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來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

每當(dāng)三季報的窗口期過去，年報行情的炒作就開始醞釀。伴隨年報的高送轉(zhuǎn)公告，無疑是最具話題性的熱點，也是最吸引游資跟風(fēng)炒作的事件。

高送轉(zhuǎn)行情：A股特有的炒作傳統(tǒng)

縱觀A股近五年的高送轉(zhuǎn)行情，基本上分為四個階段：

一．“頭魚”階段：主要集中在11月至12月。

這個階段有點像“查干湖冬捕”，第一條被捕撈上來的魚，往往宣布查干湖冬捕節(jié)的開始。

同理，第一家公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司，也就拉開了高送轉(zhuǎn)行情的序幕，當(dāng)然也逃不過游資的炒作。

局長統(tǒng)計了最近五年以來最早宣布高送轉(zhuǎn)的前五家公司，在宣布高送轉(zhuǎn)消息后3個交易日的表現(xiàn)，如下圖：

請大家務(wù)必先仔細(xì)看轉(zhuǎn)增股本、預(yù)披露公告日、漲跌幅之間的規(guī)律，一會兒局長再總結(jié)加強(qiáng)認(rèn)識。

特別提一下，高送轉(zhuǎn)在2017年突然“啞火”，一方面投機(jī)炒作被抑制，上市公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)公告時愈發(fā)謹(jǐn)慎；另一方面來自2018年1月權(quán)重股的非理性拉升，讓資金嗅到了前所未有的風(fēng)險，所以我另外統(tǒng)計了10送轉(zhuǎn)10公司的漲跌幅情況。

這里局長再插一句，滬深交易所發(fā)布《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》（以下簡稱《指引》）的日期是2018年11月23日，也就是說，正元智慧、正業(yè)科技、漢邦高科的高送轉(zhuǎn)公告搶在《指引》前發(fā)布，爭取到了“時間差”。

規(guī)律總結(jié)：

1、從轉(zhuǎn)增股本來看，市場只喜歡“10送轉(zhuǎn)7及以上”的高送轉(zhuǎn)方案，7股以下基本勾不起市場炒作的興趣。

2、從高送轉(zhuǎn)預(yù)披露公告日來看，披露時間越早，股價盈利概率越高。隨著時間的推移，盈利幅度衰減越快。

3、從預(yù)披露時間來看，高送轉(zhuǎn)“頭魚”一般出現(xiàn)在11月中下旬，大概率就是下周。

4、從持續(xù)時間來看，高送轉(zhuǎn)行情也就是幾天的行情，短線追高風(fēng)險極大，只適合提前埋伏。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，閱讀更多股市價值資訊。

二、預(yù)案大規(guī)模發(fā)布階段：主要集中在次年3月至5月。

這個階段就是拼哪家公司“促銷力度大”，“頭魚”階段的新鮮感一過，后面相同力度的高送轉(zhuǎn)已經(jīng)勾不起資金的興趣，反而那些轉(zhuǎn)增力度高于市場平均水平的公司容易炒一把，比如市場都是“10轉(zhuǎn)10”，一家公司突然公告“10轉(zhuǎn)20”，那可能就會被爆炒。

三、除權(quán)派息前的“搶權(quán)行情”階段：一般是股權(quán)登記日前一周。

實施公告日一般在預(yù)案公布后的兩個月內(nèi)，實施公告日至除權(quán)派息日的時間間隔一般不超過1周。在這段時間里，市場大概率會結(jié)合個股的基本面、估值、行業(yè)景氣度、成長性等給予個股不同的收益率預(yù)期。

這種情況在高股息個股上發(fā)生得比較多，高送轉(zhuǎn)個股上較少。

四、除權(quán)派息后的“填權(quán)行情”。

這種行情常常發(fā)生在“分紅股”身上，分紅較少的高送轉(zhuǎn)公司很少出現(xiàn)這種情況。在局長的印象里，也就三安光電有過“邊送轉(zhuǎn)邊填權(quán)”。

今天我們主要聊第一階段，隨著后續(xù)行情的進(jìn)行，局長會跟進(jìn)聊后面的階段。

高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)和“坑”

高分紅的個股，還比較好理解。從交易層面上，高分紅就是一年一次的高差價“T+0”。股本不變的情況下，每年成本越來越低，可用現(xiàn)金越來越多。方大特鋼就是這樣的例子，有三年站上A股當(dāng)年“股息率第一”的寶座。

而高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)，就像切西瓜。20斤的西瓜切20刀，不會變成40斤，但總有人幻想著一位180斤的美女變成兩位90斤的美女。基于這種“扯淡”的心理需求，游資們就會給散戶們設(shè)計出這樣的游戲，讓散戶們樂此不疲。

