每經(jīng)記者 于垚峰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

一份資產(chǎn)出售公告顯示出江特電機(jī)（002176，SZ）對(duì)資金的渴望。

12月5日晚間，江特電機(jī)公告，擬以5.13億元將全資子公司江蘇九龍汽車制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱九龍汽車）100%股權(quán)，出售給揚(yáng)州市江都區(qū)仙女基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司，這一價(jià)格較評(píng)估值11.5億元折價(jià)55%，交易對(duì)方實(shí)際控制人為揚(yáng)州市江都區(qū)人民政府。

這筆交易立刻引起了深交所的關(guān)注，12月9日，深交所向江特電機(jī)下發(fā)關(guān)注函，要求12月16日前說(shuō)明最終交易價(jià)格較評(píng)估值大幅折價(jià)的具體原因。江特電機(jī)公告延期至12月20日回復(fù)說(shuō)明。

曾經(jīng)合計(jì)耗資29億元收購(gòu)，承載江特電機(jī)新能源全產(chǎn)業(yè)鏈夢(mèng)想的九龍汽車在2018年被計(jì)提近11億元商譽(yù)減值，導(dǎo)致上市公司近年來(lái)首次虧損。而如今九龍汽車賬面價(jià)值尚在10億元以上，江特電機(jī)“壯士斷腕”半價(jià)拋售，預(yù)計(jì)承擔(dān)5.31億元處置損失，今年全年業(yè)績(jī)大概率又將為負(fù)，若此，股票將會(huì)被ST。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在江特電機(jī)采訪時(shí)了解到，江特電機(jī)子公司似乎還存在大幅裁員、拖欠供應(yīng)商貨款等問題。12月19日，記者致電江特電機(jī)董秘辦，一位工作人員表示，對(duì)于拖欠貨款等情況并不清楚，員工進(jìn)進(jìn)出出也是正常的人員流動(dòng)，不存在大幅裁員的情況。至于折價(jià)出售九龍汽車的原因，上述工作人員表示以公司公告為準(zhǔn)。

江特電機(jī)1萬(wàn)噸碳酸鋰募投新項(xiàng)目 每經(jīng)記者 于垚峰 攝

九龍汽車“埋雷”

江特電機(jī)如今拋售九龍汽車的堅(jiān)決，正如當(dāng)年溢價(jià)收購(gòu)時(shí)的果敢。

資料顯示，江特電機(jī)于2015年分三次收購(gòu)九龍汽車100%股權(quán)，累計(jì)支付對(duì)價(jià)29億元。

2015年8月，江特電機(jī)支付現(xiàn)金9.5億元收購(gòu)九龍汽車32.62%股權(quán)，11月，江特電機(jī)再次以5.35億元收購(gòu)九龍汽車18.38%股權(quán)。同年，江特電機(jī)拋出發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買九龍汽車剩余49%的股權(quán)，其中，發(fā)行股份支付7.2億元，現(xiàn)金支付7.1億元。

彼時(shí)，九龍汽車100%股權(quán)評(píng)估值29億元，增值率高達(dá)500%。而此次收購(gòu)也讓江特電機(jī)形成10.98億元的商譽(yù)，為2018年的業(yè)績(jī)爆雷埋下隱患。

高溢價(jià)對(duì)應(yīng)著高業(yè)績(jī)承諾。九龍汽車原股東承諾，2015年度、2016年度、2017年度經(jīng)審計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于2億元、2.5億元和3億元，三年累計(jì)為7.5億元。

2015年，九龍汽車超額完成承諾，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5億元。不過(guò)之后兩年，九龍汽車凈利潤(rùn)分別為1.8億元和2.3億元，均未完成業(yè)績(jī)承諾。但三年實(shí)際凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到7.6億元，剛剛滿足三年合計(jì)承諾，無(wú)需向上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

