每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今日（12月3日），中證指數(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中證公司）在官網(wǎng)上公布了調(diào)整滬深300和中證香港100等指數(shù)樣本股的公告。昨日（12月2日），深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱深交所）也發(fā)布消息，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)調(diào)整樣本股。調(diào)整都定在2019年12月16日正式實(shí)施。

A股幾大重要的指數(shù)同時(shí)調(diào)整樣本股，這個(gè)事情其實(shí)很重要，但也是一次例行的調(diào)整。在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，多家券商研究機(jī)構(gòu)的分析師都認(rèn)為這挺正常的，每年都調(diào)整。

但是，凡事都怕“鉆牛角尖”，記者仔細(xì)研究梳理了各大核心指數(shù)的產(chǎn)業(yè)分布和行業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)這次樣本股的調(diào)整其實(shí)大有玄機(jī)，其中包含了海量的投資信息！可以說這是深交所、中證公司給投資者上的一堂免費(fèi)“選股培訓(xùn)課”，就看你能不能Get到要點(diǎn)了……

“指數(shù)調(diào)整樣本股”啥意思？

“指數(shù)調(diào)整樣本股”到底是什么意思？

以深交所為例，目前深交所上市的A股公司目前是2192家（截至2019年12月3日），如何衡量整個(gè)深市市場(chǎng)的漲跌呢？人們發(fā)明了指數(shù)，用所有或者部分股票價(jià)格的“平均數(shù)”（嚴(yán)格的定義叫“股價(jià)統(tǒng)計(jì)相對(duì)數(shù)”）來代表市場(chǎng)漲跌。

如果是用全市場(chǎng)所有股票做樣本，那就叫“綜合指數(shù)”，比如深綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指；如果在市場(chǎng)上選一部分股票做樣本，計(jì)算出來的就叫“成分指數(shù)”。這次調(diào)整的滬深300、中證100、中證紅利、中證香港100、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)就是成分股指數(shù)。

為便于理解，打個(gè)比方：一個(gè)班有2192個(gè)學(xué)生，從里面挑選一部分同學(xué)當(dāng)“班代表”，以“班代表”的成績(jī)做為統(tǒng)計(jì)樣本，衡量全班的學(xué)習(xí)成績(jī)。“班代表”的成績(jī)就叫成分指數(shù)，被選出的“班代表”就叫樣本股。

那么，本次“指數(shù)調(diào)整樣本股”就是“班代表”換屆選舉。有部分同學(xué)群眾基礎(chǔ)好、有代表性、表現(xiàn)優(yōu)異，就繼續(xù)連任；另一部分同學(xué)學(xué)習(xí)成績(jī)下降、在群眾中威望太低，還染上了小偷小摸的毛病，這次就被剔除隊(duì)伍，指數(shù)編制機(jī)構(gòu)另外選“班代表”。最近兩天公布的就是“班代表”的調(diào)整名單。

滬深300指數(shù)樣本股調(diào)整名單

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了指數(shù)樣本調(diào)整名單發(fā)現(xiàn)，深證系列指數(shù)、國(guó)證系列指數(shù)此次的樣本股調(diào)整可謂大手筆，調(diào)入調(diào)出的股票合計(jì)達(dá)到數(shù)百只。

深交所披露，深證成指將更換28只樣本股，調(diào)入青農(nóng)商行、康龍化成等股票，調(diào)出滄州明珠、達(dá)華智能等股票；創(chuàng)業(yè)板指將更換10只樣本股，調(diào)入拉卡拉、迪普科技等股票，調(diào)出華誼兄弟、翰宇藥業(yè)等股票；深證100更換10只樣本股，調(diào)入同花順、古井貢酒等股票，調(diào)出三鋼閩光、東華軟件等股票；中小板指更換7只樣本股，調(diào)入正邦科技、青農(nóng)商行等股票，調(diào)出怡亞通、北斗星通等股票；中小創(chuàng)新更換70只樣本股，調(diào)入武漢凡谷、奧美醫(yī)療等股票，調(diào)出冀東裝備、永安藥業(yè)等股票。

中證指數(shù)有限公司決定于2019年12月16日調(diào)整滬深300、中證100、中證紅利、中證香港100等指數(shù)樣本股，其中滬深300指數(shù)更換16只股票，中證100指數(shù)更換4只股票，中證紅利指數(shù)更換20只股票，中證香港100指數(shù)更換6只股票。

滬深300指數(shù)更換16只股票，名單如下：

滬深300指數(shù)調(diào)出的16只個(gè)股（數(shù)據(jù)來源:通達(dá)信）

滬深300指數(shù)調(diào)入的16只個(gè)股（數(shù)據(jù)來源:通達(dá)信）

“班代表”換屆有什么影響？

記者注意到，這些“班代表”的背后是各種風(fēng)格的投資指數(shù)，而部分指數(shù)又被基金等機(jī)構(gòu)開發(fā)成了ETF、LOF等基金產(chǎn)品，比如深100ETF、中小板ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深成ETF……

這還不算完，滬深300指數(shù)還有股指期貨交易。

中金所馬上要上市滬深300指數(shù)期權(quán)，滬深交易所將分別上市滬深300ETF期權(quán)，加上早已上市的股指期貨和ETF融資融券交易，整個(gè)衍生品市場(chǎng)品種日漸豐富，而且將形成體系，屆時(shí)各種對(duì)沖策略和量化交易將大行其道。

