每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文 多    

終止創(chuàng)業(yè)板IPO兩年后，江蘇云涌電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)云涌科技)決定轉(zhuǎn)向炙手可熱的科創(chuàng)板。12月20日，云涌科技招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)已披露，二度闖關(guān)資本市場(chǎng)。

此前沖刺創(chuàng)業(yè)板時(shí)，云涌科技核心部件過(guò)于依賴(lài)進(jìn)口的問(wèn)題受到媒體關(guān)注質(zhì)疑。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次云涌科技并未專(zhuān)門(mén)提示核心部件依賴(lài)進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)，反而著重說(shuō)明與國(guó)內(nèi)芯片廠(chǎng)家的合作關(guān)系。另外，云涌科技擬使用約50%的IPO募集資金用于建設(shè)國(guó)產(chǎn)自主可控平臺(tái)。依賴(lài)進(jìn)口的問(wèn)題是否已得到解決？

募投項(xiàng)目突出國(guó)產(chǎn)

云涌科技定位為電力領(lǐng)域工業(yè)信息安全核心設(shè)備供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括工業(yè)安全通信網(wǎng)關(guān)設(shè)備、工業(yè)安全態(tài)勢(shì)感知設(shè)備、信息安全加密類(lèi)產(chǎn)品等工業(yè)信息安全產(chǎn)品及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

在申報(bào)科創(chuàng)板IPO之前，云涌科技曾于2016年闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，但于次年宣告終止。當(dāng)時(shí)，公司的核心部件采購(gòu)依賴(lài)進(jìn)口，成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)之一。

在2017年的創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)（申報(bào)稿）中，云涌科技專(zhuān)門(mén)提示了這一風(fēng)險(xiǎn)。云涌科技當(dāng)時(shí)表示，原材料采購(gòu)特別是芯片的采購(gòu)方面，由于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制造工藝相對(duì)滯后，國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)品質(zhì)量及性能方面與國(guó)際半導(dǎo)體生產(chǎn)商存在一定的差距，因此公司所需芯片主要來(lái)自進(jìn)口，公司存在對(duì)芯片進(jìn)口的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)在科創(chuàng)板招股書(shū)(申報(bào)稿)中，云涌科技未再專(zhuān)門(mén)提示進(jìn)口依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)，但提示了原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：如因中美貿(mào)易摩擦等原因?qū)е潞诵脑牧铣霈F(xiàn)斷供，屆時(shí)不得不采用國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)行替代，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格和性能受到影響。

光從這點(diǎn)無(wú)法看出進(jìn)口依賴(lài)問(wèn)題是否解決。但記者注意到，2018年~2019年云涌科技前五大供應(yīng)商名單確實(shí)較2017年有較大變化，不過(guò)為公司辦理進(jìn)口芯片等報(bào)關(guān)手續(xù)的深圳市信利康供應(yīng)鏈管理有限公司，仍是前五大供應(yīng)商之一。但僅從采購(gòu)情況來(lái)看，尚無(wú)法判斷原材料進(jìn)口比重變化。

在科創(chuàng)板招股書(shū)(申報(bào)稿)中著重說(shuō)明了與國(guó)內(nèi)芯片廠(chǎng)商的合作。“在自主安全可控方向，與知名國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)商龍芯、飛騰等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。”另外，云涌科技的募投項(xiàng)目也更加突出國(guó)產(chǎn)、自主可控等元素。公司擬募集資金3.19億元，用于三個(gè)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中投資最大的募投項(xiàng)目為國(guó)產(chǎn)自主可控平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，擬使用募集資金1.5億元，占募集資金總額的47%。

這一項(xiàng)目并未在2017年招股書(shū)中出現(xiàn)，云涌科技表示，該項(xiàng)目主要針對(duì)公司成熟產(chǎn)品進(jìn)行核心技術(shù)國(guó)產(chǎn)化遷移，項(xiàng)目的實(shí)施將增加公司產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)。

尚未引入外部戰(zhàn)略投資者

記者注意到，從2013年以來(lái)，云涌科技的股東就沒(méi)有變化過(guò)，一直是4名自然人持股。截至目前，公司控股股東、實(shí)際控制人為高南、焦扶危，二人分別持股45%、30%，董事、核心技術(shù)人員的肖相生持股15%，董事、副總經(jīng)理張奎持股10%。

目前云涌科技的總股本仍是2015年整體變更股份公司時(shí)的4500萬(wàn)股，不僅沒(méi)有機(jī)構(gòu)持股，連外部戰(zhàn)略投資者都沒(méi)有進(jìn)入。

云涌科技也將融資渠道單一列為競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，表明資金實(shí)力不足，對(duì)公司的進(jìn)一步發(fā)展形成制約。

雖然股權(quán)融資沒(méi)有進(jìn)展，不過(guò)云涌科技近幾年來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于增長(zhǎng)之中（如下圖）。

在客戶(hù)集中度方面，云涌科技仍然延續(xù)兩年前IPO時(shí)的情況，報(bào)告期各期，對(duì)前五名客戶(hù)的收入占總營(yíng)收比重為81.26%、74.89%、81.92%和73.80%。尤其是國(guó)電南瑞(600406，SH)多年來(lái)位居云涌科技第一大客戶(hù)，報(bào)告期各期收入占比分別為39.47%、44.14%、61.10%和34.16%。