此后，承諾期過(guò)，九龍汽車業(yè)績(jī)變臉。2018年，九龍汽車產(chǎn)銷量下降，虧損1.2億元。

更為致命的是，由于九龍汽車?yán)麧?rùn)出現(xiàn)虧損，當(dāng)初巨額收購(gòu)形成的商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象，經(jīng)測(cè)試后，上市公司對(duì)九龍汽車計(jì)提10.98億元的減值準(zhǔn)備。這也導(dǎo)致了江特電機(jī)2018年首次虧損，巨虧16.6億元，超過(guò)江特電機(jī)上市十余年利潤(rùn)總和。

今年前三季度，九龍汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.57億元，虧損1.22億元，仍未扭虧為盈。

江特電機(jī)表示，本次出售九龍汽車是基于公司未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以及新能源汽車行業(yè)情況而做出的，出售股權(quán)能夠補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金，改善公司現(xiàn)金流狀況；本次出售股權(quán)后，公司將退出汽車產(chǎn)業(yè)，聚焦電機(jī)和鋰鹽及其上游行業(yè)，發(fā)展自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。

一位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，江特電機(jī)去年大幅虧損，若今年業(yè)績(jī)?nèi)允翘潛p，這意味著江特電機(jī)明年將會(huì)被“ST”，選擇在今年出售虧損的汽車業(yè)務(wù)，是為了保證明年的盈利，從而實(shí)現(xiàn)保殼。

12月10日，記者在江特電機(jī)采訪時(shí)看到，傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)正常運(yùn)行，工廠知情人士介紹，電機(jī)業(yè)務(wù)每個(gè)月的產(chǎn)值仍然有1億元左右，這塊業(yè)務(wù)還是有利潤(rùn)。

新能源板塊裁員？

江特電機(jī)2007年上市，主營(yíng)特種電機(jī)業(yè)務(wù)。2010年起，江特電機(jī)進(jìn)入鋰電產(chǎn)業(yè)，隨后在2015年收購(gòu)九龍汽車進(jìn)入新能源汽車下游產(chǎn)業(yè)，形成了鋰礦-碳酸鋰-正極材料-新能源電機(jī)-新能源汽車構(gòu)成的鋰電新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，2018年12月，江特電機(jī)以5.65元/股向宜春市袁州區(qū)金融控股有限公司等7名發(fā)行對(duì)象非公開發(fā)行2.37億股A股股票，募集13.40億元現(xiàn)金已全部到位，其中83953.06萬(wàn)元募集資金將用于“鋰云母年產(chǎn)1萬(wàn)噸碳酸鋰及副產(chǎn)銣銫綜合利用項(xiàng)目”，另外再以募集資金46816.56萬(wàn)元對(duì)全資子公司江蘇九龍汽車實(shí)施增資。

彼時(shí)，江特電機(jī)在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者表示：“公司遠(yuǎn)景鋰資源儲(chǔ)量超過(guò)2億噸。”而江特電機(jī)通過(guò)多年的研發(fā)和積累，在鋰云母制備高純度碳酸鋰方面，在國(guó)內(nèi)掌握有領(lǐng)先水平的專項(xiàng)技術(shù)。

該項(xiàng)目主要以鋰云母為主要原料生產(chǎn)碳酸鋰。建成后可以實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)碳酸鋰1萬(wàn)噸，其中電池級(jí)碳酸鋰8200噸/年，工業(yè)級(jí)碳酸鋰1800噸/年。同時(shí)還可以副產(chǎn)61000噸銣銫礬/年、85000噸鉀礬/年、17500噸元明粉/年。

江特電機(jī)表示，該項(xiàng)目的內(nèi)部稅后收益率可以達(dá)到30.86%，投資回收期為4.8年(包含建設(shè)期1.5年)。項(xiàng)目建成后的總營(yíng)業(yè)收入可以達(dá)到10.74億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.94億元。

江特電機(jī)新能源電機(jī)生產(chǎn)車間 每經(jīng)記者 于垚峰 攝

愿景非常好，但現(xiàn)實(shí)卻是非常殘酷。

江特電機(jī)控股子公司銀鋰新能源于2018年新項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)的碳酸鋰價(jià)格一路下跌，江特電機(jī)2016籌建該項(xiàng)目時(shí)，碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格為電池級(jí)12.5萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)11萬(wàn)元/噸。而目前，國(guó)內(nèi)的碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)跌至每噸5萬(wàn)多元。

