每經(jīng)記者 任鋼    每經(jīng)編輯 師安鵬

今年陜西國資的動作，有些超乎預(yù)料，這對于一個在外界印象中頗為保守的省份來說，的確是一個新的變化。

11月24日下午，北京一家上市公司乾景園林（603778）發(fā)布公告稱，實際控制人簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、表決權(quán)放棄承諾函。陜西水務(wù)集團將成為上市公司的控股股東，陜西省國資委擬成為實際控制人。

如果股份順利完成交割，除了陜西板塊再添一家上市公司外，陜西國資的資本布局也將進一步擴大。

再將時間線拉得長一些，今年以來，從陜西新絲路進取一號投資合伙企業(yè)舉牌珠海中富，到曲江金控協(xié)議收購華仁藥業(yè)股權(quán)，再到陜煤集團與德威新材的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以及曲文投將人人樂收入囊中……陜西地方國資今年露得幾手都頗具看點。

有一種說法是，“對民營企業(yè)而言，國資是馳援，也是紓困”，那陜西國資到底是白衣騎士，還是另有所謀？

▲  圖片來源：視覺中國

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11月24日，周日，遠在北京的上市公司乾景園林發(fā)布公告，傳遞的消息卻事關(guān)陜西的國企改革與資本格局。

根據(jù)乾景園林的公告，其實控人楊靜、回全福夫婦以及一致行動人五八投資公司，將向陜西水務(wù)集團逐步轉(zhuǎn)讓其所持有的乾景園林近1.5億股股份，占公司總股本29.99%。

也就是說，如果交割順利完成，陜西水務(wù)將成為乾景園林的控股股東。而陜西水務(wù)背后的陜西省國資委，也將成為乾景園林的實際控制人。

乾景園林是一家集園林規(guī)劃與設(shè)計、生態(tài)與景觀建設(shè)、苗木培育、科技研發(fā)為一體的企業(yè)。自稱“國內(nèi)生態(tài)園林公司主板上市第一家”，2015年上市時也算風(fēng)光無兩。

公司上市當(dāng)年即實現(xiàn)歸母凈利9333萬，成為高峰。

2016、2017連續(xù)兩年取得8000萬以上的歸母凈利后，便再無突破，2018年的歸母凈利甚至虧損了625萬。

乾景園林2018年年報解釋稱，公司園林工程施工業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，主要是由于兩大因素。受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，公司地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)增速放緩；以及政府 PPP 和 EPC 項目落地時間較長等因素影響所致。

但后者可能更為關(guān)鍵。

年報中對景觀園林行業(yè)的分析中提到，融資能力才是業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

PPP 項目對企業(yè)融資能力要求較高，隨著 PPP 規(guī)范化進程和項目建設(shè)推進，企業(yè)融資壓力增大，尤其是民營企業(yè)面臨較大的融資壓力。

而愿意被國資入主，乾景園林也是看中了國資背書下的融資便利。

公告說，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，陜西水務(wù)將利用其資源優(yōu)勢，在生態(tài)建設(shè)、森林康養(yǎng)等方面提供項目支持，在融資方面提供綜合授信、擔(dān)保等財務(wù)支持。

此外，楊靜所持公司股權(quán)幾乎全部質(zhì)押，回全福股權(quán)質(zhì)押率接近70%，兩人共同持有的五八投資股權(quán)質(zhì)押率高達100%，乾景園林股價下跌給兩人帶來的股權(quán)質(zhì)押危機日益突出。

“嫁入”國資，背靠大樹，不失為良策。

02

妾有意，還得郎有情。

陜西水務(wù)2011年成立以來一直非常低調(diào)，或者說其旗下品牌“大秦之水”更有知名度一些。

上一次陜西水務(wù)被粉巷君（ID:nbdfxcj）關(guān)注，還是其下屬公司與一家港資公司簽訂協(xié)議，收購安康旬陽縣境內(nèi)大嶺、趙灣兩座水電站，進一步完善其水電業(yè)務(wù)布局。

