圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

近期，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)。11月A股以綠盤收官，從本月表現(xiàn)來(lái)看，滬指累計(jì)跌幅1.95%，深成指累計(jì)跌幅0.55%。

伴隨市場(chǎng)調(diào)整，兩市個(gè)股出現(xiàn)大面積破凈潮，中新經(jīng)緯記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，兩市共計(jì)369只破凈股，破凈率近10%，數(shù)量和比例都已接近2005年以來(lái)的歷史高點(diǎn)，而房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、采掘、銀行等行業(yè)領(lǐng)域則是破凈高發(fā)地。

接受中新經(jīng)緯記者采訪的多位市場(chǎng)分析人士表示，目前市場(chǎng)基本已接近調(diào)整底部的區(qū)域，根據(jù)A股歷史上的經(jīng)驗(yàn)，每次出現(xiàn)大規(guī)模破凈之后，往往都會(huì)有一波比較大的牛市行情。這些破凈股是否有望出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)？投資者可以“抄底”了嗎？

A股破凈數(shù)再創(chuàng)新高 破凈率近10%

所謂“破凈”，即每股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)價(jià)格，通常意味著股價(jià)被低估。在A股歷史上，個(gè)股大面積破凈一直被視為市場(chǎng)底部特征的信號(hào)，也是判斷市場(chǎng)頂?shù)椎膮⒖贾笜?biāo)。

中新經(jīng)緯記者根據(jù)Wind梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月29日收盤，兩市共計(jì)369只破凈股，占A股總數(shù)量近10%，即每10只股票破凈1只，破凈股主要集中在房地產(chǎn)、銀行和周期性行業(yè)。

截至11月29日收盤，A股破凈股每股凈資產(chǎn)前十位。來(lái)源：Wind

從破凈股數(shù)量占股票總數(shù)的比例來(lái)看，均接近歷史新高?；仡橝股歷次大底時(shí)期的數(shù)據(jù)，2005年6月，A股共有176家上市公司破凈，破凈率達(dá)到13.42%；2008年10月，A股共有208家上市公司破凈，破凈率達(dá)到13.5%；2013年6月，A股共有182家上市公司破凈，破凈率達(dá)到7.5%；最近一次市場(chǎng)見底的時(shí)刻，即2018年11、12月份，A股市場(chǎng)的破凈率達(dá)到11.9%左右。而在上述破凈高峰之間，大盤點(diǎn)位均出現(xiàn)較大幅度上漲。

有分析認(rèn)為，破凈潮往往伴隨市場(chǎng)底部區(qū)間的到來(lái)。當(dāng)股票市場(chǎng)的破凈率達(dá)到10%以上的水平時(shí)，市場(chǎng)基本上已經(jīng)接近市場(chǎng)調(diào)整底部的區(qū)域，并在不久的時(shí)間內(nèi)啟動(dòng)一輪反彈行情。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，個(gè)股破凈有多方面的原因，而歸根結(jié)底都與市場(chǎng)行情的下滑有關(guān)，可以視為市場(chǎng)見底的一種信號(hào)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍亦稱，根據(jù)A股歷史上的經(jīng)驗(yàn)，每次出現(xiàn)大規(guī)模破凈之后，往往都會(huì)有一波比較大的牛市行情。

“當(dāng)破凈股達(dá)到較高比例時(shí)，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于比較低落的階段，”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄告訴中新經(jīng)緯客戶端，“事實(shí)上，破凈股里也不乏有很多非常優(yōu)秀的企業(yè)，特別是央企。”在李大霄看來(lái)，目前是開展員工持股計(jì)劃的最佳時(shí)機(jī)，同時(shí)，投資者可以更多地關(guān)注破凈股。

上海證券分析師蔡鈞毅持不同觀點(diǎn)。蔡鈞毅認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)的一系列改革展開，新階段的資本市場(chǎng)將回歸本源，而破發(fā)、破凈、面值以下退市無(wú)疑就是回歸本源的常態(tài)，反映市場(chǎng)愿意為何種公司“買單”，不愿為何種公司“付費(fèi)”。所以，以此為經(jīng)驗(yàn)值判斷市場(chǎng)底部已不科學(xué)。市場(chǎng)分化格局下，不佳的行業(yè)、公司如不努力向上，將被市場(chǎng)無(wú)情拋棄。當(dāng)然不是指破凈、破發(fā)的都是無(wú)良公司，其中的優(yōu)質(zhì)公司仍有待重新被挖掘。

