每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

臨近年底，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)變得熱鬧起來(lái)。今天（12月16日），4只可轉(zhuǎn)債同日啟動(dòng)申購(gòu)，還有兩只轉(zhuǎn)債也將于明日啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行變得異?；馃帷Ｓ卸酂?？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，以網(wǎng)上發(fā)行日期來(lái)看，今年可轉(zhuǎn)債已發(fā)行和即將發(fā)行的共110只，合集募資2559.99億元，創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模甚至超過(guò)2014年~2018年總和。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)行一片火熱也增厚了投資者打新收益——可轉(zhuǎn)債破發(fā)機(jī)率有所下降，89只可統(tǒng)計(jì)的可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)平均凈值漲幅達(dá)到15.35%，高于同期全市場(chǎng)混合債券型二級(jí)基金7.96%的平均凈值漲幅。尤其在年底一波回調(diào)過(guò)程中，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資韌性更加凸顯。

那么，今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行市場(chǎng)為何如此活躍？明年可轉(zhuǎn)債又有哪些投資機(jī)會(huì)呢？

可轉(zhuǎn)債發(fā)行大年，刷新規(guī)模紀(jì)錄

近期，可轉(zhuǎn)債發(fā)行密度，新債申購(gòu)數(shù)量、頻率都有所增加。12月16日，明陽(yáng)轉(zhuǎn)債、木森轉(zhuǎn)債、仙鶴轉(zhuǎn)債、鴻達(dá)轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債同日申購(gòu)。記者發(fā)現(xiàn)，單單12月網(wǎng)上發(fā)行的可轉(zhuǎn)債就有13只，為發(fā)行高位月份，僅次于3月、4月。

從今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)行境況看，2019年成為當(dāng)之無(wú)愧的發(fā)行大年。

Wind資訊顯示，以網(wǎng)上發(fā)行日期來(lái)看，截至12月17日，今年可轉(zhuǎn)債已發(fā)行和即將發(fā)行的共有110只，合計(jì)募資2559.99億元，這也是公募可轉(zhuǎn)債年度發(fā)行數(shù)量首次超過(guò)100只，較去年發(fā)行67只、融資787.5億均呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，發(fā)行數(shù)量同比增長(zhǎng)64.18%，募資規(guī)模大幅增長(zhǎng)225.08%，創(chuàng)歷史新高。

為何可轉(zhuǎn)債會(huì)在今年有如此大力度的擴(kuò)容呢？

好買(mǎi)基金研究中心研究員謝首鵬解釋道，“首先是政策方面影響。2017年監(jiān)管出臺(tái)了系列新規(guī)，其中定增、減持新規(guī)受限影響比較明顯，上市公司發(fā)轉(zhuǎn)債反而可以更便利地去融資。2018年債市行情表現(xiàn)比較好，盡管有一些信用風(fēng)險(xiǎn)，但轉(zhuǎn)債發(fā)行較之前也有較好表現(xiàn)。另外，證監(jiān)會(huì)調(diào)整可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式由資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，信用申購(gòu)條例令市場(chǎng)需求端被打開(kāi)。通過(guò)轉(zhuǎn)債發(fā)行，上市公司可以轉(zhuǎn)股，這樣就算發(fā)生極端風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)轉(zhuǎn)股也可以保證一定收益。其次是市場(chǎng)原因。2019年權(quán)益市場(chǎng)漲幅比較好，也帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好。綜合幾個(gè)原因來(lái)看，轉(zhuǎn)債在今年迎來(lái)一波發(fā)行爆發(fā)。在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，轉(zhuǎn)債收益介于債券和權(quán)益市場(chǎng)之間，回撤比權(quán)益更低。加上市場(chǎng)對(duì)股市預(yù)期偏樂(lè)觀，需求熱情也比較高。另外，轉(zhuǎn)債估值水平在中位數(shù)偏下，和A股估值水平相匹配。”

盈米基金FOF研究院投資總監(jiān)楊媛春稱(chēng)，目前的市場(chǎng)情況下，發(fā)行可轉(zhuǎn)債是上市公司，尤其是銀行以及部分民企比較青睞的再融資方式，所以近一年多以來(lái)轉(zhuǎn)債發(fā)行大幅提速。從轉(zhuǎn)債基金投資的角度來(lái)看，目前政策方面比較偏暖，權(quán)益市場(chǎng)的交易也開(kāi)始活躍，而轉(zhuǎn)債是向上具有權(quán)益的彈性，向下具有債底的投資品種。在當(dāng)下權(quán)益市場(chǎng)行情出現(xiàn)初步啟動(dòng)的情況下，轉(zhuǎn)債基金在2020年還是有比較不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

包攬債基業(yè)績(jī)前十，可轉(zhuǎn)債基金最高大漲68.19%

年底A股顯示出較強(qiáng)韌性，滬指在12月走出9根日陽(yáng)線，個(gè)股大漲也帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)勁。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，12月以來(lái)，滬指漲幅近4%，年內(nèi)累計(jì)漲幅為19.67%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年以來(lái)大漲22%。

A股上漲，可轉(zhuǎn)債隨著股市上揚(yáng)走勢(shì)強(qiáng)勁，而當(dāng)股市下行時(shí)，可轉(zhuǎn)債則下調(diào)較小，尤其在9月中下旬A股進(jìn)入震蕩市后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資性?xún)r(jià)比越發(fā)凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月16日以來(lái)，上證綜指跌幅達(dá)1.55%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)斬獲1.77%正收益。

與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債打新破發(fā)的機(jī)會(huì)也在降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，下半年來(lái)，45只上市可轉(zhuǎn)債中僅有智能轉(zhuǎn)債、迪貝轉(zhuǎn)債出現(xiàn)上市破發(fā)情形，打新收益更加穩(wěn)定。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)行火熱以及個(gè)股上漲也傳導(dǎo)至可轉(zhuǎn)債基金的收益表現(xiàn)。89只可統(tǒng)計(jì)的可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)平均凈值漲幅達(dá)到15.35%，高于同期全市場(chǎng)混合債券型二級(jí)基金7.96%的平均凈值漲幅。其中，收益最高的一只銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)B年內(nèi)業(yè)績(jī)漲幅為68.19%；還有一只東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B份額漲幅也在60%以上，為60.8%；另有51只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)凈值漲幅超過(guò)10%。放眼債券市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債基金更是包攬了年內(nèi)債基業(yè)績(jī)前十名，僅有兩只產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)虧損，表現(xiàn)最差的一只跌幅為2.82%。

謝首鵬認(rèn)為，“對(duì)于明年來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)力仍在，可轉(zhuǎn)債排隊(duì)發(fā)行規(guī)模還是比較大的，還有一些巨型可轉(zhuǎn)債還得等候發(fā)行。也就是說(shuō)，供給還是強(qiáng)勁的。需求端看，大家對(duì)市場(chǎng)看法比較樂(lè)觀，外部環(huán)境的利好也對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)偏利好。明年的不確定性因素在于定增融資松綁對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容上的影響。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)