所以，這批成分股一旦調(diào)整，將對(duì)A股市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)以及派生出來的衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

首先，為了保持對(duì)指數(shù)的跟蹤精度，基金經(jīng)理們又得忙了，他們需要調(diào)倉換股。賣出調(diào)出的，買入調(diào)入的，可能會(huì)對(duì)標(biāo)的股票造成價(jià)格擾動(dòng)，投資者需要注意和認(rèn)真對(duì)待。

華創(chuàng)證券研究報(bào)告評(píng)估過滬深300指數(shù)樣本股的調(diào)整效應(yīng)，采用橫截面回歸模型，綜合考慮市值和行業(yè)因素來計(jì)算個(gè)股的異常收益。從最終結(jié)果來看，滬深300指數(shù)調(diào)入效應(yīng)從基準(zhǔn)日來看并不明顯，但在公告日之前10個(gè)交易日內(nèi)可以取得明顯的正向收益，直到基準(zhǔn)日的累計(jì)超額收益可達(dá)2.06%。

不過，也不用太擔(dān)心，基金經(jīng)理干這個(gè)事情是“老司機(jī)”，市場(chǎng)也早有預(yù)期，因?yàn)槊磕赀@個(gè)時(shí)候都會(huì)發(fā)生同樣的故事。價(jià)格只是對(duì)意外的消息敏感，早有預(yù)期的事件一般不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。深交所公告，本次調(diào)整將于2019年12月16日正式實(shí)施，所以市場(chǎng)有的是時(shí)間做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。

免費(fèi)的“選股培訓(xùn)班”

樣本股調(diào)整時(shí)，披露的數(shù)據(jù)有什么用呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者開始鉆牛角尖，一番折騰之后居然小有收獲。

2019年馬上就要“翻篇”，基金經(jīng)理們?nèi)〉昧撕懿诲e(cuò)的成績(jī)，雖然大盤表現(xiàn)并不怎么樣。他們是怎么做到的呢？無非精選行業(yè)和公司。

2019年的行情是差異化的個(gè)股行情，是龍頭股的行情，大盤和個(gè)股之間越來越分化。樣本股的調(diào)整，對(duì)于主題投資的選股思路很重要。深交所、中證公司公布的調(diào)整名單，如果結(jié)合2019年頭部基金公司賺錢經(jīng)理的持倉就會(huì)有深刻地發(fā)現(xiàn)，它們堪稱一期免費(fèi)的“選股培訓(xùn)班”。

仔細(xì)閱讀這次披露的信息，可以給投資者選股提供思路上的借鑒。例如：深證系列指數(shù)中的“成長(zhǎng)40”指數(shù)，此次調(diào)入調(diào)出的股票都有8只：

調(diào)入“成長(zhǎng)40”的8只個(gè)股（藍(lán)色為頭部基金公司現(xiàn)在和曾經(jīng)買過的十大重倉股）

調(diào)出“成長(zhǎng)40”的8只個(gè)股（藍(lán)色為頭部基金公司現(xiàn)在和曾經(jīng)買過的十大重倉股）

基金業(yè)績(jī)這么好，基金經(jīng)理持有的又是什么股？近年來頭部基金的十大重倉股都是哪些？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者花了大量的時(shí)間，把他們一一標(biāo)記在這次選入選出的16只股票上。藍(lán)色部分即為頭部基金公司現(xiàn)在和曾經(jīng)買過的十大重倉股。

記者注意到，這次入選的帝歐家居是個(gè)“新人”。

根據(jù)指數(shù)公司的選股思路，結(jié)合基金經(jīng)理的操作風(fēng)格來研究樣本的調(diào)出和調(diào)入，可以起到“他山之石可以攻玉”的效果。再來看新晉調(diào)入的8只個(gè)股今年以來的漲幅：

調(diào)入的8只個(gè)股今年以來的漲幅

再看準(zhǔn)備被剔除的8只個(gè)股今年以來的漲幅：

調(diào)入的8只個(gè)股今年以來的漲幅

很明顯，被剔除的個(gè)股表現(xiàn)要差很多。深交所、中證公司的選股思路是什么？更換這些股票是根據(jù)什么道理？從深交所披露的信息中，可以窺見一斑。

深交所網(wǎng)站信息顯示：“本次樣本調(diào)整后，深市核心指數(shù)的產(chǎn)業(yè)分布和行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步凸顯深圳市場(chǎng)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)服務(wù)能力。從行業(yè)分布來看，信息技術(shù)在深市核心指數(shù)中的主導(dǎo)地位日益凸顯，相關(guān)樣本權(quán)重占比較上期均有所提升，在深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指中的權(quán)重占比分別為24%、40%和27%，是三只指數(shù)中的第一大權(quán)重行業(yè)，在深證100中的權(quán)重占比為19%，僅次于可選消費(fèi)，是指數(shù)的第二大權(quán)重行業(yè)。”

注意到了吧，“信息技術(shù)在深市核心指數(shù)中的主導(dǎo)地位日益凸顯”這句話要認(rèn)真領(lǐng)會(huì)，劃重點(diǎn)，考試要考！