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12月13日，央行、銀保監(jiān)會(huì)分別召開黨委擴(kuò)大會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)措施。兩大監(jiān)管部門均根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明確明年做好金融工作的重點(diǎn)方向。其中，突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、堅(jiān)決打贏防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和對(duì)外開放是雙方均提到的相同任務(wù)。

央行黨委擴(kuò)大會(huì)議指出，做好明年的金融工作，任務(wù)艱巨，責(zé)任重大。必須緊扣全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持以改革開放為動(dòng)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)決打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，為確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”圓滿收官，創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

丨多舉措加大貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度

央行會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好明年的金融工作：

一方面，要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。注重以改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步降低民營(yíng)小微企業(yè)社會(huì)融資成本，提高貨幣政策的效果。

另一方面，要突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。進(jìn)一步改善信貸結(jié)構(gòu)，加大金融對(duì)制造業(yè)和民營(yíng)小微企業(yè)的支持力度，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資，建立較為完善的民營(yíng)和小微企業(yè)融資支持政策制度體系。堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，統(tǒng)籌做好房地產(chǎn)金融調(diào)控。全力做好金融支持脫貧攻堅(jiān)任務(wù)如期全面完成工作。

銀保監(jiān)會(huì)會(huì)議也有類似表述。銀保監(jiān)會(huì)指出，要提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，助力全面建成小康社會(huì)圓滿收官。改進(jìn)和完善小微和民營(yíng)企業(yè)服務(wù)，疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。發(fā)揮開發(fā)性、政策性和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的作用，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)工程。優(yōu)化信貸供給結(jié)構(gòu)，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款比重，支持科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造。聚焦扶貧、養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等金融服務(wù)薄弱環(huán)節(jié)，調(diào)動(dòng)各類金融資源，支持消費(fèi)升級(jí)和民生改善。

從上述兩方表態(tài)可以看到以下要點(diǎn)：

一是貨幣政策從“松緊適度”到“靈活適度”，以及加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，意味著明年有望延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策邊際放松的趨勢(shì)，流動(dòng)性將保持合理充裕；

二是央行、銀保監(jiān)會(huì)均提到疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步降低民營(yíng)小微企業(yè)社會(huì)融資成本。不少分析認(rèn)為，明年降準(zhǔn)、下調(diào)中期借貸便利（MLF )等降息舉措依然有空間，同時(shí)，監(jiān)管部門也會(huì)對(duì)銀行高息攬儲(chǔ)、假結(jié)構(gòu)存款等行為加強(qiáng)監(jiān)管，從而推動(dòng)銀行負(fù)債端成本進(jìn)一步下降，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)和實(shí)際貸款利率的進(jìn)一步走低；

三是信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，加大制造業(yè)貸款投放力度，助力經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。央行、銀保監(jiān)會(huì)均提出增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資，銀保監(jiān)會(huì)甚至“點(diǎn)名”要支持科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造，聚焦扶貧、養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等金融服務(wù)薄弱環(huán)節(jié)。對(duì)于房地產(chǎn)融資，則延續(xù)“房住不炒”，統(tǒng)籌做好房地產(chǎn)金融調(diào)控的基調(diào)。

丨防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)依然很重要

在上周召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的官方新聞通稿中，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的表述順序有較大調(diào)整，曾經(jīng)作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首的“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”被放在最后一位。

從會(huì)議對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的判斷看，決策層認(rèn)為當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，“我國(guó)金融體系總體健康，具備化解各類風(fēng)險(xiǎn)的能力”；同時(shí)，對(duì)控制杠桿率的要求也有所弱化，提出“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，也并未提及結(jié)構(gòu)性去杠桿。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)表述的調(diào)整，引發(fā)市場(chǎng)諸多猜測(cè)，有觀點(diǎn)將此解讀為明年宏觀政策穩(wěn)字當(dāng)頭，金融防風(fēng)險(xiǎn)的緊迫性有所弱化。不過，從央行、銀保監(jiān)會(huì)的具體部署看，堅(jiān)決打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)依然是明年金融工作的一大重點(diǎn)，且兩大部門還就明年需防范的重點(diǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)都有具體“點(diǎn)名”部署。

