12月17日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期等利好因素影響下，兩市高開高走，創(chuàng)業(yè)板漲逾1%，時隔一年重回1800點(diǎn)，大金融板塊午后持續(xù)走強(qiáng)，券商板塊領(lǐng)漲市場，南京證券等多只券商股漲停。在券商龍頭的帶領(lǐng)下，證券龍頭指數(shù)盤中最高漲幅一度突破5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年至2019年10月底，證券龍頭指數(shù)累計收益率為41.57%，同期證券公司指數(shù)收益率為23.27%，超額收益率為18.31%。

近年來，我國進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)時代，行業(yè)內(nèi)競爭加劇，龍頭效應(yīng)日益凸顯，證券行業(yè)也不例外。11月29日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了“關(guān)于政協(xié)十三屆全國委員會第二次會議第3353號（財稅金融類280號）提案答復(fù)的函”，提到《關(guān)于做強(qiáng)做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構(gòu)建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》。在政策的大力支持下，龍頭券商的發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

近年來，證券行業(yè)的競爭格局發(fā)生了巨大的變化：行業(yè)集中度快速提升，尤其是利潤的集中度高于收入集中度；龍頭券商與中小券商的盈利分化逐步加劇。主要原因在于證券公司的商業(yè)模式逐步由牌照驅(qū)動（經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)）向資產(chǎn)驅(qū)動（自營、直投、融資融券、股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)）轉(zhuǎn)變，其收入增長也主要依賴于凈資本的擴(kuò)張，而龍頭券商在凈資本的存量及增量方面均具備顯著的優(yōu)勢。以權(quán)益融資為例，2015年以來，前10大券商的權(quán)益融資額占比超過50%，前20大券商占比超過70%。龍頭券商具備顯著的融資優(yōu)勢，可以進(jìn)行快速的規(guī)模擴(kuò)張。除此之外，在證監(jiān)會分類監(jiān)管的背景下，分類評級結(jié)果將顯著影響證券公司的風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，高評級龍頭券商充分受益，龍頭券商的馬太效應(yīng)進(jìn)一步放大。

在談到龍頭券商的競爭優(yōu)勢時，鵬華基金量化研究副總監(jiān)陳龍表示，從資本市場表現(xiàn)來看，2018年以來，以中信證券為代表的部分龍頭券商已經(jīng)開始逐步從估值折價走向估值溢價，其相比行業(yè)指數(shù)也獲得了超額收益；另一方面，中小券商的估值也開始向行業(yè)收斂，部分中小券商面臨估值回歸的壓力。這也表明資本市場開始逐步反映證券行業(yè)格局的變化，后續(xù)有望看到估值溢價逐步擴(kuò)散至更多的龍頭券商。

鵬華龍頭券商ETF已于12月9日正式啟動發(fā)行，該產(chǎn)品跟蹤國證證券龍頭指數(shù)。資料顯示，國證證券龍頭指數(shù)包含25只券商龍頭個股，與中證證券公司指數(shù)相比，前10大權(quán)重股之和為73%，個股集中度更高。龍頭券商的概念正順應(yīng)此前監(jiān)管希望打造航母級券商的愿望，鵬華龍頭券商ETF未來或?qū)⒊蔀橥顿Y者分享龍頭券商大發(fā)展的有力投資工具。

2019年，鵬華基金正式推出ASHARE指數(shù)基金品牌，包含旗下全部被動指數(shù)型基金產(chǎn)品，打造跨市場（滬深港）多元指數(shù)產(chǎn)品平臺。鵬華基金指數(shù)投資團(tuán)隊深耕細(xì)作，快速應(yīng)對市場變化，布局諸多細(xì)分行業(yè)指數(shù)基金，已成為品種豐富、專業(yè)多元的指數(shù)基金供應(yīng)商，滿足投資者多元化的指數(shù)投資需求。

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市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。