同樣是基金經(jīng)理，有人奉行價(jià)值投資，有人擅長(zhǎng)量化研究。但大道至簡(jiǎn)，對(duì)所有基金經(jīng)理、尤其是權(quán)益投資而言，歸根結(jié)底三句話(huà)：何時(shí)買(mǎi)、買(mǎi)什么、何時(shí)賣(mài)。

三句話(huà)中有兩句點(diǎn)出了“擇時(shí)”的重要性。于投資者而言，面對(duì)滬指3000點(diǎn)反反復(fù)復(fù)糾纏，何時(shí)進(jìn)場(chǎng)，亦是重點(diǎn)關(guān)心的話(huà)題。近日，金鷹基金新任總經(jīng)理助理王超偉先生，這位被稱(chēng)為“最會(huì)擇時(shí)的基金經(jīng)理”坦言：3000點(diǎn)必將突破，但不要問(wèn)我何時(shí)突破。

數(shù)學(xué)極客 自創(chuàng)“黑點(diǎn)”數(shù)次逃頂

和許多基金經(jīng)理金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)科班出身不同，王超偉是個(gè)數(shù)學(xué)極客。

80后的他，畢業(yè)于浙江大學(xué)數(shù)學(xué)系。讀書(shū)時(shí)，他只將余力用于課本與考試，更多時(shí)候廣泛涉獵從歷史到哲學(xué)五花八門(mén)的“課外知識(shí)”，但從未落下功課，考試時(shí)總是名列前茅。

這種人現(xiàn)在有個(gè)通用稱(chēng)呼——學(xué)霸。有的學(xué)霸只會(huì)考試，但有的學(xué)霸活學(xué)活用靈活貫通，還一通百通。王超偉無(wú)疑是后者。

浙大數(shù)學(xué)系研究生畢業(yè)后，王超偉開(kāi)始了十余年的投資探索之旅。2008年7月至2011年8月，他任國(guó)泰君安證券及衍生品投資總部投資經(jīng)理；2011年8月至2015年9月，任國(guó)泰君安證券權(quán)益投資部投資經(jīng)理。2015年9月加入國(guó)聯(lián)安基金，先后任職基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、權(quán)益投資部副總監(jiān)。2019年7月加盟金鷹基金。

他經(jīng)歷過(guò)2008年次貸危機(jī)的一地雞毛，也見(jiàn)證過(guò)2015年杠桿上牛市的戛然而止。他的數(shù)學(xué)思維敏銳捕捉到市場(chǎng)每一次瞬息萬(wàn)變中的同與不同，并逐步演化成一套完善的量化擇時(shí)模型。

他將其稱(chēng)之為“黑點(diǎn)”，或者說(shuō)共振。憑借這一獨(dú)特的模型，王超偉成功監(jiān)測(cè)2000年到2018年十九年中的五次大級(jí)別非均衡點(diǎn)，即股票間的聯(lián)動(dòng)共振帶來(lái)的股市大跌風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。最近一次是2018年年初——他還在國(guó)聯(lián)安基金期間，通過(guò)主動(dòng)清倉(cāng)，成功規(guī)避了市場(chǎng)千點(diǎn)大跌，引得業(yè)內(nèi)側(cè)目。

“當(dāng)基金經(jīng)理，難得能夠在市場(chǎng)崩盤(pán)前空倉(cāng)，且堅(jiān)持空倉(cāng)。”他回顧去年一戰(zhàn)時(shí)冷靜沉著但不失滿(mǎn)足：“2018年年初清倉(cāng)后我空倉(cāng)了10個(gè)月，按照基金運(yùn)行規(guī)則，這幾乎是很難做到的，考驗(yàn)的是對(duì)自己判斷的信心、對(duì)市場(chǎng)的耐心。”

但是，現(xiàn)在的社會(huì)講究一專(zhuān)多能。王超偉作為團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，不但要沉下心做研究，還常常外出路演——過(guò)去兩年多，他路演場(chǎng)次超過(guò)600場(chǎng)，拋開(kāi)節(jié)假日，平均每天路演不止一場(chǎng)。“我應(yīng)該是圈內(nèi)路演場(chǎng)次最多的基金經(jīng)理，”他笑言，“我是坐飛機(jī)上下班。但我享受這樣的充實(shí)。”

王超偉說(shuō)，他做的這一切都是基于為投資者創(chuàng)造價(jià)值的執(zhí)業(yè)理念。“我追求的都是絕對(duì)收益，而不是相對(duì)收益。投資者放心將錢(qián)交給我，就是為了賺錢(qián)，而不是上證指數(shù)跌了10%，我的基金凈值只跌了9%這樣的心理安慰。”

滬指真實(shí)估值中樞 大概率在4000點(diǎn)附近

他說(shuō)的這話(huà)，又引出了一個(gè)新的話(huà)題。如今，滬指再次在3000點(diǎn)附近徘徊，牛市的影子似乎可以看到，卻又似乎遙不可及。而這次，王超偉再次語(yǔ)出驚人：不要問(wèn)3000點(diǎn)何時(shí)突破，它該突破的時(shí)候一定會(huì)突破；也別較真問(wèn)原因，真正突破了，市場(chǎng)一定會(huì)找出各種理由強(qiáng)化并確認(rèn)它的突破。

他進(jìn)一步闡述，A股市場(chǎng)總體而言，仍然是個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)，這種投資者結(jié)構(gòu)特性意味著市場(chǎng)總體以人性為主導(dǎo)。3000點(diǎn)是目前而言 A股重要心理關(guān)口，在這樣的市場(chǎng)背景下，本次3000點(diǎn)真正突破，必須要到關(guān)鍵事件發(fā)生，或者心理預(yù)期改變才能確認(rèn)。

