圖片來源：攝圖網(wǎng)

每到周五，市場都會習(xí)慣性地盼利好！本周這個利好卻來得略顯低調(diào)。

11月15日下午，中國證券登記結(jié)算有限公司官網(wǎng)掛出一份文件。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司表示，已對《結(jié)算備付金管理辦法》進(jìn)行了修訂，現(xiàn)面向各市場參與主體公開征求意見。

此次修訂的主要內(nèi)容包括調(diào)整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例規(guī)定，將第九條“債券以外的其他證券品種按20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按18%計收”。其他調(diào)整還包括完善最低結(jié)算備付金差異化收取條款、補(bǔ)充全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場相關(guān)結(jié)算備付金收取相關(guān)規(guī)定等。

據(jù)中國證券結(jié)算登記公司網(wǎng)站的資料顯示，最早的結(jié)算備付金管理辦法始于《關(guān)于發(fā)布<中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算備付金管理辦法>的通知》(中國結(jié)算發(fā)字[2004]257 號)。隨后，2008年10月8日，中國結(jié)算再次發(fā)布了一份《結(jié)算備付金管理辦法》，文件規(guī)定，最低結(jié)算備付金比例，債券品種(包括現(xiàn)券交易和回購交易)按 10%計收，債券以外的其他證券品種按 20%計收。從那之后，券商中國記者再未找到調(diào)整結(jié)算備付金比例的文件。此次結(jié)算備付金比例下調(diào)，大概率是11年以來的首次。

今年8月份，證金公司剛剛將轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)，被市場解讀為“A股降息”。三個月之后，證券行業(yè)又迎來“降準(zhǔn)”。那么，券商板塊是否又到了“起飛”時刻？

證券業(yè)“另類降準(zhǔn)”

11月15日消息，為支持資本市場全面深化改革工作，促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，在中國證監(jiān)會的部署下，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司積極推動提升市場資金使用效率和結(jié)算備付金精細(xì)化管理水平的有關(guān)工作，并修訂了《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算備付金管理辦法(2019 年征求意見稿)》。

那么，什么是結(jié)算備付金呢？結(jié)算備付金是作為結(jié)算參與人存放于其在中國證券登記結(jié)算公司開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金，在保障資金交收順利完成和防范結(jié)算風(fēng)險等方面發(fā)揮著重要作用。

中國證券登記結(jié)算公司表示，近年來，隨著證券市場發(fā)展的日益成熟，已經(jīng)積累了較為豐富的結(jié)算備付金管理經(jīng)驗(yàn)，能夠在滿足市場降低資金成本、提高資金使用效率等需求的前提下，做好結(jié)算風(fēng)險的防控工作。在此背景下，根據(jù)證監(jiān)會部署，積極研究推進(jìn)結(jié)算備付金收取制度優(yōu)化工作，現(xiàn)階段擬將債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例從 20%下調(diào)至18%，同時根據(jù)目前結(jié)算備付金收取、管理的實(shí)際情況，對原《結(jié)算備付金管理辦法》部分條款進(jìn)行了修訂。

此次最大的看點(diǎn)就是：調(diào)整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例規(guī)定，將第九條“債券以外的其他證券品種按 20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按 18%計收”。這意味著證券行業(yè)(主要包括股票、基金、ETF、LOF、權(quán)證等)的準(zhǔn)備金將下調(diào)2%，因此相關(guān)機(jī)構(gòu)可自由運(yùn)用的資金會更多。

中國證券登記結(jié)算公司表示，將在優(yōu)化 DVP 結(jié)算制度安排，提升結(jié)算系統(tǒng)風(fēng)險應(yīng)對能力，保證結(jié)算系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究優(yōu)化包括計收比例設(shè)定在內(nèi)的結(jié)算備付金收取制度。這可能意味著，后續(xù)或許還有下調(diào)空間。

涉及到多大的資金規(guī)模

從數(shù)據(jù)來看，上市券商的結(jié)算備付金總體規(guī)模近2897.35億元。其中中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、國泰君安、招商證券等頭部券商的結(jié)算備付金規(guī)?？壳?，中信證券超過300億元。

不過，此處僅統(tǒng)計了在二級市場上市券商的備付金，還有部分未上市券商亦存在結(jié)算備付金，此外還有基金公司也有結(jié)算備付金。按此估算，涉及到的金額應(yīng)該不會少于3000億元。

利好頻頻，券商能否迎來風(fēng)口

近幾個月除了市場整體交易量比較低迷之外，券商行業(yè)的利好不斷在積累。

據(jù)中國證券金融股份有限公司官網(wǎng)公告，自2019年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP，其中，182天期費(fèi)率由4.3%下調(diào)至3.5%，91天期費(fèi)率由4.6%下調(diào)至3.8%，28天期費(fèi)率由4.7%下調(diào)至3.9%，14天期和7天期費(fèi)率由4.8%下調(diào)至4%。

此次被市場解讀為給“A股降息”。而證金公司的官方解讀是，通過證券公司融資業(yè)務(wù)對資本市場提供流動性支持，滿足投資者融資需求。此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場利率水平做出的調(diào)整，有利于降低證券公司融資成本，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場投資，維護(hù)我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

隨后，證監(jiān)會公布了“深改12條”。目前，各項(xiàng)工作都在快速展開當(dāng)中。從近期的動作來看，無論是再融資松綁，還是新三板改革和擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)，對于券商來說都意味著重大利好：

一是業(yè)務(wù)邊界擴(kuò)大，增量業(yè)務(wù)會顯著增加；

二是新三板改革，激活流動性，可以讓參與做市的券商找到順暢的退出渠道，并且彌補(bǔ)虧損；

三是擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)，對于在這一領(lǐng)域經(jīng)營已久的券商來說，更是多了一個創(chuàng)收的萬億市場。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，券商10月份業(yè)績數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，同比大幅增長。政策面利好頻出啟動新三板全面深化改革，精選層落地；證監(jiān)會擬對再融資規(guī)則進(jìn)行修訂，優(yōu)化非公開制度安排；期權(quán)新品種上市，證監(jiān)會正式啟動擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。深改12條明確提出，加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，頭部券商有望獲得政策紅利。

招商證券表示，2019年科創(chuàng)板順利推出，2020年創(chuàng)業(yè)板改革箭在弦上，“深改12條”明確指出改革方向，資本市場的市場化程度不斷提升，行業(yè)環(huán)境持續(xù)回暖、改善，證券公司角色定位愈加重要，業(yè)務(wù)邊界隨之拓寬；2020年春節(jié)后，隨著制約貨幣政策的相關(guān)因素(CPI和匯率)或現(xiàn)松動，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)外承壓背景下貨幣政策或有靈活調(diào)整。在固定收益類資產(chǎn)和不動產(chǎn)資產(chǎn)收益率預(yù)期降低、權(quán)益類資產(chǎn)收益率預(yù)期提升(此消彼長)背景下，市場活躍度有望提升。皆有利于證券行業(yè)的發(fā)展。