除此之外，陜西水務(wù)的業(yè)務(wù)還涉及供水、污水處理、水生態(tài)治理和水飲品等四類范疇，與乾景園林的交集并不算深。

遠赴北京收購一家與自己主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不多的民營企業(yè)，陜西水務(wù)又在打什么算盤？

很大概率當(dāng)然是謀求水務(wù)資產(chǎn)借殼上市，但放在陜西國企改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，或許這次收購更有典型意義。

2016年，陜西省政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快省屬國有企業(yè)股份制改革推進國有資產(chǎn)證券化的意見》，提出到2020年上市公司總戶數(shù)由目前的14戶提高到30戶左右，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率達到40%左右。

而彼時陜西國有資產(chǎn)證券化率只有18%。

很大原因就是上市公司數(shù)量少，培育不夠，后備資源不足。當(dāng)時提出的任務(wù)就包括，積極采用首次公開發(fā)行、借殼、并購重組等方式，實現(xiàn)境內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及境外資本市場上市。

從近兩年的動作看，國企實現(xiàn)首次公開發(fā)行上市的難度還是較大，而借殼、并購等方式，正在成為陜西國資在資本市場布局的重要手段。

比如曲江金控、陜煤集團以及曲文投對外省上市公司的股權(quán)收購，皆是如此。

另一重背景，今年陜西省政府辦公廳發(fā)布推進企業(yè)上市三年行動計劃，提出力爭今年新增境內(nèi)外上市公司8家，到2021年末新增30家。

此時距年底還有一個月，任務(wù)不輕。

今年的陜旅集團與陜體集團重組，以及延長石油與陜建控股的一系列動作，觀察人士多認為是謀求資本市場的發(fā)力。

留給去年虧損8200多萬的陜西水務(wù)的機會，不多了。

03

所以“郎情妾意”，加之上市公司股價走低，陜西水務(wù)與乾景園林實控人的這次交易，算得上水到渠成。

而將這一案例放在全國來看，類似的合作正在成為國企改革浪潮中的主流，國資的“購物車”里正在添加進來自全國各地的上市公司資源。

據(jù)證券時報不完全統(tǒng)計，僅今年11月以來，就有跨境通、合眾思壯、潤達醫(yī)療、*ST人樂等5家企業(yè)獲國資接盤。還有乾景園林、鹿港文化、英飛拓、京天利等5家公司公告擬引入國資控股。

其中，有6起屬異地收購。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦向粉巷君表示，從去年開始這一現(xiàn)象就非常普遍。一方面是民營上市公司經(jīng)營困難，另一方面國企的收購屬市場行為，也是拯救了民營企業(yè)。

“這不論對民企還是國企都是好事，民企融資成本高，多從城商、農(nóng)商、非銀等渠道融資。這些機構(gòu)處在銀行間市場的下游，上游水龍頭一收緊，下游的流動性都有困難。民企引入國資，是一個巨大的增信措施，在今后融資上會有很多好處。” 

一個典型案例是，去年上海電氣入主天沃科技，上海市國資委最終成為天沃科技的實際控制人。

此后，天沃科技就獲得了大量的資金和融資支持。

李錦稱，對于國企來說，把產(chǎn)能向新動能轉(zhuǎn)化，有利于形成新的產(chǎn)業(yè)鏈；對于民企，國資參股，幫上市公司度過了困難期，上市公司也有利可圖。

去年10月，地方國資入主民企高潮時，中國證券報一篇名為《地方國資“救市”真相：已有國資浮虧逾三成》的報道稱，截至當(dāng)年10月全國已有37家上市公司宣布國資入主。

文章結(jié)尾引用了一段專家分析：

近期市場大幅調(diào)整，一些高比例股權(quán)質(zhì)押的個股面臨平倉風(fēng)險，通過引入國資股東，有利于緩解資金緊張，穩(wěn)定投資者信心。不過，引入國資并不一定會提振股價，畢竟最終還是要看公司的基本面能否改善。

從乾景園林的股價來看，易主消息公布次日上午，股票即以漲停價開盤，但不久之后便開始下跌。當(dāng)天交易結(jié)束時，股價反而較上一交易日下跌0.18%。