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每經(jīng)記者 吳永久 實(shí)習(xí)記者唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣

2019年11月15日，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）發(fā)布通知，將于2019年11月18日推出股票期權(quán)組合策略業(yè)務(wù)和行權(quán)指令合并申報(bào)功能。

同日，上交所發(fā)布《上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司股票期權(quán)組合策略業(yè)務(wù)指引》，明確了每個(gè)組合策略保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。

期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，期權(quán)組合策略是重要的高階玩法，上交所將提供6種常用組合策略及認(rèn)購(gòu)期權(quán)保證金開(kāi)倉(cāng)轉(zhuǎn)備兌開(kāi)倉(cāng)功能。這6種常用組合策略是：認(rèn)購(gòu)牛市價(jià)差策略、認(rèn)沽牛市價(jià)差策略、認(rèn)購(gòu)熊市價(jià)差策略、認(rèn)沽熊市價(jià)差策略、跨式空頭與寬跨式空頭策略。

通知說(shuō)，投資者可根據(jù)自身持倉(cāng)，通過(guò)期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向上交所交易系統(tǒng)申請(qǐng)構(gòu)建或解除組合策略，實(shí)現(xiàn)保證金的減免。上交所將單邊平倉(cāng)和備兌開(kāi)倉(cāng)轉(zhuǎn)為保證金賣出開(kāi)倉(cāng)暫不實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。

在行權(quán)日，同時(shí)持有相同標(biāo)的證券的當(dāng)日到期認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)的投資者，可通過(guò)提交行權(quán)指令合并申報(bào)委托，實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的同步行權(quán)，節(jié)約用于行權(quán)的資金或標(biāo)的證券占用量。

根據(jù)上交所發(fā)布的股票期權(quán)組合策略業(yè)務(wù)指引，每個(gè)組合策略分別按照以下標(biāo)準(zhǔn)收取保證金：

（一）認(rèn)購(gòu)牛市價(jià)差策略、認(rèn)沽熊市價(jià)差策略的開(kāi)倉(cāng)保證金和維持保證金收取標(biāo)準(zhǔn)為零。

（二）認(rèn)購(gòu)熊市價(jià)差策略的開(kāi)倉(cāng)保證金和維持保證金的計(jì)算公式為：（認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利倉(cāng)行權(quán)價(jià)格-認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)倉(cāng)行權(quán)價(jià)格）×合約單位。

（三）認(rèn)沽牛市價(jià)差策略的開(kāi)倉(cāng)保證金和維持保證金的計(jì)算公式為：（認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉(cāng)行權(quán)價(jià)格-認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)行權(quán)價(jià)格）×合約單位。

（四）跨式空頭策略、寬跨式空頭策略的開(kāi)倉(cāng)保證金的計(jì)算公式為：Max（認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)保證金，認(rèn)沽期權(quán)開(kāi)倉(cāng)保證金）+開(kāi)倉(cāng)保證金較低的成分合約前結(jié)算價(jià)×合約單位；

當(dāng)開(kāi)倉(cāng)保證金相等時(shí)，上述公式中開(kāi)倉(cāng)保證金較低的成分合約前結(jié)算價(jià)，取認(rèn)購(gòu)期權(quán)前結(jié)算價(jià)和認(rèn)沽期權(quán)前結(jié)算價(jià)兩者中的較大值。

（五）跨式空頭策略、寬跨式空頭策略的維持保證金的計(jì)算公式為：Max（認(rèn)購(gòu)期權(quán)維持保證金，認(rèn)沽期權(quán)維持保證金）+維持保證金較低的成分合約結(jié)算價(jià)×合約單位；

當(dāng)維持保證金相等時(shí)，上述公式中維持保證金較低的成分合約結(jié)算價(jià)，取認(rèn)購(gòu)期權(quán)結(jié)算價(jià)和認(rèn)沽期權(quán)結(jié)算價(jià)兩者中的較大值。

（六）其他類型組合策略的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)由上交所、中國(guó)結(jié)算另行規(guī)定。

期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向客戶收取的組合策略保證金，不得低于本條規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。上交所、中國(guó)結(jié)算可以根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)本條規(guī)定的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，并向市場(chǎng)公告。

《上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司股票期權(quán)組合策略業(yè)務(wù)指引》自發(fā)布之日起實(shí)施。其中，關(guān)于單邊平倉(cāng)的規(guī)定（第十七條至第十九條）和備兌開(kāi)倉(cāng)轉(zhuǎn)為保證金賣出開(kāi)倉(cāng)的規(guī)定（第二十四條）暫不實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。

作為我國(guó)首只ETF期權(quán)，上證50ETF期權(quán)于2015年2月9日上市，近五年來(lái)交易運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮，開(kāi)始成為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分。中國(guó)證監(jiān)會(huì)11月8日宣布正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所上市滬深300ETF期權(quán)合約（標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼510300）。