每經(jīng)記者 王 晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，券商在公募領(lǐng)域動作頻頻，前腳華西證券宣告撤銷資管子公司申請轉(zhuǎn)而盯上公募基金牌照，后腳五礦證券也向監(jiān)管提交了開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格申請表。

自2019年以來，券商機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模一度萎縮，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型陣痛，擴展公募基金產(chǎn)業(yè)鏈條成為其業(yè)務(wù)探索突圍的一大發(fā)力點。截至10月底，持有公募管理業(yè)務(wù)資質(zhì)的證券公司或證券資產(chǎn)管理子公司共13家，在市場各大派系中仍處弱勢。那么，這些持牌券商資管及其子公司的公募業(yè)務(wù)發(fā)展近況究竟如何呢？

證券公司管理資產(chǎn)規(guī)模縮水

證券資管公司申請公募牌照的陣容持續(xù)擴容。11月29日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的審核情況公示表顯示，五礦證券提交了開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格申請。據(jù)悉，該申請于11月25日被監(jiān)管接收，后續(xù)還需經(jīng)過受理、審查兩個階段，審核期限為20個工作日。而就在不久前，華西證券擬通過設(shè)立公募基金的形式開展公募基金業(yè)務(wù)，完善資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，資管新規(guī)及券商大集合公募化改造是證券公司頻頻試水公募領(lǐng)域的觸發(fā)因素。

某第三方基金銷售平臺人士解釋道：“券商資管的大集合產(chǎn)品必須在2020年12月31日前轉(zhuǎn)公募化運作，持有公募基金牌照的券商可以申請將存量大集合變更為風(fēng)險收益特征匹配的公募基金。未持有公募基金牌照的券商，則鼓勵其通過將大集合產(chǎn)品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司并變更注冊為公募基金的方式，提前完成規(guī)范；或者就該大集合產(chǎn)品向證監(jiān)會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年，3年期滿仍未轉(zhuǎn)為公募基金的，將適時采取規(guī)模管控等措施。如果沒有公募基金牌照，未來就不能開展公募基金業(yè)務(wù)。”

另一方面，去通道、轉(zhuǎn)型主動管理的共識之下，券商資管行業(yè)也面臨規(guī)模萎縮的窘境，這意味著券商機構(gòu)急需找到公募業(yè)務(wù)這一出口。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月底，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為10.01萬億元，與2017年一季度末18.77萬億元規(guī)模的高峰相比，縮水幅度達(dá)46.67%。

券商公募業(yè)務(wù)難大跨步發(fā)展

眾所周知，券商機構(gòu)想要開展公募業(yè)務(wù)條線主要有三種路徑，一是直接由券商直接申請公募基金資格；二是由券商資管子公司申請公募基金牌照；三是出資設(shè)立公募基金公司。目前，市場上主流方式是券商通過參股或控股的方式參與公募基金業(yè)務(wù)，前兩種路徑尚屬少數(shù)。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至2019年10月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司127家，其中通過券商或其子公司直接申請公募基金管理資格的有13家，包括6家證券公司和7家券商資管子公司。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從公司成立日、基金管理規(guī)模、基金經(jīng)理等維度，整理了13家以券商資管及其子公司為出資設(shè)立主體的券商系公募基金發(fā)展情況。券商作為行業(yè)“新人”，受制于自身發(fā)展歷史，其公募業(yè)務(wù)發(fā)展起步較晚、發(fā)展較為緩慢、產(chǎn)品線布局也并不完善，主要集中在混合、債券、股票、貨幣、指數(shù)五大主流領(lǐng)域。13家券商及其子公司的公募基金業(yè)務(wù)規(guī)模為2899.68億元，占比10月末公募市場規(guī)模2%，且除了東證資管、中銀國際外，其他券商機構(gòu)的公募基金業(yè)務(wù)三季度末規(guī)模不足500億元，與銀行系、券商參股基金公司規(guī)模大相徑庭。其次，從各類基金類別來看，通過券商或其子公司直接申請公募牌照的基金公司，其主動權(quán)益類基金規(guī)模優(yōu)勢稍顯乏力，三季度末規(guī)模不足千億元，僅有888.83億元。

而從公募基金投資收益能力角度看，多數(shù)券商及其子公司憑借為數(shù)不多的權(quán)益類基金，在2019年斬獲了不錯的收益。其中，東證資管旗下多只東方紅定期開放式基金收益表現(xiàn)較為亮眼，如東方紅睿元三年定期、東方紅睿璽三年等4只靈活配置基金今年以來收益漲幅高達(dá)40%以上，整體權(quán)益投資平均收益23.98%。

北京某資深公募人士稱，從機構(gòu)內(nèi)部架構(gòu)講，券商本來就有資管公司，分出的一個“公募”相當(dāng)于和資管平行或更低的部門，這樣的情況下人員配置可能較弱。其次，基金公司從產(chǎn)品設(shè)計、市場營銷到中后臺是一個很全面的整體，但在券商的架構(gòu)體系下，前中后輔助部門是不是能有效運轉(zhuǎn)對投研方面進行持續(xù)的支持也比較難說。此外，在券商內(nèi)部公募基金并不是主業(yè)，證券行業(yè)營收能力來看，資管業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)也不占大頭，這些天然的缺陷也是造成其難以大跨步發(fā)展的重要原因。

前述基金銷售平臺人士稱：“券商系資管轉(zhuǎn)公募具有一定的權(quán)益投資人才優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，公募基金管理是泛資管中最專業(yè)、最市場化的業(yè)務(wù)，券商資管殺入這片紅海會面臨非常激烈的競爭，既要結(jié)合自身資源稟賦，又要吸收優(yōu)秀基金公司的經(jīng)驗，找到符合自身的發(fā)展路徑。”