每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 湯輝    

盡管從上半年財報上看，四大國產(chǎn)體育用品上市品牌安踏體育（02020，HK）、李寧（02331，HK）、特步國際（01368，HK）、361度（01361，HK）的業(yè)績均獲得增長，但四者之間的差距也正在不斷拉大：安踏體育積極開展國際收購的同時坐穩(wěn)了國內(nèi)行業(yè)“老大”的位置，李寧在經(jīng)歷虧損陣痛之后利潤實現(xiàn)大幅增長，而目前來看，股價低迷、業(yè)績不振的361度有掉隊的跡象。

昨日（11月14日），361度股價盤中一度下跌超38%，最低報0.99港元/股，收盤報1.35港元/股，跌幅15.62%。今日股價走勢延續(xù)低迷，收盤報1.33港元/股，最新市值約27.5億港元。相比同行業(yè)其他幾家上市公司，“股價低迷”成了361度撕不去的標簽。

更換核數(shù)師或引發(fā)股價波動

引發(fā)股價大跌的原因，或許是一則更換核數(shù)師的公告。11月13日晚間，361度發(fā)布公告稱，畢馬威會計師事務所已辭任公司核數(shù)師，原因系畢馬威與公司未能就截至2019年12月31日止財政年度的年度審計服務費達成共識。董事會決議委任大華馬施云會計師事務所有限公司為公司新任核數(shù)師，自2019年11月13日起生效，以填補畢馬威辭任后出現(xiàn)的臨時空缺，大華馬施云將留任至公司下屆股東周年大會結(jié)束為止。

時尚咨詢機構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析表示，更換核數(shù)師的公告引起股價震蕩，在一定程度上體現(xiàn)了市場對公司財務的顧慮，“與361度同處福建地區(qū)的鞋服公司，此前被沽空機構(gòu)頻繁做空過，沽空機構(gòu)曾對公司的業(yè)績、估值等方面進行質(zhì)疑，而更換核數(shù)師正好牽涉到財務方面，這或許是引起市場關注的原因之一。”唐小唐補充說，另一方面，其實股價低迷也是業(yè)績較差的直接體現(xiàn)，相比安踏、李寧這樣的同行業(yè)公司，361度的業(yè)績表現(xiàn)確實不盡如人意。

事實上，除了此次更換核數(shù)師風波，在今年2月14日發(fā)布盈利警告，預計2018年凈利大幅下降之后，361度的股價也遭遇過一次大跌，次日公司股價跌幅超10%。彼時，公司相關公告顯示，其2018年凈利潤為7.82億元，相比2017年同期下滑20.78%。

對于凈利下滑，公司歸因于三個方面，一是大眾對非必需品的消費欲望相對保守，令補充訂單減少；二是人民幣貶值，導致公司產(chǎn)生匯兌虧損；三是由于廣告及宣傳開支增加，集團的電子商務業(yè)務于2018年錄得大幅虧損。

業(yè)績有所回暖

不過，公司近來的相關財報數(shù)據(jù)顯示，其業(yè)績已有所回暖。公司資料顯示，361度主品牌產(chǎn)品于2019年三季度的零售額（以零售價值計算）相比上年同期實現(xiàn)低單位數(shù)百分比增長；而361度童裝品牌產(chǎn)品于2019年三季度的零售額相比上年同期有高單位數(shù)百分比增長。公司中期業(yè)績報告也顯示，上半年公司營業(yè)收入同比增長7.3%至32.37億元，凈利潤上漲9.7%至3.67億元。

從具體業(yè)務上看，今年上半年公司童裝業(yè)務及鞋底銷售的業(yè)務分別貢獻總營收的12%及1.2%。剩下的86.8%收益主要由銷售361度核心品牌產(chǎn)品、361度國際及電子商務業(yè)務銷量所貢獻。海外業(yè)務今年上半年該板塊的營收同期增長41.2%至6430萬元，約占集團同期營收的2%。而童裝業(yè)務的營收則同比增加6.6%至3.88億元。

但對比同期安踏等企業(yè)的業(yè)績，361度的上述業(yè)績增長頗為黯淡。安踏在今年上半年營收錄得40.3%的增長，達到148.1億元，凈利潤增長58.4%達42.58億元。

此外，在零售網(wǎng)絡方面，截至今年6月底，集團共開設5444間核心品牌門店，其中約73.9%為獨立街鋪。同時，約74.9%的門店位于三線或以下城市，而6.6%、18.5%的門店分別位于一線及二線城市。公司在中期業(yè)績報告中表示，未來打算在商場及百貨店多增開新店，并將繼續(xù)專注提升門店效益及零售額。

機會在哪里？

業(yè)績方面被“落下”的361度正在找“出路”。今年6月18日，361度在上市十周年之際正式發(fā)布品牌重塑計劃。其在中期業(yè)績報告中提及，相比于行業(yè)內(nèi)國際巨頭的“終點線”品牌，361度將自己定位于“起跑線”品牌，契合自身“大眾專業(yè)體育”的定位。

但在紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄看來，即便專注“大眾專業(yè)體育”，361度的市場空間也受到擠壓，“國內(nèi)本土品牌安踏、李寧、特步在大眾品類繼續(xù)夯實市場的同時，分別在跑步、籃球、戶外、綜訓、時尚生活等脫穎而出，收入與毛利都在大幅增長中，但361度在成人與兒童大眾市場上均無領先優(yōu)勢，也沒有突出的細分運動品類率先沖頂，在國際運動品牌與本土品牌紛紛下沉之際，原本的三四五線優(yōu)勢市場儼然成為熱點，競爭加劇，進一步擠壓361度的生存空間。”

程偉雄進一步表示，“在大眾化運動市場方面，隨著移動互聯(lián)商業(yè)模式快速迭代，諸如迪卡儂之類的標準化、規(guī)?；娜奉惣傻暌苍跊_擊本土各級市場，所以定位于大眾化運動市場競爭壓力非常大，無異于是在紅海中繼續(xù)掙扎。”

唐小唐對361度的“起跑線”定位同樣抱有擔憂，其表示：“現(xiàn)在很多本土體育品牌都在做品牌形象提升，在開大的旗艦店，品類上也在擴張，而361度的門店依舊是小的網(wǎng)點，繼續(xù)走這種路線增長很有限，隨著這個行業(yè)市場逐漸到達天花板，在國際品牌和其他本土品牌的擠壓下，其市場份額有可能會遭到蠶食。”

針對361度未來的發(fā)展，程偉雄認為，差異化競爭策略是首選，“其實在當下很多細分運動品類市場中，都還沒有頭部品牌出現(xiàn)，361度可以根據(jù)市場優(yōu)缺點及機會點進行分析，快速切入有競爭力的細分藍海市場。”程偉雄說道。

圍繞公司業(yè)務布局及未來發(fā)展規(guī)劃的問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者于11月15日聯(lián)系361度方面，但截至發(fā)稿尚未獲得回復。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張海妮 攝