這種心理上的幻覺，恰恰會被上市公司股東用來做高位減持套現(xiàn)。大家還記得徐翔當(dāng)年的炒作手法不？我給大家貼兩張青島市中級人民法院的圖，慢慢看：

截圖自青島市中級人民法院官方微博

在上述微博附圖的第二段，詳細(xì)披露了徐翔操縱高送轉(zhuǎn)的手法，如下圖所示：

截圖自青島市中級人民法院官方微博

簡單說來就是這四步：

1、找到合適的上市公司，跟實際控制人策劃高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

2、找大資金一起拉抬股價。

3、通過大宗交易接盤這些公司減持的股票。

4、跟獲利的減持人分錢。

基于這種惡劣的“割韭菜”行為，以及監(jiān)管層的關(guān)注，高送轉(zhuǎn)到后面參與的人越來越少。但2018年年末發(fā)布的高送轉(zhuǎn)新規(guī)，里面的高送轉(zhuǎn)規(guī)則可能是“績優(yōu)股”的選股標(biāo)準(zhǔn)哦，請看局長娓娓道來。關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，閱讀更多股市價值資訊。

高送轉(zhuǎn)新規(guī)解讀

《指引》篇幅太長，局長就挑重點說。

1、交易所對“高送轉(zhuǎn)”行為的定義

高送轉(zhuǎn)是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉(zhuǎn)增股份，合計比例達(dá)到每10股送轉(zhuǎn)5股以上。

解讀：從剛才的統(tǒng)計我們已經(jīng)知道，市場其實對“每10股轉(zhuǎn)7股及以上”更感興趣。

2、轉(zhuǎn)送股比例有了業(yè)績門檻

上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，其最近兩年同期凈利潤應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復(fù)合增長率。

解讀：承接第一條，如果公司要“每10股轉(zhuǎn)7股及以上”，那么2018年、2019年的凈利潤要持續(xù)增長，且這兩年的凈利潤復(fù)合增長率不得低于70%！

3、對業(yè)績波動和每股收益的規(guī)定

上市公司送轉(zhuǎn)股方案提出的最近一個報告期凈利潤或預(yù)計凈利潤為負(fù)值、凈利潤同比下降50%以上、或者送轉(zhuǎn)后每股收益低于0.2元的，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

解讀：我們依然將“每10股轉(zhuǎn)7股”作為高送轉(zhuǎn)門檻，轉(zhuǎn)送后每股收益不得低于0.2元。換句話說，轉(zhuǎn)送前每股收益不得低于0.34元（17股X0.2元/10股＝送轉(zhuǎn)前每股收益0.34元）

4、“重點照顧”股東減持

上市公司提議股東、控股股東及其一致行動人、董事、監(jiān)事及高級管理人員（以下簡稱相關(guān)股東）在前3個月存在減持情形或者后3個月存在減持計劃的，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，應(yīng)當(dāng)同時披露向相關(guān)股東問詢其未來減持計劃的具體過程，包括但不限于未來3個月、未來6個月的減持計劃情況等，并披露相關(guān)股東的回復(fù)。

解讀：有減持沖動的公司，不能高送轉(zhuǎn)。

5、給限售股解禁劃了“紅線”

上市公司存在限售股（股權(quán)激勵限售股除外）的，在相關(guān)股東所持限售股解除限售前后3個月內(nèi)，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

解讀：有解禁預(yù)期的公司，不得高送轉(zhuǎn)。

在局長看來，《指引》條款，基本上把“垃圾股”、平庸股、套現(xiàn)股都拒之門外，變成了一份績優(yōu)成長股的高送轉(zhuǎn)指南。當(dāng)然，前提是財報必須真實有效。

高送轉(zhuǎn)預(yù)備名單

根據(jù)《指引》，再結(jié)合歷史高送轉(zhuǎn)股本區(qū)間的算法，局長整理出了一份符合高送轉(zhuǎn)新規(guī)的個股。至于這些公司會不會高送轉(zhuǎn)，要看各家公司董事會的拍板了。以下個股僅供參考，不作為買賣的決策依據(jù)：

參考條件：1、新規(guī)業(yè)績規(guī)定；2、減持及解禁規(guī)定；3、轉(zhuǎn)送后每股收益規(guī)定。

風(fēng)險揭示：

1、存在董事會不考慮高送轉(zhuǎn)的風(fēng)險；

2、存在公司2019年年報變臉的風(fēng)險。

今天就到這兒吧，希望局長和錢研君的周末大餐，能合“道達(dá)號”微信公眾號各位老鐵的胃口。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）