房地產(chǎn)、周期股成“重災(zāi)區(qū)” 多個(gè)銀行股市凈率低于1倍

中新經(jīng)緯客戶端通過(guò)Wind篩選發(fā)現(xiàn)，兩市369只破凈股中，有31股每股凈資產(chǎn)價(jià)格高于10元，大商股份每股凈資產(chǎn)約為30.36元，力生制藥、興業(yè)銀行等每股凈資產(chǎn)也超過(guò)20元。

從行業(yè)角度來(lái)看，房地產(chǎn)、銀行和周期性股票是破凈“重災(zāi)區(qū)”，比如房地產(chǎn)板塊有45股破凈，緊隨其后的交通運(yùn)輸、公共事業(yè)和采掘板塊均有27股破凈，銀行板塊有24股破凈。以銀行股為例，華夏銀行市凈率最低，僅為0.56倍。交通銀行、民生銀行、北京銀行、中國(guó)銀行、中信銀行等11股市凈率均小于0.8倍。

上述行業(yè)為何出現(xiàn)大量破凈股？楊德龍對(duì)此分析稱，我國(guó)工業(yè)型的行業(yè)，無(wú)論是盈利增長(zhǎng)的速度還是盈利能力，和以前都不可同日而語(yǔ)，因此投資者對(duì)周期性行業(yè)的估值出現(xiàn)了明顯下調(diào)。另外，周期性行業(yè)本身估值彈性較大，當(dāng)前市場(chǎng)整體低迷，周期性行業(yè)的估值出現(xiàn)下行，破凈的數(shù)量增加，應(yīng)該是情理之中，這也說(shuō)明了當(dāng)前市場(chǎng)處于歷史大底的位置。隨著投資者開始去抄底一些破凈股，市場(chǎng)可能會(huì)逐步上行。

董登新認(rèn)為，除了傳統(tǒng)的重化工業(yè)等成長(zhǎng)性不好的股票存在破凈問(wèn)題，大盤股和業(yè)績(jī)突然滑坡的上市公司也容易出現(xiàn)破凈。“一些是重資產(chǎn)、大市值的公司，市場(chǎng)給的估值本來(lái)就不高，當(dāng)市場(chǎng)處于下行空間時(shí)，一旦堅(jiān)守不住黎明前的黑暗，恐慌性的拋售也會(huì)進(jìn)一步打壓股價(jià)，造成破凈的情況更加嚴(yán)重。”

是時(shí)候“抄底”了嗎？ 投資者要做到心中有數(shù)

分析人士指出，個(gè)股破凈需要一分為二來(lái)看待，在當(dāng)前的破凈潮之下，有不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的存在被“錯(cuò)殺”的現(xiàn)象，關(guān)鍵是看行業(yè)還會(huì)不會(huì)有比較好的盈利增長(zhǎng)。那么，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，哪些板塊適合“抄底”？

楊德龍表示，銀行股由于盈利基數(shù)比較大，盈利增長(zhǎng)速度在放緩，很多銀行是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，所以市盈率和市凈率均出現(xiàn)比較大的下降?，F(xiàn)在A股處于基本面決定的行情，受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的，像消費(fèi)、非銀行金融和科技龍頭股，將會(huì)有比較好的表現(xiàn)。此外，對(duì)于科技公司可以關(guān)注，但是也不意味著一定就具備投資價(jià)值，關(guān)鍵是看公司未來(lái)業(yè)績(jī)有沒有回升機(jī)會(huì)。

值得一提的是，破凈股帶來(lái)價(jià)值“洼地”的同時(shí)，投資者也要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，仔細(xì)辨別上市公司業(yè)績(jī)基本面，不僅要看凈資產(chǎn)，還應(yīng)考量上市公司的實(shí)際盈利能力，做到心中有數(shù)。

國(guó)開證券首席投資顧問(wèn)李世彤對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，出現(xiàn)大量破凈股并不能全然判斷為“抄底”的時(shí)機(jī)，因?yàn)槠渲幸泊嬖谝恍I(yè)績(jī)不好的股票。投資者首先要回避的是經(jīng)營(yíng)不確定且規(guī)模較小的公司。“比如2019年年初，很多上市公司曝出債務(wù)違約、商譽(yù)減值等問(wèn)題，這些股票本來(lái)凈資產(chǎn)很高，但業(yè)績(jī)‘洗澡’之后凈資產(chǎn)都快被“洗”沒了。”

反之，一些經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的大公司，或者行業(yè)龍頭破凈后仍會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。李世彤說(shuō)，比如銀行板塊，常年股價(jià)都在凈資產(chǎn)之下，但買入后長(zhǎng)期持有幾年，即便股價(jià)下跌，但幾年下來(lái)的分紅足以彌補(bǔ)期間帶來(lái)的虧損。