作為國內(nèi)三大樞紐機場之一，白云機場（600004，SH）今年在航空運輸上取得了耀眼的成績。

12月14日上午，白云機場迎來今年第7000萬名旅客，標志著白云機場成功晉身全球“七千萬級旅客出行俱樂部”，實現(xiàn)了繼2017年旅客吞吐量突破6500萬人次后新的千萬級跨越，開啟了世界一流航空樞紐建設(shè)新篇章。

近一個月以來，白云機場喜報連連。不久前的11月27日，白云機場啟動了與控股股東廣東省機場集團的資產(chǎn)置換，將為白云機場航空主業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展注入新動能，擴展業(yè)績增長空間。

本著為上市公司股東謀取最大利益的初心，本次資產(chǎn)置換受到了市場的廣泛認可，股價保持平穩(wěn)上升趨勢。截至12月13日收盤，白云機場報17.45元/股，較信息披露前16.75元/股的收盤價漲幅達到4.18%。

年旅客吞吐量突破7000萬

12月14日上午9時32分，白云機場T2航站樓J島自助值機柜臺，乘坐南航CZ3537航班前往上海的張先生，幸運地成為白云機場本年度第7000萬名旅客。

在白云機場“7000萬+！新起點，新征程”主題發(fā)布會上，白云機場董事長邱嘉臣在致辭時表示，“這是白云機場發(fā)展史上又一座新的里程碑。白云機場將秉承‘顧客至上、安全高效、追求卓越、和諧共贏’的核心價值觀，認真貫徹落實新時代‘民航強國’發(fā)展戰(zhàn)略，以爭創(chuàng)世界一流樞紐機場為目標，立足‘平安、綠色、智慧、人文’四型機場建設(shè)，攜手各航空公司、駐場單位，為實現(xiàn)廣東民航高質(zhì)量發(fā)展、推動粵港澳大灣區(qū)建設(shè)做出更大的貢獻。”

近年來，白云機場加速世界級航空樞紐建設(shè)進程，硬件設(shè)施不斷完善，特別是以T2航站樓、GTC綜合交通中心投入使用為標志的二期擴建七大工程及配套完工，使地空資源得到全面釋放。

數(shù)據(jù)顯示，自2004年轉(zhuǎn)場至新址以來，白云機場運送旅客累計超7億人次、貨郵吞吐量超1800萬噸，日均起降航班由2004年的500余架次增至目前的近1400架次。本次年旅客吞吐量突破7000萬人次，是白云機場自2004年轉(zhuǎn)場至今的第六次千萬級跨越——2004年轉(zhuǎn)場當(dāng)年突破2000萬人次，2007年突破3000萬人次，2010年突破4000萬人次，2013年突破5000萬人次，2017年突破6500萬人次，2019年實現(xiàn)了7000萬人次的新突破，十五年來平均每三年就實現(xiàn)一次“千萬級”的跨越。

值得一提的是，白云機場旅客吞吐量在今年10月底已經(jīng)超越香港機場，成為了當(dāng)之無愧的粵港澳大灣區(qū)第一大機場。未來，白云機場將發(fā)揮模范帶頭作用，助力粵港澳大灣區(qū)機場群的協(xié)同和高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)廣東省機場集團建設(shè)“世界一流機場集團”的戰(zhàn)略規(guī)劃，到2025年，白云機場國際航空樞紐打造成型，屆時旅客吞吐量達到1億人次、貨郵吞吐量達到350萬噸，力爭同步進入全球前5位；國際和地區(qū)通航點爭取達到140個，國際和地區(qū)旅客占比爭取達到35%以上。

資產(chǎn)置換獲得廣泛認可

朝著國際一流航空樞紐的目標，白云機場砥礪前行，在做強航空主業(yè)、建設(shè)樞紐能力上進行了長期深入的探討和投入。不久前11月27日宣布的資產(chǎn)置換方案，正是彰顯了白云機場和控股股東廣東省機場集團的高瞻遠矚、果斷決策和踏實肯干。

據(jù)資產(chǎn)置換方案，廣東省機場集團以所持有的廣東空港航合能源有限公司（以下簡稱航合公司）100%的股權(quán)以及旗下兩所酒店，與上市公司所持有的廣州白云國際機場航空物流服務(wù)有限公司（以下簡稱物流公司）51%股權(quán)進行資產(chǎn)置換，差額部分由上市公司以現(xiàn)金補足。

其中，上市公司置入資產(chǎn)中的航合公司為專業(yè)的能源供應(yīng)和管理公司，未來將提升機場能源管理安全和效能；酒店資產(chǎn)毗鄰白云機場，憑借卓越的地理位置將提升白云機場為旅客休息和過夜提供多層次優(yōu)質(zhì)服務(wù)的能力。而置出資產(chǎn)物流公司將更好整合兩大股東白云機場和機場集團的資源，打造大灣區(qū)一體化航空物流平臺，實現(xiàn)上市公司利益最大化。

此外，白云機場也將獨享旅客服務(wù)費，不再按照15%的比例向廣東省機場集團分成。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，15%旅客服務(wù)費過去三年每年產(chǎn)生收入超過1.1億元，該收入進入上市公司后將較大地增加白云機場的收入、利潤和現(xiàn)金流水平。

