每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期監(jiān)管重啟浮動管理費基金試點，《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，華安、富國、國泰等6家上海地區(qū)的基金公司被納入試點名單，首批產(chǎn)品于今日（11月21日）下午陸續(xù)拿到批文。

據(jù)了解，上述獲批的6只浮動管理費基金清一色為混合型產(chǎn)品，設(shè)立1~3年鎖定期，且采用“基礎(chǔ)費率+業(yè)績報酬”的管理費收取模式。公募行業(yè)旱澇保收的經(jīng)營模式常常在弱市下被詬病，行業(yè)陣痛下，基金公司探索出一種采取浮動管理費模式的基金，目前市場上各類浮動管理費計提產(chǎn)品也是五花八門，這種管理費創(chuàng)新型基金究竟有何優(yōu)勢？市場上存續(xù)產(chǎn)品發(fā)展近況如何呢？

6家公募獲批浮動管理費基金試點

本次獲批的6家公募基金公司分別為國泰基金、富國基金、華泰柏瑞、興全基金、中歐基金和華安基金，屬于上海地區(qū)頭部基金公司，其中5家三季度末非貨基規(guī)模超千億，另一家基金公司在650億元以上。

首批試點產(chǎn)品的一大看點在于設(shè)定了最短持有鎖定期，鎖定期在1~3年，如華泰柏瑞獲批的浮動管理費基金“華泰柏瑞景氣回報一年持有混合”采用一年鎖定期；國泰、富國、華安基金選擇鎖定期設(shè)定為兩年；中歐基金獲批產(chǎn)品為中歐啟航三年持有期混合：興全基金獲批產(chǎn)品為興全社會價值三年持有期混合。

另一大看點在于，此次獲批的6只浮動管理費基金采用“基礎(chǔ)費率+業(yè)績報酬”的管理費收取模式。“之前雖然也有浮動費率基金，但浮動方式并不一樣，此次獲批的基金應(yīng)該都是在基礎(chǔ)費率基礎(chǔ)上對超過一定約定比較基準的部分再去提取超額業(yè)績報酬。”某公募基金人士透露，“另外對于目前市場上已有的浮動管理費基金，監(jiān)管要求要選用最好的基金經(jīng)理把控投資風險，保證投資者的長期利益。”

不過，這種將業(yè)績掛鉤浮動費率的方式在實際操作過程中常常會引發(fā)風險和爭議，另一位公募資深人士稱，“浮動管理費率基金在基金圈并不是新生事物，產(chǎn)品運作過程中基金經(jīng)理很容易在這種激勵制度下操作激進，存在短期博弈情形，有悖于利益共享風險共擔的設(shè)計初衷，不利于投資者長期投資，基金設(shè)置鎖定期有利于避免這種過激的短視行為。”

也有基金業(yè)人士稱，“這些基金都是有最短鎖定期的，同時獲批產(chǎn)品均為主動類基金，監(jiān)管此舉意在倡導(dǎo)投資者堅持長期投資理念，大力權(quán)益類投資。”

浮動管理費基金收益頗佳

在此次浮動管理費試點開閘前，基金虧錢卻拿著不菲的管理費之間的不平衡性被不少投資者詬病，在這種市場氛圍下，探索浮動管理費基金的呼聲越來越高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，市場浮動管理費基金陣營壯大至43只（A、C份額分開計算），集中發(fā)行在2013~2016年間，目前年紀最長者“富國一年期純債”已6歲半，2017年后監(jiān)管對浮動管理費基金的發(fā)行審批趨嚴，保持在每年一只的發(fā)行數(shù)量。

從基金類型來看，目前浮動管理費基金涵蓋靈活配置、股票多空、中長期純債、貨幣基金等各大領(lǐng)域，按照管理費計提方式又可以分為業(yè)績提成、分檔管理費率兩種主流形式。據(jù)悉，“業(yè)績提成”方式，就是當基金的業(yè)績超越預(yù)先設(shè)定的業(yè)績報酬計提基準時，按照超過計提基準部分的一定比例收取業(yè)績報酬，類似于專戶或私募產(chǎn)品的收費模式。“分檔管理費率”方式，就是對產(chǎn)品的投資業(yè)績進行分檔，并收取不同水平的管理費，當業(yè)績處于較低水平時，管理費率相對較低，反之亦然。

這些號稱與投資者進行利益捆綁的浮動管理費基金收益究竟如何呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，13只靈活配置型浮動管理費基金年內(nèi)收益率35.29%，高于行業(yè)同類基金產(chǎn)品25%的平均收益水平。其中，中歐精選今年以來斬獲了60%以上收益率，最差一只也有15%以上凈值漲幅。將時間維度進行拉長來看，靈活配置型管理費率基金業(yè)績表現(xiàn)也可圈可點，平均收益率28.4%，大幅超出同類基金16.51%平均收益水平。

興全基金認為，將管理費與投資業(yè)績掛鉤，使得基金管理人與持有人更加“同甘共苦”，激勵基金經(jīng)理做好投資業(yè)績。其次，在業(yè)績低于業(yè)績報酬計提基準時執(zhí)行了相對普通基金更低的管理費費率，一定程度上也能夠在業(yè)績不佳時降低持有人的成本。第三，相對來說，很多“浮動費率”基金把絕對收益作為業(yè)績報酬計提基準，這對于偏好絕對收益產(chǎn)品的投資者來說是不錯的選擇。

盡管浮動管理費基金擁有不俗的基金表現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士提醒，這一指標并不能作為投資者篩選基金的標準。“對于投資者來說，我不認為選一只基金是按費率收取方式作為主要標準，投資者應(yīng)該更加關(guān)注基金經(jīng)理的從業(yè)時間，歷史管理產(chǎn)品的業(yè)績軌跡以及目前管理產(chǎn)品的規(guī)模，判斷盈利模式在未來的市場風格是否可復(fù)制，來判斷是否購買該只基金。普通投資者在挑選基金時，首先選擇基金經(jīng)理的風格和投資能力，如果挑選的是被動型產(chǎn)品，比如指數(shù)基金，在相同類型或者相同風格的產(chǎn)品的選擇中，管理費才會作為參考因素，因為會帶來投資成本的實際降低。但是以某種凈值線或者以是否賺錢來決定管理費的收取，不應(yīng)該成為挑選基金的指標。”盈米財富CEO肖雯坦言。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)