圖片來源：攝圖網(wǎng)

因為觸發(fā)面值退市而處于停牌狀態(tài)的*ST華業(yè)正在部署離開A股市場前的“最后一搏”。

證券時報記者從公司處獲悉，就在昨日，*ST華業(yè)已經(jīng)向交易所遞交了申請豁免退市的相關(guān)材料，這在A股市場尚屬首例。

從今年5月起，遭遇“蘿卜章事件”的*ST華業(yè)連續(xù)五次來到“面值退市”懸崖邊，最終由于連續(xù)20個交易日股價均低于面值而停止交易。

*ST華業(yè)總經(jīng)理鐘欣對證券時報記者表示，“*ST華業(yè)觸發(fā)面值退市，很大程度上與規(guī)則不完善導(dǎo)致公司受限、偵辦保密要求導(dǎo)致市場信息不對等有關(guān)。公司申請豁免退市，就是不想留下任何遺憾。”

A股市場化退市潮流向前奔涌之下，*ST華業(yè)的最后自救會否奏效，仍有待監(jiān)管給出答案。

申請豁免退市

據(jù)相關(guān)投行人士介紹，A股公司即便觸發(fā)“面值退市”，也不并會立即決定退市。通常情況下，交易所會留出15個交易日的緩沖時間。在這段周期內(nèi)，觸發(fā)退市的公司會有申辯機會。

*ST華業(yè)便在這個簡短的周期內(nèi)做著最后的努力。

“公司管理層已經(jīng)做好準備，下周趕赴交易所進行溝通。目前公司大部分債權(quán)人都已經(jīng)出具了函件，希望*ST華業(yè)不要退市。同時還有很多中小股東給公司發(fā)來的聯(lián)名信。”鐘欣表示，“債權(quán)人和睦、股東很支持、管理層很努力，是*ST華業(yè)區(qū)別于其他面值退市公司、甚至部分A股問題公司的最大特征。公司這一動作，就是想不留任何遺憾。”

在鐘欣看來，從某種意義上說，規(guī)則不完善導(dǎo)致公司受限，偵辦保密要求導(dǎo)致市場信息不對等，是*ST華業(yè)遭遇面值退市的重要原因。“公司并非是想‘侵犯規(guī)則’，而是希望監(jiān)管方能夠酌情考慮‘突破規(guī)則’。”

鐘欣所言的“偵辦保密要求導(dǎo)致市場信息不對等”，主要指向公安機關(guān)辦案過程中的保密要求。

由于*ST華業(yè)所遭遇的百億合同詐騙屬于全國性特大經(jīng)濟犯罪案件，辦案機關(guān)追贓過程中，牽涉到諸多保密的需要，這就導(dǎo)致公司不能在履行相關(guān)手續(xù)之前披露案情進展，進而導(dǎo)致市場投資者對于追贓情況和公司可能出現(xiàn)的應(yīng)收賬款回收進展不能及時掌握。

11月13日，*ST華業(yè)曾發(fā)布公告，公司于11月12日收到重慶市公安局經(jīng)濟犯罪偵查總隊發(fā)來的函件，表明警方自2018年10月12日立案偵辦了公司應(yīng)收賬款被騙案，經(jīng)偵查，本案犯罪嫌疑人眾多、涉案資金特別巨大、時間跨度達10年，屬于全國性特大經(jīng)濟犯罪案件。目前，案件相關(guān)犯罪嫌疑人已被依法采取相應(yīng)刑事措施，扣押凍結(jié)涉案財物初步估值達30億元人民幣（部分系輪候凍結(jié)）。鑒于案件尚未提起公訴，挽回資產(chǎn)損失情況以法院審理結(jié)果為準。

在這條簡單的公告后面，實際上隱藏了很多不為人知的其他信息。

鐘欣舉例說，“刑事案件過程中有很多涉密，*ST華業(yè)在信息披露方面是不能自行決定的。例如，公告中所披露的30億元，就是公司不斷與公安機關(guān)反復(fù)溝通后確定的。警方也是希望不要給重慶當?shù)蒯t(yī)療產(chǎn)業(yè)帶來影響，最終才出函支持華業(yè)。當時這份函件，還專門抄送了上海證監(jiān)局和交易所。”

不過，這份函件的公告日期定格在11月13日，當日*ST華業(yè)已經(jīng)因為面值持續(xù)低于1元而停牌。

詳釋自救原委

在A股退市出清趨于常態(tài)化，尤其是市場化的“面值退市”持續(xù)推進的新生態(tài)下，*ST華業(yè)申請豁免退市，有一種逆風(fēng)而行的意味。畢竟，面值退市一直被業(yè)內(nèi)視為市場化退市制度持續(xù)推進的重要表征，而市場化的退市也一直是監(jiān)管改革的重要方向。

就在今年10月31日，證監(jiān)會上市部副主任曹勇還專門表示，退市制度是重要基礎(chǔ)性制度，要完善并嚴格執(zhí)行退市制度，實現(xiàn)市場主體的優(yōu)勝劣汰。

這種“逆風(fēng)而行”，遠不止體現(xiàn)在本輪申請豁免退市的行動中。實際上，在一眾面值退市股中，*ST華業(yè)已經(jīng)連續(xù)4次自救。

在市場人士看來，這與公司不斷祭出的自救措施密不可分。從*ST大控、*ST華信等已經(jīng)被宣判退市的案例來看，“自救”通常會成為公司一致采用的關(guān)鍵詞。從*ST華業(yè)的“自救”路徑來看，呈現(xiàn)出更為多維度、立體化、及時性的特征，這一特征從相關(guān)馳援公告中可以得到印證。

