每經記者 蔡鼎    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

本周，風險偏好回暖助包括美股三大主要股指在內的多國股市續(xù)創(chuàng)新高。另外美聯(lián)儲和歐洲央行均維持利率不變，符合市場預期，其中美聯(lián)儲點陣圖顯示，明年全年都將維持利率不變。此外，在北京時間本周五（12月13日）晚間公布的美國11月零售銷售和核心零售銷售均不及預期，但同時公布的美國11月進口物價指數符合預期，11月出口物價指數超預期。在一系列美國數據公布之后，現(xiàn)貨金價短線沖高回落。

下周（12月16日~20日）除了包括日本、英國、挪威、瑞典、泰國、印尼和墨西哥等多國央行的利率決議外，還需重點關注德國、英國和歐元區(qū)的制造業(yè)和服務業(yè)PMI數據。此外，新西蘭和美國的三季度GDP數據也需加以留意。

美國11月兩大零售數據均不及預期

北京時間本周四（12月12日）凌晨3時，美聯(lián)儲年內最后一次利率決議宣布，維持聯(lián)邦基金利率在1.5%~1.75%不變，并表示并不急于在短時間內加息。在連續(xù)三次降息后，美聯(lián)儲官員本周三表示，在關注風險的同時，讓美國貨幣政策在明年保持不變將是合適的選擇。此外，經濟展望報告下調了失業(yè)率預期；而美聯(lián)儲點陣圖則顯示2020年全年利率將維持不變。

“我們的經濟前景仍然有利，”美聯(lián)儲主席鮑威爾表示。具體來看，此次美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）以10票贊成、0票反對的結果宣布維持利率不變，這也是自今年5月份以來FOMC首次全票表決通過當次會議的議息結果。

雖然美聯(lián)儲點陣圖顯示在明年全年都將維持利率不變，但芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，明年美聯(lián)儲維持利率不變的概率隨著時間的推移在遞減。具體來看，截至北京時間12月14日15時，2020年1月29日會議維持利率不變概率為97.8%；2020年3月18日會議維持利率不變概率為91.3%；2020年4月29日會議維持利率不變概率為81.5%；2020年6月10日會議維持利率不變概率為66.4%；2020年7月29日會議維持利率不變概率為54.6%；2020年9月16日會議維持利率不變概率為50.2%；2020年11月5日會議維持利率不變概率為45%；2020年12月16日會議維持利率不變概率僅為39.4%（所有會議目前加息的概率均為零）。也就是說，聯(lián)邦基金期貨市場認為美聯(lián)儲在明年仍有可能降息。

本周四晚間，新上任的歐洲央行行長拉加德迎來了她任期內的首次議息會議，會議結果決定維持政策利率不變，并堅持其債券購買計劃，符合市場預期。歐洲央行重申了其在上兩次貨幣政策會議上發(fā)出的主要信息，稱利率不會上升——“預測范圍內的通脹前景，穩(wěn)固地收斂于接近但低于2%的水平，這持續(xù)反映了在根本層面上的通脹態(tài)勢”。

即使在經歷了多年的負利率和購買超過2.6萬億歐元的歐洲央行債券之后，歐洲經濟增長仍然低迷，通脹率遠低于其目標。此外，人們越來越懷疑歐洲央行還能不能進一步放松貨幣政策，也許其“彈藥”已差不多用完。

此外，本周五晚間公布的“恐怖數據”顯示，美國11月零售銷售月率實際公布值0.2%，預期0.5%，前值0.3%；美國10月核心零售銷售月率實際公布值0.1%，預期0.4%，前值0.2%——均不及預期。疲弱的零售數據沒有進一步支撐金價，主要因為市場更為關注的是貿易局勢，而目前貿易局勢相對樂觀，這給金價帶來了壓力。

有機構點評美國零售銷售數據指出，由于美國人削減開支，美國11月零售銷售月率低于預期，核心零售銷售月率僅有小幅增長，這可能讓經濟學家下調第四季度經濟增速預期。這組數據與近期相當樂觀的勞動力市場、樓市、貿易及制造業(yè)數據并不一致，后者這組數據顯示盡管面臨貿易和全球增長放緩的不利影響，經濟正適度增長。