行業(yè)內(nèi)普遍認為，旅客服務(wù)費收入增長主要由旅客吞吐量增長驅(qū)動。隨著白云機場旅客吞吐量的不斷提升，未來收入成長性可期。不僅如此，在消費升級的大趨勢下，旅客吞吐量有望呈現(xiàn)出獨立于經(jīng)濟周期的成長性。

方案一經(jīng)發(fā)布，便獲得了市場良好的反饋。公告發(fā)布第二天的11月28日，白云機場股價漲幅達到3.04%。截至12月13日收盤，白云機場報17.45元/股，較信息披露前16.75元/股的收盤價漲幅達到4.18%。

浙商證券發(fā)布研報稱，隨著白云機場資產(chǎn)置換交易完成，上市公司資產(chǎn)完整性和經(jīng)營獨立性將得到進一步增強，擁有白云機場內(nèi)完整的航空主業(yè)及生產(chǎn)輔助設(shè)施，維持“買入”評級。

天風(fēng)證券研報也指出，本次資產(chǎn)置換對上市公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將帶來一定優(yōu)化，旅客服務(wù)費分成比例提高意義重大，業(yè)績有望向上提振，維持“增持”評級。

航空主業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展

本次資產(chǎn)置換獲得正向的反饋，原因在于不管是資產(chǎn)置入和置出，白云機場都在積極尋求航空主業(yè)的最優(yōu)化發(fā)展，實實在在地為上市公司和股東謀求利益。

以置入的資產(chǎn)航合公司為例，機場的有效正常運轉(zhuǎn)離不開水、電、氣等能源保障，以往白云機場采取關(guān)聯(lián)交易的方式向航合公司支付管理費用以維持運營。

本次置入航合公司后，白云機場的水電氣管理、運營、維護、計量等后勤保障工作將實現(xiàn)一體化管理和統(tǒng)一控制，每年將不再支出水電管理費，上市公司可以加強成本管控，提升機場水電管理效率、運營效率。

另外，值得強調(diào)的是，航合公司目前已與中航油開展航油業(yè)務(wù)合作。眾所周知，中航油是國內(nèi)領(lǐng)先的航油供應(yīng)商。航合公司與中航油的合作，未來將助力航合公司建設(shè)與經(jīng)營白云機場供油設(shè)施、航空油料的購銷與儲運業(yè)務(wù)，為入駐白云機場的航空公司加注飛機航油，打開白云機場航空相關(guān)輔助業(yè)務(wù)的想象空間。

事實上，大型機場布局航油業(yè)務(wù)早有先例。2003年，上海浦東機場就通過資產(chǎn)置換，從上海機場集團中獲得了上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司40%的股權(quán)。十幾年來，該油料公司經(jīng)營態(tài)勢良好，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入約230億元，凈利潤約13億元。該油料公司同時也為上海浦東機場創(chuàng)造了可觀的收益，2018年貢獻了凈利潤5.3億元，占到上海浦東機場整體凈利潤的12.5%。在行業(yè)成功的先行經(jīng)驗之下，白云機場通過全資持股的航合公司與中航油開展航油業(yè)務(wù)合作，將顯著增厚公司業(yè)績。

另外，再從置出資產(chǎn)物流公司51%股權(quán)來看，這是拓展航空貨運業(yè)務(wù)空間、取得最優(yōu)化發(fā)展的重要舉措。物流公司目前產(chǎn)能利用率處于80%的高位，業(yè)務(wù)發(fā)展將于近年遭遇瓶頸，達到設(shè)施容量的上限，未來收益也將基本封頂，未來進一步擴張需要新一輪資本開支。此外，現(xiàn)階段物流公司運營模式單一，未發(fā)展上下游業(yè)務(wù)，與航空物流全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢不適應(yīng)。

而在本次完成資產(chǎn)置換后，廣東省機場集團將獲得物流公司的控制權(quán)。物流公司可以更好整合機場集團下轄各項物流資源，爭取更多優(yōu)惠政策，如海關(guān)貨物通關(guān)政策、財政補貼政策等，建設(shè)新的物流貨站設(shè)施，加快集疏運體系建設(shè)，大力提升貨運處理效率，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，打造粵港澳大灣區(qū)一體化航空物流平臺。

綜合行業(yè)經(jīng)驗來看，上海浦東機場有兩個貨運站均由集團控制，并非在上市公司體內(nèi)，而深圳機場的貨運業(yè)務(wù)雖然在上市公司體內(nèi)，但收入已經(jīng)連續(xù)兩年處于下滑狀態(tài)，經(jīng)營壓力較大。如此看來，將物流資產(chǎn)部分置入集團，將獲得更持續(xù)高效的發(fā)展，白云機場也將以合作持股的方式分享物流公司的發(fā)展收益，實現(xiàn)多方共贏。

可以看到，站在7000萬旅客吞吐量的全新平臺上，白云機場不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、促進航空主業(yè)發(fā)展，助力世界航空樞紐建設(shè)駛?cè)肟燔嚨?。目前，白云機場正在有序推進三期擴建工程，不斷完善空中航線網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)和地面綜合交通樞紐體系建設(shè)，努力當(dāng)好珠三角世界機場群建設(shè)發(fā)展的“排頭兵”，為推動廣東民航高質(zhì)量發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)發(fā)展做出積極貢獻。

（本文不作為投資建議，具體以公司公告為準，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）