運(yùn)營(yíng)，但新增資金只接受三年及以上封閉基金的申購(gòu)。

那么，推動(dòng)私募產(chǎn)品限購(gòu)的背后原因究竟是什么？

美港資本關(guān)閉短期產(chǎn)品申購(gòu)

在當(dāng)前的市況下，不少中小私募基金面臨著募集艱難、產(chǎn)品清盤、業(yè)績(jī)滑坡等困境，但一些大型私募卻開始限購(gòu)了。

前期，百億級(jí)量化私募幻方量化發(fā)布公告稱，于10月31日起暫停所有產(chǎn)品的認(rèn)/申購(gòu)及追加，產(chǎn)品贖回不受影響。對(duì)于“封盤”的原因，幻方量化稱是由于公司今年以來(lái)募集規(guī)模增長(zhǎng)較快，超過(guò)了設(shè)定的規(guī)模增速限制。雖然策略容量依然未滿，但出于對(duì)投資者負(fù)責(zé)的考慮，選擇階段性控制規(guī)模。

在這此前，九坤投資也已經(jīng)按照規(guī)模和策略容量嚴(yán)格限制募資額度，因諾資產(chǎn)也稱自8月1日起暫緩新增資金認(rèn)/申購(gòu)公司中性策略、混合策略類產(chǎn)品。

就在11月8日，知名私募美港資本發(fā)布公告稱，從2020年1月1日起，公司將關(guān)閉所有一年和兩年封閉期基金的申購(gòu)?fù)ǖ?，原有基金將持續(xù)運(yùn)營(yíng)，但新增資金只接受三年及以上封閉基金的申購(gòu)。對(duì)此美港資本表示，長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金是獲得長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)的核心保障，封閉期為三年及五年的產(chǎn)品減少了主觀擇時(shí)，盈利概率得到了大幅提升。

實(shí)際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，市面上三年封閉期的私募產(chǎn)品也較為常見，漢和資本、景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、盤京投資、九坤投資、大禾投資等均有三年封閉期基金產(chǎn)品。如漢和資本早在2017年就將一年鎖定期的老產(chǎn)品都封閉起來(lái)，只接受贖回不接受申購(gòu)，將新產(chǎn)品鎖定期全部拉長(zhǎng)為三年。

“放長(zhǎng)收短搞限購(gòu)”有何玄機(jī)？ 

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，隨著投資年限的拉長(zhǎng)，私募的勝率會(huì)更高。截至2019年10月31日，有4191只股票策略私募產(chǎn)品公布了近兩年收益，受2018年市場(chǎng)下跌影響，平均收益率僅為3.62%，正收益產(chǎn)品剛好過(guò)半，占比54.07%。也有2652只產(chǎn)品公布了近三年收益，其平均收益率已經(jīng)上升到20.65%，64.74%的產(chǎn)品取得正收益。

隨著統(tǒng)計(jì)周期的拉長(zhǎng)，獲取正收益的私募占比不斷提升，近十年獲得正收益的私募更是高達(dá)九成。632只股票策略私募產(chǎn)品近五年平均收益率為69.58%，其中86.08%的產(chǎn)品取得正收益。成立時(shí)間滿10年，且近期有更新凈值的股票策略產(chǎn)品數(shù)量是170只，近10年獲得正收益的私募占比高達(dá)90.59%，平均收益也實(shí)現(xiàn)翻倍，為145.60%，而同期滬深300指數(shù)漲幅僅為18.48%。

私募排排網(wǎng)對(duì)此表示，越來(lái)越多的私募選擇發(fā)行三年封閉期產(chǎn)品，這是私募行業(yè)開始走向成熟的標(biāo)志。隨著越來(lái)越多的優(yōu)秀私募走出來(lái)，以客戶為主導(dǎo)的年代會(huì)慢慢過(guò)去，私募開始占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，選擇合適自己的客戶，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的私募發(fā)行三年期甚至更長(zhǎng)封閉期的產(chǎn)品，這將會(huì)成為一種趨勢(shì)。東方融投李曉祿告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，長(zhǎng)期限產(chǎn)品更有利于基金經(jīng)理布局倉(cāng)位，規(guī)避由于投資者的趨同性導(dǎo)致基金凈值波動(dòng)，短期限產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)就是流動(dòng)性比較好。

某百億級(jí)私募人士告訴記者，實(shí)際上對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，肯定更喜歡并愿意接受長(zhǎng)線投資資金。對(duì)于價(jià)值投資產(chǎn)品而言，可以減少對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)注，更專注布局真正看好的投資標(biāo)的。而北京某百億私募人士也告訴記者，“我覺得大部分私募都愿意有封閉期的，這樣可以保持凈值的穩(wěn)定性。但是一般渠道和客戶是不愿意的，他們贖回不方便，相當(dāng)于影響了他們的資金流動(dòng)性。”

深圳前海乾元資始總經(jīng)理李寶對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“期限選擇方面我們覺得主要是看該基金的具體投資策略，如果是做多頭的，特別是以長(zhǎng)線投資或者價(jià)值投資為主的股票多頭策略，三年以上有利于保障基金經(jīng)理操作風(fēng)格的穩(wěn)定；如果是以量化或者套利為主的策略，那么三年期就有點(diǎn)長(zhǎng)了，一般半年到一年左右比較合適。”