下周重點關注日英央行利率決議及多國PMI數據

下周一需重點關注將于16:30公布的德國12月制造業(yè)PMI數據。另外17時將公布的歐元區(qū)制造業(yè)、綜合和服務業(yè)PMI，以及17:30將公布的Markit英國服務業(yè)和制造業(yè)PMI也需加以留意。目前德國工業(yè)已持續(xù)兩年的衰退似乎還沒有結束的跡象，此前德國10月的制造業(yè)訂單降幅超過預期，且預計11月的數據將進一步萎縮。據德國聯(lián)邦統(tǒng)計局本月初公布的數據顯示，該國10月制造業(yè)新訂單環(huán)比下降0.4%，遠低于路透社此前調查的經濟學家對其增長0.3%的預期。

更為雪上加霜的是，總部位于慕尼黑的智庫IFO的一項調查顯示，大多數德國工業(yè)企業(yè)表示，它們的訂單在11月份出現(xiàn)進一步萎縮。IFO表示，德國工業(yè)仍處于衰退之中。此外，德國制造業(yè)的低迷也拖累了歐元區(qū)的整體增長，同時也抵消了活躍的消費者指數。

下周二的經濟數據和事件相對較少，但需重點留意早間8:30將公布的澳聯(lián)儲貨幣政策紀要、21:30的美國11月營建許可總數以及23時的美國10月JOLTs職位空缺。本月3日，澳聯(lián)儲公布利率決議，維持12月現(xiàn)金利率在0.75%的紀錄低位不變，符合預期。澳聯(lián)儲表示，預計2020年和2021年通脹率將接近2%。

下周三重點關注17時公布的德國12月IFO商業(yè)經濟指數、17:30公布的的英國11月CPI月率，以及18時公布的的歐元區(qū)CPI月率。本周歐洲央行宣布維持利率不變，分析人士認為，拉加德仍在延續(xù)超寬松貨幣政策基調，在歐元區(qū)經濟增長和通脹持續(xù)疲軟的背景下，明年歐洲央行貨幣政策轉向的可能性較低，但計劃于明年進行的貨幣政策戰(zhàn)略評估或將給歐洲央行的政策帶來深刻影響。在下調增長預期的同時，歐洲央行上調2020年歐元區(qū)通脹預期至1.1%，2021年和2022年這一預期分別為1.4%和1.6%。

拉加德表示，上調明年歐元區(qū)通脹預期主要與能源價格變化有關。她特別提到，2022年第四季度歐元區(qū)通脹率有望升至1.7%，但暗示歐洲央行并不滿足于此，“這肯定是一個好方向，但不是我們追求的目標”。

下周四重點留意5:45將公布的新西蘭三季度GDP、8:30將公布的澳大利亞11月就業(yè)人口、14:30日本央行將召開的新聞發(fā)布會、17:30將公布的英國11月零售銷售月率、20時英國央行將公布的利率決議和貨幣政策紀要，以及21:30將公布的12月美國費城制造業(yè)指數。英國大選塵埃落定，首相約翰遜領導的保守黨獲得壓倒性勝利，這應該能夠讓他兌現(xiàn)在明年1月31日脫歐的承諾。市場對英國央行未來一年降息的預期也有所降溫，投資人傾向于政局不確定性解除后，將促使決策官員對經濟采取更為樂觀的看法。盡管英國央行本月大概率維持政策不變，但投票結果仍將備受關注，因為在上一次11月的會議上，意外出現(xiàn)兩名委員投票支持降息。

下周五重點留意17:30將公布的英國三季度GDP以及21:30將公布的美國三季度實際GDP。美國下周五將公布第三季度GDP終值，可能將增長2.1%，與初步修正后的數據持平；美聯(lián)儲青睞的通脹指標——PCE通脹率可以將持穩(wěn)，這將有助于支持美聯(lián)儲在一段時間內“按兵不動”。

此外，脫歐不確定性已經對英國經濟造成傷害。英國國家統(tǒng)計局本周公布的數據顯示，10月國內生產總值較上年同期增長0.7%，為2012年3月以來最小單月增幅。脫歐最后期限臨近以及全球經濟增長放緩打擊了英國制造業(yè)和建筑業(yè)在10月的表現(xiàn)，工業(yè)生產在截至10月的三個月內下降了0.7%，服務業(yè)增長了0.2%，為6月以來最小增速。英國國家經濟社會研究院指出，受累于疲弱的生產力增長以及因不確定性造成的投資低下，最近的數據證實英國經濟增長繼續(xù)放緩。