每經(jīng)記者 鄭步春    

雖然美聯(lián)儲由加息轉(zhuǎn)變?yōu)榻迪?，但美元表現(xiàn)仍較強。最近一個多月美元較為波動，先是10月初貶，本月以來卻又不斷反彈。美元年內(nèi)及本月以來表現(xiàn)均較強，前者原因是美國經(jīng)濟有些疲態(tài)，但也有不少強勢特征，如就業(yè)市場就相當強勁；后者原因是美聯(lián)儲多次釋出“無須降息”的信號。

美元中線偏強

今年以來美元指數(shù)一直呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢，只是升速比較緩慢。不過，最近一個多月美元較為波動，先是由10月初的99.68點貶至11月初的97.11點，其后又不斷反彈，至北京時間周四18時左右暫報98.33點。由中期角度看，美國降息未能撼動美元一大根本性因素是美國經(jīng)濟其實沒有疲弱到需要連續(xù)降息的程度。雖然美聯(lián)儲官員屢次抵制或無視美國總統(tǒng)特朗普要求降息的呼聲，但其行為不知不覺也會受些影響，這就有機會使美聯(lián)儲降息欲望稍稍脫離了經(jīng)濟實際情況。好在美聯(lián)儲已經(jīng)意識到這點，所以在10月下旬降息后并未釋出年內(nèi)進一步降息的信號，這也是其后美元走強的重要誘因之一。

從美股屢創(chuàng)新高走勢來看，其背后支撐的因素并不僅僅是流動性充裕，另有多數(shù)上市公司業(yè)績優(yōu)于預期的驅(qū)動。大河干枯則小河難滿，如果美國整體經(jīng)濟不行，這在邏輯上是說不通的。美國經(jīng)濟雖有些疲弱跡象，比如GDP增速由二季度的年率增2.0%降至三季度的年率增1.9%。其他一些數(shù)據(jù)顯示美制造業(yè)疲軟、投資疲軟等。不過，美國至少就業(yè)市場數(shù)據(jù)極佳，且持續(xù)性相當強，所以美聯(lián)儲顯然很難僅因其他一些經(jīng)濟指標疲弱及通脹不高就不斷降息。

美元偏強另一因素是主要對手貨幣歐元、英鎊、日元相對疲弱。歐元區(qū)今年以來即使是經(jīng)濟龍頭德國亦已進入技術性衰退(即GDP連續(xù)兩季負增長)，日本經(jīng)濟始終在掙扎，過去相當長的一段時期很少有令人振奮的消息。至于英鎊，暫時應會受到英國反復無常的脫歐消息干擾。

美元短線亦強

本周美元重頭戲是包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲委員們的一些發(fā)言，顯然其中最重的是主席的發(fā)言。

鮑威爾本周三在出席美國國會的“聯(lián)合經(jīng)濟委員會”聽證會時表示，當前的貨幣政策立場“適當”。這句話被市場理解成美聯(lián)儲仍無意降息。他雖然又強調(diào)了美國經(jīng)濟面臨多重風險，但同時又說：“應對未來經(jīng)濟下行的貨幣、財政政策已經(jīng)不多，需要盡快找到解決辦法。”很明顯，雖然他提及經(jīng)濟風險，但這樣的表述仍然是釋出了暫無意降息的信號。

鮑威爾并不管財經(jīng)政策，他這回提及財政政策只是出于常識，因美國財政赤字越來越不可延續(xù)。根據(jù)美國財政部10月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019財政年度的財政赤字達到9840億美元，為7年來最差。此外，美國國會預算辦公室預測，2020年度的財政赤字額將達到1.08萬億美元。

除提到財政政策這一點令人意外的因素外，整體來說，鮑威爾與10月30日降息的那次利率會議后發(fā)表的言論并無本質(zhì)區(qū)別，所以市場理解起來相對容易。在聽證會后，利率期貨市場價格所暗示的美聯(lián)儲12月維持利率不變的概率為96%。

除鮑威爾言論外，其實還有個因素也削弱了降息預期，這就是周三公布的美國物價指數(shù)，具體情況為：美國10月經(jīng)季調(diào)后的CPI月率上漲0.2%，刷新3月份以來的新高，原因是美國家庭在能源、醫(yī)療等方面費用開支增加。

周四稍晚，鮑威爾還將在眾議院預算委員會聽證會上發(fā)表講話。除此之外，美聯(lián)儲副主席克拉里達及紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯都將在其他不同場合發(fā)表講話。這些講話估計不會有什么出格之處，市場關注度已不太高了。接下來對美元表現(xiàn)影響較大的應該是中美貿(mào)易關系演變。最近幾日，市場對世界上兩個最大經(jīng)濟體之間的貿(mào)易談判取得進展的看法有所減弱，但該期待即使在減弱后仍相對較強，因市場明白，中美兩國均需要這個協(xié)議。貿(mào)易形勢向好肯定會進一步減弱美聯(lián)儲加息理由，所以匯市投資者對此就相當關心了。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學家Gita Gopinath周二表示，若美國和中國取消所有關稅，那么這將使明年全球經(jīng)濟增長0.8%。