每經(jīng)記者 李 蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

剛剛過去的11月底，藍(lán)馳創(chuàng)投宣布2019年人民幣及美元資金募集情況，總金額35億元，是今年以來國內(nèi)最大募集規(guī)模的早期投資機構(gòu)之一。在“后資本寒冬時期”的2019年，這一數(shù)字著實令行業(yè)為之一振，但如果回溯到2017年，這樣的募資規(guī)模還是比較稀松平常的——根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)，這一年整個中國股權(quán)投資市場的募資總額近1.8萬億元；而今年以來，截至三季度末，僅有8310.40億元。

近日，“←2017，2019→”儼然成為了一個熱門話題，在各大社交平臺呈現(xiàn)刷屏之勢。通過對比2017年和2019年的情況，很多人撫今追昔、感慨無限。而對于創(chuàng)投圈來說，2017年和2019年也是完全不同的光景。有投資人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時就坦言，“錢更不好拿，投資也更謹(jǐn)慎，但行業(yè)確實是越來越規(guī)范了”。下面，就來看看股權(quán)投資行業(yè)的“←2017，2019→”到底是什么樣的。

從盛夏到寒冬：募資大幅縮水

募資、投資、投后管理、退出，這是股權(quán)投資基金的一個完整生命周期。創(chuàng)業(yè)投資這個行業(yè)，脫下依靠資本和媒體穿上的華麗外衣，還是要回歸“生意”本身。而這個生意的開端，就是募資。

說起募資這件事，多位接受記者采訪的投資人表示，2017年左右正是國內(nèi)機構(gòu)募資的“黃金時期”，不僅難度更小，而且市面上尋求投資的資金也更多。事實上，從2015~2017年在“雙創(chuàng)”和“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的推動下，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)可投資產(chǎn)不斷涌現(xiàn)，大批民營VC/PE機構(gòu)、國資機構(gòu)、金融機構(gòu)、戰(zhàn)略投資者等紛紛入場，為股權(quán)投資市場注入活力，中國VC/PE市場募投退出數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高。

2017年，美國VC/PE的募資金額為2650.84億美元，而中國的股權(quán)投資市場募資金額為1.79萬億元、新募集基金3574只。而到2019年，截至前三季度的募資總額為8310.4億元、新募集基金1931只，可以窺出一些動態(tài)和趨勢。

記者統(tǒng)計分析了近五年來的募資情況，從趨勢來看，總體呈上漲后回落的趨勢。事實上，從2016年開始爆發(fā)式增長后，2017年和2018年的機構(gòu)募資都延續(xù)了一個比較好的勢頭，行業(yè)直接進入“盛夏”。而從2017年底開始，機構(gòu)紛紛反饋遇上了“資本寒冬”，2019年更是直呼“被凍死了”，募資總額同比直線下降20.4%，募資難成為常態(tài)。行業(yè)的一種普遍判斷是“大浪淘沙”，頭部機構(gòu)會占到越來越大的市場份額。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)：投資偏好變更

如果說募資的走勢還比較清晰，那么從2017年~2019年的投資變化則完美詮釋了“時尚是一個輪回”，即投資趨勢是變化多端的。先來看看總體的投資情況。根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)，2017年投資案例數(shù)量一共有10144起、投資金額1.2萬億元，而到了2019年前三季度這兩個數(shù)字分別是5461起和4314.1億元。前面已經(jīng)說了，募資金額經(jīng)歷了大幅縮水，投資相應(yīng)地也會謹(jǐn)慎許多，這樣的變化也在情理之中。

再來看看機構(gòu)的投資偏好變化。根據(jù)私募通數(shù)據(jù)，記者分別統(tǒng)計了2017年和2019年投資金額排名前五的行業(yè)：事實上，互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT等熱門行業(yè)近年來一直是機構(gòu)追逐的熱點。雖然每一年的細(xì)分領(lǐng)域不盡相同。例如，人工智能、大數(shù)據(jù)等是2017年、2018年機構(gòu)的投資重點，而今年和明年則有不少機構(gòu)選擇“出海”或是看好消費賽道。不過從機構(gòu)的投資偏好中，我們還是可以看出一些傾向和趨勢。

再來看看投資輪次偏好。如果按投資金額來劃分，2017年中國股權(quán)投資市場最青睞的輪次前三位分別是上市后定增、B輪和A輪。而到了2019年第三季度，這一次序調(diào)整為A輪、E及E輪后、B輪。簡單地來看，投資確實有向早期轉(zhuǎn)移的趨勢，而這也是不少行業(yè)頭部機構(gòu)近年來轉(zhuǎn)型的方向之一。

退出方式多元化：渠道不斷拓寬

多位接受采訪的投資人告訴記者，2017年股權(quán)投資機構(gòu)要實現(xiàn)退出，大多會依賴IPO。根據(jù)私募通數(shù)據(jù)，2017年私募股權(quán)市場退出總案例數(shù)有3409例，其中IPO退出的有1069例，創(chuàng)下近年來新高。而到了2019年前三季度，中國股權(quán)投資市場退出案例數(shù)共有1532筆、同比下降20.6%；被投企業(yè)IPO約999筆、同比上升54.4%，其中科創(chuàng)板被投企業(yè)IPO372筆。從這個意義上來講，科創(chuàng)板的推出對于豐富機構(gòu)退出方式、拓寬退出渠道方面，起到了非常積極的作用。

從數(shù)字上來看，今年前三季度IPO退出的占比相對2017年高出一大截，集中度反而更高了，主要原因就在于科創(chuàng)板的推出，這也確實為機構(gòu)提供了另一個退出渠道。同時應(yīng)該看到，哪怕是今年加上了科創(chuàng)板這一新渠道，總的退出案例數(shù)，比起2017年仍然有大幅下滑。簡單對比了私募股權(quán)市場的2017年和2019年，最后有幾句話想說。

對于創(chuàng)投行業(yè)來說，目前顯然還處在嚴(yán)冬之中。除了要適應(yīng)政策的變化、監(jiān)管的趨嚴(yán)和市場的新局面，又一輪的互聯(lián)網(wǎng)泡沫也在感受著被刺破的痛感。募資難、投資謹(jǐn)慎、退出似乎也沒有那么順利，產(chǎn)業(yè)環(huán)境似乎也出現(xiàn)了“好項目”匱乏的現(xiàn)象，今年對于機構(gòu)而言還真是一個難熬的年份。

不過有一句話說得很好，“風(fēng)物長宜放眼量”，這個行業(yè)現(xiàn)在所經(jīng)歷的，正是中國資本市場從探索走向成熟、從無序走向規(guī)范、從混沌走向透明的時代，所有努力都不會白白浪費，所有陣痛也不會只是一場痛苦。待到這個行業(yè)真正成熟、理性、規(guī)范起來的時候，才是所有玩家都能實現(xiàn)共贏之時。