每經(jīng)評(píng)論員杜恒峰 正如一年前，沒(méi)有人會(huì)想到獐子島的扇貝會(huì)“擠死”“餓死”，在今年11月11日晚之前，誰(shuí)也沒(méi)想到，獐子島的扇貝會(huì)“猝死”。10月份，獐子島的蝦夷扇貝平均畝產(chǎn)還有25.61公斤，僅僅10天后，抽測(cè)結(jié)果顯示平均畝產(chǎn)就銳減至3.19公斤，大量扇貝只?？諝ぁ?獐子島不僅有糟糕的扇貝養(yǎng)殖記錄，還有涉嫌財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的“黑歷史”。2014年，獐子島扇貝絕收，當(dāng)年及2015年，公司累計(jì)虧損14.32億元，幾乎虧掉了此前5年的利潤(rùn)總和;2016年獐子島恢復(fù)盈利，但2017年又巨虧7.25億元，隨后2018年盈利。但證監(jiān)會(huì)今年7月份公布的調(diào)查結(jié)果顯示，這些極有規(guī)律的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被做了手腳，其中最主要的手法就是調(diào)節(jié)利潤(rùn)，而調(diào)節(jié)利潤(rùn)的好處在于規(guī)避被ST或被強(qiáng)制退市的命運(yùn)。 故技可以重施，鑒于2018年已經(jīng)盈利，這是不是意味著，獐子島2019年又虧得起了，所以今年扇貝又可以大面積死亡了? “騙我可以，請(qǐng)注意次數(shù)”，對(duì)獐子島的投資者而言，心中難免有這樣的吐槽。面對(duì)這類(lèi)質(zhì)疑，獐子島必會(huì)再度傾訴自己“委屈”的一面，其說(shuō)辭可能是：“冷水團(tuán)”“水溫太高”造成蝦夷扇貝死亡，其他養(yǎng)殖場(chǎng)也存在類(lèi)似情況，底播蝦夷扇貝本身就有很大風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)一家上市公司而言，這樣的解釋也意味著其經(jīng)營(yíng)模式存在重大風(fēng)險(xiǎn)。 接二連三的“黑天鵝”事件，隔一段時(shí)間就來(lái)一次的蝦夷扇貝死亡噩耗，讓越來(lái)越多的人開(kāi)始慎重思考一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題——獐子島將來(lái)會(huì)不會(huì)退市?或者說(shuō)，獐子島的上市地位，有朝一日會(huì)不會(huì)像他們養(yǎng)的扇貝一樣莫名其妙跑掉? 我們查閱相關(guān)規(guī)定后發(fā)現(xiàn)，一個(gè)公司觸發(fā)退市，無(wú)外乎以下幾種情形：一是連續(xù)四年虧損，鑒于上市公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)的方法較多，這種情況通常難以出現(xiàn);二是被列為重大違法違規(guī)退市，雖然獐子島今年剛剛被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定涉嫌財(cái)務(wù)造假，但處罰結(jié)果并未觸及其上市地位;三是審計(jì)機(jī)構(gòu)連續(xù)三年出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”或者“否定意見(jiàn)”，這具有很大的不確定性，另外，上市公司也可以更換審計(jì)機(jī)構(gòu);四是面值退市，即股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值，獐子島最新股價(jià)為2.50元，要繼續(xù)下跌60%才會(huì)觸及這一紅線。 上述四種退市情況，距離獐子島似乎都比較遙遠(yuǎn)，但人無(wú)遠(yuǎn)慮必有近憂(yōu)。鑒于獐子島屢次出現(xiàn)重大意外風(fēng)險(xiǎn)事件，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕，似乎也沒(méi)有什么錯(cuò)。 尤其是獐子島此次抽檢的蝦夷扇貝死亡率高達(dá)90%，而抽檢樣本代表的蝦夷扇貝賬面總價(jià)值高達(dá)3億元，一次性計(jì)提2.7億元的資產(chǎn)減值損失，在不考慮其他變量的情況下，到年末其凈資產(chǎn)將下降到1.1億元，折合每股凈資產(chǎn)僅剩0.15元。 有些觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)于獐子島，監(jiān)管應(yīng)更為全面地徹查，如此才能讓大家心安。我們也欣喜地看到，11月16日，由大連市農(nóng)業(yè)農(nóng)村局組織的相關(guān)機(jī)構(gòu)和科研院所的專(zhuān)家調(diào)查組已經(jīng)趕到了獐子島進(jìn)行實(shí)地考察。據(jù)了解，此次調(diào)查的結(jié)論將于近日對(duì)外公布。 監(jiān)管調(diào)查固然值得期待，但需要注意的是，市場(chǎng)的力量也同樣不容忽視，尤其是在A股國(guó)際化程度越來(lái)越高，市場(chǎng)價(jià)值投資理念愈發(fā)堅(jiān)定的當(dāng)下，一個(gè)時(shí)不時(shí)就會(huì)冒出“黑天鵝”事件的公司，其投資價(jià)值無(wú)疑會(huì)被打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。