而從現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速放緩是大概率事件。雖然前三季度GDP同比增長(zhǎng)6.2%處于合理區(qū)間，但難以有超預(yù)期上升因素出現(xiàn)，所以要憑借宏觀環(huán)境改變而突破3000點(diǎn)可能性較低。目前情況下，如果3000點(diǎn)真正要突破，大的邏輯只有一個(gè)：新增資金進(jìn)場(chǎng)。

A股有個(gè)很大特點(diǎn)：基本是天量天價(jià)。之前上攻至3288點(diǎn)，兩市成交金額達(dá)到1.5萬(wàn)億元；如果要再次上行至3300點(diǎn)，那么兩市成交金額也應(yīng)該達(dá)到這一水平。近期A股兩市成交金額多在5000億~6000億元之間，連續(xù)處于地量狀態(tài)，那么現(xiàn)在將是最終突破3000點(diǎn)之前的一個(gè)“下蹲”。

那么新增資金從哪里來(lái)？包括炒房資金可能進(jìn)場(chǎng)、先知先覺(jué)的江浙游資，保險(xiǎn)資金等等。此外，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是大趨勢(shì)，今年以來(lái)外資已經(jīng)通過(guò)陸股通等途徑進(jìn)入A股市場(chǎng)，且持續(xù)凈流入，未來(lái)預(yù)期將有更多外資進(jìn)入內(nèi)地資本市場(chǎng)。

因此，王超偉強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在能看到新增資金的眾多有利因素，而A股目前事實(shí)上處于真實(shí)估值中樞下限——即滬指3000點(diǎn)只是心理估值中樞，而真實(shí)的估值中樞大概率在滬指4000點(diǎn)附近。

這個(gè)應(yīng)該與深圳A指結(jié)合來(lái)看（因滬指包括眾多銀行、石油石化），每當(dāng)滬指到998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)等關(guān)鍵低點(diǎn)時(shí)，深圳A指對(duì)應(yīng)市盈率約15倍~20倍之間。當(dāng)上行至峰值，如6124點(diǎn)、5178點(diǎn)，深圳A指對(duì)應(yīng)市盈率在50~65倍之間。因此長(zhǎng)期而言，A股的市盈率中樞在深圳A指市盈率35倍左右。2018年創(chuàng)2440點(diǎn)新低時(shí)，深圳A指對(duì)應(yīng)市盈率約為17倍，如果要回歸到估值中樞35倍，滬指應(yīng)該上行至4800點(diǎn)附近，即使打個(gè)折扣也應(yīng)該有4000點(diǎn)。

未來(lái)十年 關(guān)注與財(cái)富管理相關(guān)的領(lǐng)域

除了談到了擇時(shí)的問(wèn)題，王超偉還談到了投資中另一個(gè)核心問(wèn)題：買(mǎi)什么？

有趣的是，買(mǎi)什么與何時(shí)買(mǎi)，密不可分。“我總結(jié)出朱格拉周期，1979年以來(lái)的40年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)可以大致每十年劃分為一個(gè)階段：1979年至1989年，發(fā)展的是有關(guān)吃的領(lǐng)域；1989年至1999年，大浪潮是有關(guān)穿和用；1999年到2009年，主題是關(guān)于住和行，即房地產(chǎn)和汽車(chē)領(lǐng)域；2009年至2019年，最大熱點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)。”那么，未來(lái)十年我們最大的投資機(jī)會(huì)在哪里呢？王超偉給出了自己的答案：財(cái)富管理。

他表示，從財(cái)富余額增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，亞太地區(qū)約65%的增量源于新增財(cái)富，約35%為存量財(cái)富的投資增值，因而會(huì)產(chǎn)生更高的理財(cái)新需求。而在資管新規(guī)落地打破剛兌后，財(cái)富管理需求更加迫切。這從多款爆款基金的走俏就可以一窺端倪。因此，未來(lái)十年最大投資機(jī)會(huì)一定出現(xiàn)在財(cái)富管理，包括保險(xiǎn)、金融科技、創(chuàng)投等，都是可以關(guān)注的領(lǐng)域。

在訪談最后，王超偉談了加入金鷹基金的原因和之后的規(guī)劃。

他坦言，金鷹基金深耕固定收益領(lǐng)域并在取得市場(chǎng)認(rèn)可和一定的競(jìng)爭(zhēng)力后，一直在加大權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。他愿意將自己的理念與團(tuán)隊(duì)一起分享，共建一個(gè)投資理念相同、以絕對(duì)收益為導(dǎo)向、業(yè)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的投研團(tuán)隊(duì)。而這也是他7月來(lái)到金鷹基金后一直在做的事情。

事實(shí)上，得益于經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)、科學(xué)的管理體系以及優(yōu)良的主動(dòng)管理能力，2019年金鷹基金主動(dòng)權(quán)益類(lèi)投資表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月3日，金鷹基金旗下多只權(quán)益基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先，12只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品（A/C份額單獨(dú)計(jì)算）今年以來(lái)的收益超過(guò)30%，另有5只基金收益率介于20%至30%之間，均跑贏了上證綜指年內(nèi)15.67%的漲幅。其中表現(xiàn)最好的是金鷹主題優(yōu)勢(shì)，該基金今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了55.92%的收益，同類(lèi)排名前10%，為持有人實(shí)現(xiàn)了較為理想的超額收益。

按照計(jì)劃，明年年初，王超偉將發(fā)行加入金鷹后首支擔(dān)任投資經(jīng)理的基金。可以預(yù)期，他的“首秀”一定會(huì)受到市場(chǎng)和投資者廣泛關(guān)注。文/韓梅梅