來源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997） 上周，大盤跌得毫無脾氣，不過今天的反彈，雖然成交量依舊不足，但多少還是有點(diǎn)揚(yáng)眉吐氣的感覺。達(dá)哥現(xiàn)在要求不高，認(rèn)為重新站上2900點(diǎn)就是成功。 今天市場(chǎng)的一個(gè)焦點(diǎn)，是金山辦公在科創(chuàng)板上市了，這是雷軍首次真正“登陸”A股。然而，金山辦公的成功上市，不管是最終讓雷軍揚(yáng)眉吐氣，還是可能重蹈小米在港股上市的覆轍，我更關(guān)心的是，現(xiàn)在該不該炒這只科創(chuàng)板新股。 市場(chǎng)焦點(diǎn) 科創(chuàng)板推出三個(gè)多月來，上市了50多家公司，金山辦公算是真正既熟悉，又充滿吸引力的公司。在金山辦公上市之前，達(dá)哥也一直在考慮，是否可以參與一下。 金山辦公的吸引力，在于其主要產(chǎn)品WPSOffice辦公軟件和金山詞霸兩款產(chǎn)品。尤其是WPS，這是達(dá)哥多年前曾經(jīng)用過的辦公軟件。不過最近幾年來，這款國產(chǎn)辦公軟件，早已遠(yuǎn)離了達(dá)哥。 盡管如此，WPS“登陸”A股，而且是可以向微軟發(fā)起挑戰(zhàn)的辦公軟件，這確實(shí)是吸引達(dá)哥的地方。另外，騰訊投了近百億元，也是一個(gè)看點(diǎn)。但是，騰訊在投資這一塊上，是否真的有這么好的眼光，倒是有疑問的。 不過，當(dāng)金山辦公今天正式上市的時(shí)候，達(dá)哥還是管住了手，沒有輕易去參與。45.86元/股的發(fā)行價(jià)，開盤價(jià)140元，最高沖到145.51元，收盤只有126.35元，開盤就買入的話，今天肯定是被套了。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。 達(dá)哥之所以沒有參與，主要是有幾點(diǎn)擔(dān)憂的地方。 首先，昨天我在“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)的文章《達(dá)哥怒了！成語還能這樣用？——道達(dá)對(duì)話牛博士》里，提到了小米集團(tuán)去年在港股上市。 小米上市之初，最高漲到22.2港元，接下來就是持續(xù)下跌。不論公司如何回購，雷軍如何給投資者打氣，都擋不住股價(jià)下跌。 因?yàn)樾∶准瘓F(tuán)上市，出現(xiàn)了很大爭(zhēng)論。小米集團(tuán)招股的時(shí)候，是按照互聯(lián)網(wǎng)公司在“包裝”，估值也是按照互聯(lián)網(wǎng)公司來估值。然而，根據(jù)公司的財(cái)報(bào)，它卻是一家硬件公司。 因?yàn)樗氖杖胫?，互?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入只有不到10%，智能手機(jī)收入達(dá)到65%，還有25%的收入來自其他生活消費(fèi)品。這樣的收入結(jié)構(gòu)，顯然是不能按照互聯(lián)網(wǎng)公司來進(jìn)行估值的。 另外，小米在智能手機(jī)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是華為，可以說是幾乎沒有什么優(yōu)勢(shì)。所以，估值向硬件公司靠攏是很正常的。 當(dāng)然，金山辦公沒有這樣的爭(zhēng)論存在，但另外一個(gè)問題，更加讓達(dá)哥感到不敢下手。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。 今天剛一上市，金山辦公總市值一度達(dá)到670億元，而公司去年全年凈利潤(rùn)僅為3.1億元，200多倍的市盈率，確實(shí)也是讓達(dá)哥望而卻步的原因。 WPS，盡管擁有自主可控、國產(chǎn)替代這樣的標(biāo)簽，但這是否真的能夠支撐200多倍的市盈率呢？我看到有券商研報(bào)給金山辦公的目標(biāo)估值，是400億元左右。 現(xiàn)在的科創(chuàng)板公司，市盈率比金山辦公還高的公司也有，但只有4家公司，分別是航天宏圖、微芯生物、山石網(wǎng)科和天準(zhǔn)科技。 對(duì)于科創(chuàng)板公司來說，是否有投資價(jià)值，當(dāng)然不完全看市盈率?；蛟S金山辦公有這樣的潛力，或許有一天，大家的辦公電腦上都會(huì)安裝國產(chǎn)辦公軟件。但至少現(xiàn)在，對(duì)達(dá)哥這樣一個(gè)相對(duì)保守謹(jǐn)慎的人來說，暫時(shí)還接受不了。 今日復(fù)盤 再說今天的大盤。大盤迎來反彈，央媽功勞不小。今天，央行公開市場(chǎng)開展1800億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.50%，上次為2.55%。不到兩周時(shí)間，央行再度“降息”。 對(duì)市場(chǎng)來說，央行釋放的加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號(hào)非常明確。而在上周六，央行發(fā)布的三季度貨幣政策報(bào)告提出，要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，并不再提“把好貨幣供給總閘門”，向市場(chǎng)釋放穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策信號(hào)。 不過達(dá)哥覺得，這樣的操作，也使得今年央行進(jìn)行全面降息的概率幾乎降為零。 個(gè)股方面，支撐指數(shù)的是中國人壽、中國平安、招商銀行等大盤金融股。不過，中國人保今天因?yàn)榫蘖渴装l(fā)限售股解禁，股價(jià)被砸跌停。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，我們上周就提示過，3.34元/股的發(fā)行價(jià)，拋壓非常重。 中國人保今天的成交席位顯示，五家機(jī)構(gòu)專用席位累計(jì)凈賣出近10億元。而買盤方面，只有滬股通席位逢低接了1400多萬元。 大家都在說“解禁猛如虎”，好在到11月末，像中國人保這種大盤股解禁的壓力，要減輕很多。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。 沙盤推演 今天大盤確實(shí)反彈了，但市場(chǎng)還是很低迷，滬市只成交1400多億元，看不到更多場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)，除了海外資金依然在不斷凈流入。 機(jī)構(gòu)資金都是逐利的，海外資金在A股市場(chǎng)是嘗到了甜頭，賺了很多錢的，自然還會(huì)有更多資金進(jìn)來賺錢。不管是投資還是投機(jī)，只要能賺錢，他們就還要來。 內(nèi)地資金也是一樣的，在賺錢的地方、在賺錢的風(fēng)口上，如果賺到錢，那么風(fēng)就不會(huì)那么快停下來。 至于指數(shù)，盡管達(dá)哥不悲觀，但一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題是，這個(gè)月也快進(jìn)入下旬了，下個(gè)月就是今年的最后一個(gè)月，大盤還能掀起多大的動(dòng)靜，確實(shí)也不好寄予過多的期望。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。 因?yàn)閷?duì)于很多機(jī)構(gòu)而言，他們現(xiàn)在的想法，可能就是守住現(xiàn)有的業(yè)績(jī)，有些機(jī)構(gòu)甚至已經(jīng)鳴金收兵，可能也只有可愛的散戶，才會(huì)一年到頭，從頭交易到尾。 滬深300指數(shù)倉位參考 日期：2019年11月18日 今日倉位：六成 明日倉位計(jì)劃：六成 一、本倉位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個(gè)股差異影響效果。 （張道達(dá)） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 （封面圖片來源：攝圖網(wǎng)） 使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，快速閱讀道達(dá)投資手記專欄。