每經(jīng)評論員 杜恒峰

阿里衣錦還鄉(xiāng)，港交所門庭若市。

在11月13日向港交所提交招股書后，阿里的上市進程就成了資本市場最受關(guān)注的話題之一。在眾多已披露和已被報道的細節(jié)當(dāng)中，與此前預(yù)期相差最大的莫過于發(fā)行價。最早在今年5月，市場曾預(yù)測阿里港股上市相對美股會有4%左右的折價，以吸引大型機構(gòu)投資者，但據(jù)多家媒體報道，阿里不會給予市場折扣價。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)12年，阿里和港交所再度擁抱，盡管頗多等待，但這仍是一個雙贏的結(jié)果。

因為，此時，港交所需要阿里。

對剛剛經(jīng)歷收購倫交所挫敗、近幾個月IPO不暢的港交所來說，阿里回歸港股上市無疑是最能提振士氣的大事件。2018年4月30日，港交所進行了25年來最大的上市制度改革，同股不同權(quán)、未盈利的生物科技公司等也可以在港交所上市。今年7月，港交所總裁李小加曾表示，港交所下一階段的發(fā)展目標(biāo)之一是把流浪在國外市場的中國本土上市企業(yè)帶回國內(nèi)，比如像阿里巴巴、百度這樣“漂泊在外”但“根”在中國的公司。而在吸納了小米、美團等同股不同權(quán)公司后，阿里如今正式回歸，無疑是港交所改革取得的重大成果。

今年上半年，港交所以76億美元的成績位列全球IPO融資額前三，但三季度IPO節(jié)奏明顯放緩，8月甚至只有一樁IPO完成。阿里此次融資金額介于117億美元~134億美元，港交所的市場地位將得以鞏固。與此同時，阿里上市還可以為港交所帶來可觀的財務(wù)回報。根據(jù)美銀美林早前的一份報告，假設(shè)阿里赴港上市的市值為200億美元，換手率和騰訊相同，阿里巴巴每年可為港股貢獻約1500億港元的交易量，約占港股全年交易量的0.6%。

因為，此時，阿里也需要港交所。

2007年，阿里B2B業(yè)務(wù)在香港上市，由于股價低迷，2012年2月阿里巴巴宣布私有化，當(dāng)年6月從港交所退市。2013年中，阿里巴巴再次赴港，尋求集團整體上市，但由于港交所拒絕接納阿里合伙人制度的“雙層架構(gòu)”，阿里最終只能選擇美股上市，并創(chuàng)造了當(dāng)時的全球IPO融資紀錄。港交所原本就是阿里的第一選擇，多了香港這個上市地后，阿里將擺脫對于單一市場的依賴，實現(xiàn)融資方式的多元化。

同時，回歸港股有利于阿里估值提升。眾所周知，大量中概股的業(yè)務(wù)主體在中國，但股票卻在美國交易，美股投資者往往難以完全理解中國企業(yè)的商業(yè)邏輯，導(dǎo)致中概股估值偏低。雖然阿里回歸的是港股市場，但通過港股通，內(nèi)地資本已經(jīng)可以非常方便地購買港股。相比美股投資者，內(nèi)地和香港投資者對于阿里的理解會更為深刻，也可能給出更高的估值。

更進一步來說，未來不排除阿里以港股市場為跳板回歸A股的可能，這樣不僅可以讓阿里巴巴更加貼近自身的核心用戶，也有望為A股的國際化添上濃墨重彩的一筆。

當(dāng)然，我們樂意看到更多在海外上市的優(yōu)質(zhì)科技公司回歸A股市場。