年底調(diào)倉換股備戰(zhàn)2020以及爭奪12月31日的榮光，這兩大因素導致基金“砸盤”現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月26日，2019年冠軍基金廣發(fā)雙擎升級基金年內(nèi)收益率為90.82%，這意味著在短短七天時間內(nèi)，今年的冠軍基金收益率最大回撤15個點。

目前的冠軍廣發(fā)雙擎基金三季末的第一大重倉股和第二大重倉股，合計持倉占比高達18%，如此驚人的集中持股使得這兩只股票可能對廣發(fā)雙擎升級基金凈值構(gòu)成重大影響。因此，基金砸盤現(xiàn)象中，這兩只股票明顯被盯上了，以其中一只股票為例，短短四天就暴跌了20%。

考慮到距離2019年結(jié)束還有一個月的時間，在基金重倉股砸盤現(xiàn)象下，2019年最終的基金業(yè)績冠軍究竟落入誰手，按照目前情形，似乎還有很大的不確定性——11月26日，博時基金旗下博時醫(yī)療保健基金強勢發(fā)力，趕下廣發(fā)醫(yī)療保健基金，從而占據(jù)業(yè)績亞軍的位置。但11月27日，交銀基金公司和銀華基金公司同樣吹響集結(jié)號，又將博時醫(yī)療保健基金趕出業(yè)績?nèi)龔?，交銀成長基金、銀華內(nèi)需精選基金分別占據(jù)亞軍和季軍的位置，這意味著未來一段時間，基金冠亞季軍的爭奪或?qū)⑦M一步激烈化。

基金業(yè)績首尾差距為何收窄？

數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，廣發(fā)雙擎升級基金年內(nèi)收益率高達105.05%，在7555只可比的基金中遙遙領(lǐng)先，彼時年內(nèi)基金業(yè)績的分化超出想象，首尾業(yè)績相差高達120個點。不過，隨著基金年度業(yè)績排名告一段落，基金經(jīng)理開始調(diào)倉換股應(yīng)對2020年的A股市場，切換品種使得基金經(jīng)理“主動或被動砸盤”現(xiàn)象頻發(fā)，為基金業(yè)績作出貢獻的重倉股出現(xiàn)顯著股價回落，從而導致基金首尾業(yè)績開始出現(xiàn)顯著收縮。

根據(jù)格林伯銳C基金的數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，其今年以來的虧損為21.83%，仍是2019年內(nèi)基金業(yè)績最差品種。不過，其與廣發(fā)雙擎升級基金的首尾業(yè)績差距已經(jīng)從最高的120個點，縮窄到目前的112個點，這凸顯出年底調(diào)倉需求對高收益基金持倉品種的挑戰(zhàn)。

集中持股、持倉同質(zhì)化使得基金經(jīng)理不得不面對這種砸盤。“因為大家買的品種都差不多，有基金經(jīng)理想換股票備戰(zhàn)明年可能就會砸到別人，當然也會砸到自己。”有公募背景的一位投資經(jīng)理告訴券商中國記者，這種現(xiàn)象雖沒有外界想的很夸張，但是，基金重倉股一旦漲高了，又恰逢年底調(diào)倉階段，就容易出現(xiàn)砸盤現(xiàn)象。

為什么說，砸盤最明顯的是基金重倉股呢？

長盛新興產(chǎn)業(yè)基金、格林伯銳基金的最近一周的表現(xiàn)看，這兩只基金今年業(yè)績排名偏股型基金業(yè)績倒數(shù)第二、第一，但是在最近五個交易日內(nèi)，兩只年內(nèi)最差基金的損失分別為1.23%、1.78%。而年內(nèi)兩只最佳基金的同期損失分別高達6.94%、5.53%。

正因為年內(nèi)最差的兩只基金配置的股票品種皆非市場主流，重倉持有的同行基金數(shù)量少，因此，當基金經(jīng)理在年底開始調(diào)倉換股后，有節(jié)奏有目標的兌現(xiàn)一些股票時，越是基金扎堆持有的股票品種，越易遭到基金同行砸盤，也恰恰因為長盛新興產(chǎn)業(yè)基金、格林伯銳基金持有的股票品種，相對冷門一些，且股價表現(xiàn)滯后，持倉的基金同行少、拋壓也就更小。

股票分散導致業(yè)績差，卻避免了基金砸盤？

具體來看，究竟是哪些品種成為基金年底砸盤的對象呢？

從2019年業(yè)績排名第一的廣發(fā)雙擎升級基金看，基金經(jīng)理劉格菘今年第三季度末第一大重倉股是康泰生物、第二大重倉股是圣邦股份、第三大重倉股是中國軟件，以及億緯鋰能、紫光國微、通富微電等。

必須強調(diào)的是，除了看準了A股2019年的行業(yè)風格，劉格菘今年獲勝的關(guān)鍵策略是集中持股。因為2019年的A股市場特點是結(jié)構(gòu)性分化的一年，貪多嚼不爛，一批股票往天上飛，一批股票往地下砸，過于分散的持倉很容易配置到往地下砸的那一批股票，話多必失也可以變成買多必失，因格林伯銳C基金采取的分散買入的策略，該基金因此成為年內(nèi)最差基金。

根據(jù)基金第三季末數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)雙擎升級基金的前十大重倉股合計持倉占比超過了60%，也就是說劉格菘對看好的股票下了重手，同時放棄了許多行業(yè)和個股的配置，與冠軍基金的策略完全相反的是，格林伯銳C基金經(jīng)理持倉的股票數(shù)量極可能非常多，因為按照其披露的第三季度末數(shù)據(jù)，前十大重倉股的持倉占格林伯銳C基金的比例僅僅為11.03%!