央行表示，要鞏固攻堅(jiān)戰(zhàn)前期取得的階段性成果，穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期。保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。穩(wěn)妥處置突出金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，堅(jiān)決守住不發(fā)生重大金融風(fēng)險(xiǎn)底線。進(jìn)一步完善宏觀審慎管理框架，統(tǒng)籌做好金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融控股公司、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。加快補(bǔ)齊制度短板，完善金融法律法規(guī)體系，從治標(biāo)逐步向治本過渡。

究竟何為“突出金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”？盡管央行沒有具體展開，但銀保監(jiān)會(huì)的會(huì)議中則透露了幾個(gè)明年會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域：

1、進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，壓實(shí)各方責(zé)任，穩(wěn)妥處置高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)。

2、續(xù)加大不良資產(chǎn)核銷力度，對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行一致性、穿透式、全覆蓋監(jiān)管，堅(jiān)決清理整頓各類假創(chuàng)新、偽創(chuàng)新。

3、分類處置重點(diǎn)金融控股集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)。

4、完善房地產(chǎn)融資統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)體系，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)行為。

5、持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)借貸等互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治，堅(jiān)決遏制非法集資等非法金融活動(dòng)高發(fā)勢(shì)頭。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)順序的改變，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)不再放在首位，未必意味著金融風(fēng)險(xiǎn)大大降低，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增速下行的過程中，風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)不斷釋放出來。對(duì)于如何處置或應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“壓實(shí)各方責(zé)任”，也就是說要實(shí)行“承包制”，以防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

丨城商行和農(nóng)信社改革明年或有“大動(dòng)作”

明年不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域會(huì)深化改革開放，金融體系也會(huì)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步擴(kuò)大金融對(duì)外開放。尤其是在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，明年優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)依然是重頭戲，特別是城商行和農(nóng)信社改革有望成為著力點(diǎn)。

央行會(huì)議指出，落實(shí)好金融委辦公室職責(zé)。優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，深化中小銀行和農(nóng)村信用社改革。通過創(chuàng)新資本工具等多種渠道，進(jìn)一步補(bǔ)充中小銀行資本，提高中小銀行放貸能力。加強(qiáng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目可兌換，推動(dòng)金融業(yè)在更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的開放。

銀保監(jiān)會(huì)也提出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系。深化城商行和農(nóng)村信用社體制改革，推動(dòng)信托、理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司回歸本源。優(yōu)化銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制。加快科技賦能，加強(qiáng)監(jiān)管科技建設(shè)。推動(dòng)已發(fā)布的對(duì)外開放措施盡快落地，進(jìn)一步推進(jìn)更高水平開放。

可以看出，兩大部門在深化金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，一致提到了兩方面重點(diǎn)工作：

一是金融體系結(jié)構(gòu)改革，聚焦中小銀行和農(nóng)信社。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確，要引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，深化農(nóng)村信用社改革，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障功能等。

前不久召開的國(guó)務(wù)院金融委第九次會(huì)議就對(duì)究竟該如何深化中小銀行改革釋放過重要政策信號(hào)。會(huì)議指出，要深化中小銀行改革，健全適應(yīng)中小銀行特點(diǎn)的公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系，從根源上解決中小銀行發(fā)展的體制機(jī)制問題。

要把加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力充分結(jié)合起來，注意中央與地方、政府與市場(chǎng)的分工，理順激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)各方面的積極性。要壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)主體責(zé)任、地方政府屬地責(zé)任和金融管理部門監(jiān)管責(zé)任，完善銀行補(bǔ)充資本的市場(chǎng)環(huán)境和配套政策，健全可持續(xù)的資本補(bǔ)充體制機(jī)制。當(dāng)前要重點(diǎn)支持中小銀行多渠道補(bǔ)充資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。要注意推廣一些中小銀行經(jīng)營(yíng)管理中的好經(jīng)驗(yàn)好做法，改進(jìn)中小銀行的商業(yè)模式。

二是加強(qiáng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管，預(yù)計(jì)監(jiān)管科技建設(shè)將有更大投入，以提升監(jiān)管手段的不斷創(chuàng)新能力。

券商中國(guó) 孫璐璐