“這個(gè)價(jià)格快跌破成本價(jià)了，每賣一噸可能就面臨著虧損。”銀鋰新能源多位員工在接受記者采訪時(shí)都表示，目前效益不好，新項(xiàng)目三四百位員工，上個(gè)月底已經(jīng)裁員了30多位，未來(lái)可能還會(huì)裁員。

在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者問江特電機(jī)很多子公司裁員30%是否屬實(shí)？江特電機(jī)回復(fù)稱，公司根據(jù)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)需要，對(duì)員工會(huì)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

此外，還有建筑商稱江特電機(jī)鋰電新能源項(xiàng)目拖欠工程款，一位江蘇的建筑商告訴記者，他們公司在江特電機(jī)項(xiàng)目建設(shè)上的工程款共400多萬(wàn)，項(xiàng)目建成已經(jīng)一年了，還拖欠180多萬(wàn)元。對(duì)于拖欠建筑商工程款問題，江特電機(jī)董秘辦工作人員向記者表示，對(duì)此并不知情，還需要核實(shí)。

另外，記者在江特電機(jī)的新能源電機(jī)生產(chǎn)車間采訪時(shí)了解到，新能源電機(jī)車間員工也流失頗多，只留下了部分看守人員。一位留守工人向記者表示，現(xiàn)在只能領(lǐng)到1200元的基本工資，原來(lái)正常生產(chǎn)期間，工資有4000多元。

短期債務(wù)壓力大

九龍汽車主要從事商用車、乘用車及相關(guān)關(guān)鍵零部件、生產(chǎn)和銷售、服務(wù)，擁有九龍海獅、新能源汽車、九龍考斯特、艾菲等系列車型生產(chǎn)平臺(tái)。以2019年7月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，九龍汽車凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為13.66億元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值為16.19億元，扣除募集項(xiàng)目資金4.68億后，九龍汽車的評(píng)估值為11.50億元。

然而，江特電機(jī)此次出售價(jià)格僅為5.13億元。公告表示，交易價(jià)格與評(píng)估值相差較大原因?yàn)椋灰讓?duì)方是出于紓困的目的收購(gòu)九龍汽車股權(quán)，并假定九龍汽車在不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下變現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值而確定本次成交價(jià)格。

也就是說(shuō)，揚(yáng)州當(dāng)?shù)卣舜问菫榱思偫鲜泄静攀召?gòu)九龍汽車，5.13億元的定價(jià)依據(jù)九龍汽車不能繼續(xù)生產(chǎn)后，“砸鍋賣鐵”能回收的價(jià)值。顯然，當(dāng)?shù)卣膊辉敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然公告同時(shí)表示，4年內(nèi)出現(xiàn)出售生產(chǎn)資質(zhì)產(chǎn)生的凈收益或再次轉(zhuǎn)讓股權(quán)產(chǎn)生的凈收益，公司與交易對(duì)方各占50%。但未來(lái)不可測(cè)，江特電機(jī)損失已成。

此次，江特電機(jī)如此果斷出售九龍汽車，或許預(yù)示其對(duì)資金的極度渴求。

截至三季度末，江特電機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率為59.02%，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)49.29億元，占總負(fù)債的94%。

其中，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)到23.5億元，公司償債壓力巨大。而公司在手貨幣資金僅為5.96億元，較年初下降60%，其中還包含數(shù)億元受限使用的募集資金。

今年9月11日，江特電機(jī)計(jì)劃非公開發(fā)行債券7億元提升公司流動(dòng)性（債券發(fā)行目前仍未有進(jìn)展）。同日，宜春當(dāng)?shù)卣?/span>旗下國(guó)投公司委托銀行向江特電機(jī)發(fā)放3億元貸款，貸款期限為120天。該筆貸款到期在即，或許也是江特電機(jī)急于出售九龍汽車的原因之一。

江特電機(jī)控股股東為江西江特電氣集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為朱軍、盧順民。截至目前，控股股東持有上市公司股權(quán)的55.13%處于質(zhì)押狀態(tài)，占上市公司總股本的7.78%。