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前一陣密集成立的主動(dòng)偏股基金，陸續(xù)迎來(lái)建倉(cāng)期。多位新發(fā)基金的基金經(jīng)理告訴記者，在當(dāng)前核心資產(chǎn)回落、明年貨幣邊際寬松難度增加等因素影響下，新基金在建倉(cāng)上更趨謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)明年很難獲得今年這樣的收益率，會(huì)相應(yīng)調(diào)低收益預(yù)期。

降低收益預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年四季度以來(lái)新成立34只主動(dòng)偏股基金（A、C份額合并計(jì)算），規(guī)模合計(jì)550億元。這些基金需要在3個(gè)月內(nèi)建倉(cāng)。從上述新基金凈值表現(xiàn)看，基金成立以來(lái)凈值普遍位于0.98元~1.03元之間，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

北京一位新發(fā)偏股基金經(jīng)理對(duì)此表示，新發(fā)基金在成立初期投資會(huì)比較謹(jǐn)慎，部分新發(fā)基金有部分幫忙資金，在打開(kāi)贖回時(shí)，凈值需要保持在面值以上。臨近年底疊加股市風(fēng)格切換，部分核心資產(chǎn)個(gè)股漲幅過(guò)大，透支了未來(lái)收益，投資上會(huì)考慮個(gè)股估值回落帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)明年的基金表現(xiàn)也會(huì)適當(dāng)降低預(yù)期。

銀華大盤(pán)精選兩年定開(kāi)混合擬任基金經(jīng)理李曉星表示，明年流動(dòng)性更加寬松的難度比較大；今年外資流入比較多，龍頭股漲幅可觀(guān)，具備良好公司治理、高分紅、高ROE和護(hù)城河的公司，越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)資金的青睞，外資和公募目前都是這種基本面投資的風(fēng)格。“明年市場(chǎng)整體估值提升的錢(qián)不好賺了，主要還是尋找公司成長(zhǎng)的收益。”李曉星認(rèn)為，明年投資者要降低對(duì)投資收益率的預(yù)期。他初步預(yù)計(jì)，明年大盤(pán)指數(shù)大約有5%~10%的上漲空間，比較好的偏股基金可以獲得15%~20%的投資收益。

北京一位中型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也表示，他所在機(jī)構(gòu)發(fā)行的新基金會(huì)降低收益預(yù)期。他分析，明年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力偏大，企業(yè)盈利也會(huì)隨之受到影響，企業(yè)盈利、外資流入情況、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行都會(huì)擾動(dòng)股市，而全社會(huì)的流動(dòng)性有望繼續(xù)保持充裕，這會(huì)導(dǎo)致部分資金流入股市，股市流動(dòng)性預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)持續(xù)向好的狀態(tài)。從估值看，目前股市仍處于未來(lái)3~5年的估值底部區(qū)域，存在不少投資機(jī)遇?？傮w而言，明年還是有投資機(jī)會(huì)的一年。但該基金經(jīng)理也坦言，明年漲幅不會(huì)像今年這么大，但在股市估值底部，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較小。在這個(gè)前提下，目前市場(chǎng)向上向下都沒(méi)有太大空間，比較考驗(yàn)新基金的投資經(jīng)理的擇股能力。

看好核心資產(chǎn)調(diào)整后價(jià)值

從投資方向看，多位新基金的管理人更加看好調(diào)整后核心資產(chǎn)的投資價(jià)值，以及科技股未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

李曉星表示，在對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面保持樂(lè)觀(guān)的前提下，更看好高護(hù)城河、高ROE、公司治理優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，在市場(chǎng)調(diào)整中會(huì)選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值匹配的公司，比如消費(fèi)、科技、金融等，這些都是景氣度向上趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，也是未來(lái)重點(diǎn)配置的方向。

北京某公募基金研究總監(jiān)也告訴記者，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)集中在大盤(pán)股，未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展可能會(huì)是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)集中度向行業(yè)龍頭公司集中；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的再平衡，具備更好分紅、長(zhǎng)期盈利和規(guī)范治理的龍頭公司，將會(huì)受到青睞而持續(xù)受益，調(diào)整后核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值值得看好。

北京上述中型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理稱(chēng)，盡管近三年以來(lái)核心資產(chǎn)股票漲幅巨大，但依然可以從中選出一些被低估的卓越公司和優(yōu)秀公司，主要看好以下板塊：一是光伏、風(fēng)電和新能源車(chē)等新能源細(xì)分領(lǐng)域，這一領(lǐng)域發(fā)展空間大，當(dāng)前估值低，龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；二是TMT和高端制造，這一板塊更多是自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司；三是消費(fèi)和醫(yī)藥，當(dāng)前這些板塊的調(diào)整為基金投資創(chuàng)造了比較舒服的介入位置；四是保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、化工中的低估值卓越企業(yè)。

他還表示，明年投資仍需關(guān)注中美貿(mào)易爭(zhēng)端，香港在全球金融地位的變化，以及歐洲經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士更看好科技股細(xì)分領(lǐng)域未來(lái)幾年的投資價(jià)值。

北京一位大型公募研究員表示，他所在公司的新基金將把科技股作為重要投資方向。明年5G商用將會(huì)帶來(lái)一波手機(jī)換機(jī)潮，通信行業(yè)有望領(lǐng)先于電子行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，從而使電子產(chǎn)業(yè)鏈的公司迎來(lái)景氣度提升，預(yù)計(jì)未來(lái)2~4年電子行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一批伴隨5G應(yīng)用持續(xù)增長(zhǎng)的公司。