第一輪，6月底7月初，*ST華業(yè)遭遇第一輪面值退市危機。這一次的救命稻草來自于公司的一例債權(quán)債務(wù)人“和諧式公告”。

第二輪：7月中旬，*ST華業(yè)股價再度跌破1元每股，不過7月18日收盤價成功站上1元上方。這輪股價跌破面值的周期非常短暫，因此，公司的自救運作也并沒費力。7月中旬時，*ST華業(yè)發(fā)布公告表示，公司經(jīng)營情況正常，各項工作良序進行。公司正努力穩(wěn)定并改善公司經(jīng)營基本面，為后續(xù)經(jīng)營提供有利保障。

第三輪：很快*ST華業(yè)又來到面值退市的黑洞口，經(jīng)過10多個交易日的煎熬后，8月13日再度自救成功。

這一輪也成為*ST華業(yè)最為難熬的周期。在這一階段，監(jiān)管層對*ST華業(yè)、華業(yè)發(fā)展、時任董事長徐紅等予以通報批評或公開譴責。不過*ST華業(yè)也快速反應(yīng)。一方面，公司80后高管團隊臨危上陣，另一方面，公開表示，寄望年內(nèi)完成債務(wù)重組，為股價打氣。

第四輪：8月中尋到9月下旬，*ST華業(yè)又經(jīng)歷了為時不短的低股價周期。9月15日晚間，*ST華業(yè)發(fā)布公告，實控人周文煥擬將旗下醫(yī)藥公司部分股權(quán)注入上市公司，用以增強其持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)。9月16日，*ST華業(yè)開盤漲停，公司第四輪面值退市危機解除。

第五輪：10月16日起至公司股票停牌前，*ST華業(yè)股價再度低迷。*ST華業(yè)祭出“金寶礦業(yè)擬作為投資人通過部分要約的方式收購上市公司5%的股票”利好作為回應(yīng)，不過最終市場沒能買單，公司股票正式被關(guān)進退市前的小黑屋等待審判。

受到市場質(zhì)疑的是，*ST華業(yè)接連祭出的部分利好公告，要么至今沒有兌現(xiàn)，要么被相關(guān)方撤回。以金寶礦業(yè)要約收購為例，11月18日，*ST華業(yè)表示，要約收購事宜終止。

“這5次公告，并非做市值管理，而是確有其事。”鐘欣強調(diào)，“確實是因為*ST華業(yè)面臨終止上市了，所以金寶礦業(yè)才決定終止要約收購。此前已經(jīng)向公司繳納了1600萬元保證金，就是證據(jù)。”

能否起死回生

記者注意到，除了在退市緩沖期申請豁免之外，*ST華業(yè)也一直在關(guān)注所有與己有關(guān)的可能性“政策紅利”。

以對外擔保為例，近期最高法明確了裁判思路，未履行公司相關(guān)決策程序的對外擔保將不受法律保護。這另*ST華業(yè)又看到了一絲“起死回生”的希望。

原因在于，在*ST華業(yè)陷入債務(wù)危機以后，公司二股東曾利用公司孫公司捷爾醫(yī)療進行違規(guī)擔保，相關(guān)擔保程序未曾經(jīng)過公司董事會、股東大會等相關(guān)審批程序，公司也未曾發(fā)布過任何相關(guān)的公告。也正是這起違規(guī)擔保，導(dǎo)致*ST華業(yè)遲遲不能通過破產(chǎn)重整的方式對公司進行重整，從而恢復(fù)盈利能力；同時讓公司陷入了漫長的司法訴訟，導(dǎo)致審計機構(gòu)無法對公司資產(chǎn)給出準確計量。倘若被法院判決無效，公司的起死回生之路將減少一塊很大的絆腳石。

不過，對于本次最新申請的豁免，在記者采訪到的多位投行人士看來，被判定成功豁免退市的概率并不大。

為此，*ST華業(yè)也在做著兩手準備。“此前規(guī)劃是兩條路徑。第一，公司披星戴帽繼續(xù)推進破產(chǎn)和解工作，這條路徑下，公司的壓力最??；第二條路是公司暫停上市，在這一年的緩沖期繼續(xù)推進相關(guān)工作。公司此前從沒想到過會因為面值退市墜落懸崖。”鐘欣表示，“本輪申請豁免退市，無論結(jié)果如何，公司都會繼續(xù)推進追贓、償債等工作。”

有一點可以肯定的是，*ST華業(yè)對于未來的公司命運，依然保持著樂觀態(tài)度。

“現(xiàn)在A股退市在常態(tài)化，但是也有信號表明，恢復(fù)上市也在常態(tài)化推進。根據(jù)我們了解，現(xiàn)在交易所等待恢復(fù)上市的企業(yè)正在呈現(xiàn)增多趨勢，比起IPO成本時間來說還是快很多。”鐘欣閃爍的眼神中，充滿了對公司未來“梅開二度”的新期待。

公司這一期待的基礎(chǔ)在于位于重慶的三甲醫(yī)院，這被*ST華業(yè)視為公司最為優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)之一，目前醫(yī)院二期工程已經(jīng)納入規(guī)劃。

鐘欣透露，半年以來，*ST華業(yè)曾于部分戰(zhàn)投談判過，不過沒有達到公告披露標準。有些投資者希望能單獨把醫(yī)院資產(chǎn)買走，但都被華業(yè)方面拒絕。“公司肯定不會單獨出售醫(yī)院資產(chǎn)，而是要為華業(yè)通盤考量。”