以上數(shù)據(jù)可以看出，第一大重倉股只占格林伯銳C基金的1.22%，這樣分散投資的方式顯然在基金砸盤重倉股中，難以受到基金同行的調(diào)倉的傷害。分散確實讓格林伯銳C基金業(yè)績表現(xiàn)低迷，但當基金重倉股開始砸盤，它的這種重倉股持倉分散的特點，也有效的避免了基金持倉品種的大幅波動。

與此同時，廣發(fā)雙擎升級基金的前十大重倉股合計持倉占比高達60%，一旦基金同行開始調(diào)倉，調(diào)倉賣出的品種如果恰是廣發(fā)雙擎升級基金的重倉股，那么十個品種的持倉占比高達60%的背景下，基金砸盤的威力就會體現(xiàn)的淋漓盡致。

冠軍基金兩股票為何被盯上？

康泰生物、圣邦股份極可能是部分基金經(jīng)理希望“砸盤”的對象，即便他們不是有意為之，但也自然會注意到這個冠軍同行的第一大重倉股和第二大重倉股，合計持倉就占基金倉位的18.24%!

有市場分析人士認為，基金“砸盤”實際上是個技術(shù)活，要確保威力，自然就要集中活力，集中到那些對基金凈值影響最大的少數(shù)品種上。

十只股票占基金倉位的60%，其中兩只股票就占總倉位的18.24%，這是一個非?？鋸埖谋壤?，因此，相比于許多基金產(chǎn)品，廣發(fā)雙擎升級基金的凈值波動，非常容易受到基金砸盤的影響，劉格菘的集中持股策略也因此是一把雙刃劍。

可以看到，康泰生物、圣邦股份近期的股價跌幅是顯著的。冠軍基金的第一大重倉股康泰生物，在上周五以跌停收盤，在本周一開盤就迅速下跌，又跌了4%，本周二盤中又一度下探跌幅2%，雖然后面股價又收回，但是，短短三日股價就暴跌了大約14%。持倉占比高達8.81%的圣邦股份呢？自然是基金砸盤的又一首選。盤面數(shù)據(jù)看，圣邦股份已經(jīng)連續(xù)四日股價暴跌，短短四天的股價跌幅達到20%。

正是因為第一大重倉股、第二大重倉股合計持倉占比就超過18%，冠軍基金的兩只品種成為年底基金調(diào)倉換股的“砸盤對象”，又因兩只品種合計比例高，對基金凈值影響大，導致廣發(fā)雙擎升級基金的基金的年內(nèi)收益從11月19日的105%收窄到11月26日的90.82%，基金收益率高達15個點。

值得一提的是，博時醫(yī)療保健基金在11月19日時年內(nèi)業(yè)績排名第四，彼時該基金的年內(nèi)收益率為95.72%，與廣發(fā)雙擎升級基金的業(yè)績差距為10個點。但隨著這波年底的基金重倉股砸盤，博時醫(yī)療保健基金的年內(nèi)業(yè)績在11月26日超過了廣發(fā)醫(yī)療保健基金，博時醫(yī)療保健基金的排名上升到行業(yè)第二名，該基金的年內(nèi)收益率雖然從11月19日的95.72%下降到84.91%，但其成功升為業(yè)績第二，距離冠軍基金廣發(fā)雙擎的業(yè)績差距從10個點縮窄到不足6個點。

基金冠亞季軍的排名，對基金公司的品牌、次年的基金規(guī)模營銷極為有利，因此，最近一周基金業(yè)績?nèi)龔娕盼粻帄Z正變得日益白熱化。與11月26日不同的，11月27日的基金四強座次又發(fā)生了重大變化。目前的冠軍廣發(fā)雙擎基金的年內(nèi)收益率從11月26日的90%又回升到11月27日的94%，這使得該基金自11月19日年內(nèi)收益率頂峰以來的回撤又從昨日的15個點，縮窄到11個點。

與此同時，在11月26日成功奪取亞軍寶座的博時醫(yī)療保健基金，在11月27日又滑落到第四名的位置。這是因為交銀基金公司和銀華基金公司在11月27日突然發(fā)力，交銀成長基金11月27日從三強之外殺入三強，暫時占據(jù)業(yè)績亞軍位置，而銀華內(nèi)需精選基金也在11月27日大幅發(fā)力，暫時占據(jù)了業(yè)績季軍的位置。

考慮到距離2019年結(jié)束還有一個月的時間，在基金重倉股砸盤現(xiàn)象下，2019年最終的基金業(yè)績冠軍究竟落入誰手，按照目前的情形，似乎還有很大的不確定性，同時目前冠軍基金年內(nèi)業(yè)績暫時穩(wěn)住在90%附近，最終在12月31日能否守住這一條線也值得后續(xù)觀察。

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封面圖片來源：視覺中國