每經(jīng)記者 吳治邦    每經(jīng)編輯 文多    

自通過重組恢復(fù)上市、變更主營業(yè)務(wù)以來，重藥控股(000950，SZ)一直動作不斷，公司于12月16日晚間再次披露了一則引發(fā)業(yè)界關(guān)注的公告。

重藥控股控股子公司與天士力(600535，SH)等8位交易對方簽署了一份股權(quán)收購框架協(xié)議，擬收購天津天士力醫(yī)藥營銷集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱天士營銷）及陜西天士力醫(yī)藥物流有限公司（以下簡稱天士力物流）的股權(quán)。其中，天士營銷2018年的營收超過百億。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，重藥控股的主要收入源于醫(yī)藥零售、批發(fā)，而重藥控股此次擬收購的天士營銷，主要負(fù)責(zé)天士力的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)板塊，天士力物流則是一家專業(yè)的醫(yī)藥三方物流公司。

在新三板掛牌的天士營銷，不再裝入關(guān)聯(lián)的上市公司天士力，股東們?nèi)缃駞s有意選擇賣給國資控股的重藥控股。

百億營收的天士營銷找到新東家？

天士營銷于2017年8月15日在新三板掛牌，2018年4月13日被允許在股轉(zhuǎn)市場做市轉(zhuǎn)讓。不過，在今年10月份，公司的董事會及股東大會已審議通過了關(guān)于申請終止掛牌的相關(guān)議案。

天士營銷2018年?duì)I收與利潤情況。圖片來源：公告截圖

天士營銷2019年上半年收入達(dá)到了65.2億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2623.23萬元。而2018年全年，天士營銷營業(yè)收入總額為116.59億元，凈利潤為1億元。從營收對應(yīng)的利潤來看，該公司的毛利率、凈資產(chǎn)收益率一直都在低位徘徊。

通過進(jìn)一步梳理財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，天士營銷不僅毛利率較低，其現(xiàn)金流也一直處于較為緊張的狀態(tài)。

2019年上半年其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.2億元，應(yīng)收賬款期末余額為59.50億元。公司也在半年報(bào)里指出，公司合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率為85.77%。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高將導(dǎo)致公司融資成本增高，難度增加，若未來公司資金流短缺，還將帶來一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

對于天士營銷的上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同為醫(yī)藥流通領(lǐng)域的某上市公司人士評價稱：“這份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基本符合醫(yī)藥流通領(lǐng)域的行業(yè)特質(zhì)，要擴(kuò)張必須要以犧牲現(xiàn)金流為代價。同時，在市場整體資金成本高企的情況下，利潤空間也被進(jìn)一步壓縮。”天士營銷披露的2019年半年報(bào)顯示，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.24億元。

重藥控股或大手筆拓展醫(yī)藥營銷

天士營銷不再裝入與其關(guān)聯(lián)的上市公司天士力，而股東們有意選擇賣給國資控股的重藥控股。

重藥控股在收購報(bào)告里指出，通過收購天士營銷和天士力物流，公司將有效拓展銷售區(qū)域，加快公司推進(jìn)全國性網(wǎng)絡(luò)布局的步伐，為公司實(shí)現(xiàn)“走向全國”的戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時，擬通過本次交易與天士力在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域建立長期良好的合作關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)合作共贏的戰(zhàn)略目標(biāo)。

而天士力則在籌劃重大資產(chǎn)出售公告里表示，本次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)系基于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，進(jìn)一步聚焦醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)，增強(qiáng)核心競爭力。

對于此次并購案發(fā)生的背景，上述醫(yī)藥流通領(lǐng)域人士表示：“在資金環(huán)境緊張的情況下，除了九州通、海王生物這種頭部民企，現(xiàn)在醫(yī)藥流通領(lǐng)域基本都是國企占據(jù)著競爭優(yōu)勢，因?yàn)橛袊蟊硶軌蚰玫匠杀据^低的資金，此次并購基本是市場競爭的結(jié)果。”

資料顯示，重藥控股的控股股東為重慶醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)有限公司，實(shí)控人為重慶市國資委，營收基本來自于醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售。那么，此次收購涉及的資金規(guī)模將會有多大？一旦收購成功，天士營銷將給重藥控股帶來何種影響？記者就此致電重藥控股董辦，工作人員表示：“能夠解答問題的人正在開會，暫時不能解答。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)