每經(jīng)評論員 杜恒峰

在2018年年底A股最低迷的時候，許多上市公司發(fā)布了回購股份的預(yù)案，由于回購時限多為6個月或者1年，到今年年底，這些回購承諾已經(jīng)大量到期或即將到期。我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年總計有938家公司宣布完成回購。不過，其中有86家公司回購數(shù)量低于預(yù)期回購量的一半，部分公司回購量甚至為零。

長期來看，股價是衡量一家公司內(nèi)在價值最重要的標(biāo)尺之一，但在短周期內(nèi)，股價偏離股份內(nèi)在價值的情況并不少見。作為上市公司，經(jīng)營好主業(yè)是分內(nèi)之事，但在股價明顯偏離內(nèi)在價值的時候，適時進(jìn)行市值管理也有必要，即股價泡沫過多的時候提示風(fēng)險，股價嚴(yán)重被低估時進(jìn)行股份回購，這本質(zhì)上是為股東負(fù)責(zé)的具體體現(xiàn)。

我們欣喜地看到，近兩年，越來越多的上市公司開始重視回購這件事，拿出來大量真金白銀來維護(hù)股東利益。具體來看，2018年，A股總回購金額達(dá)517億元，較2017年激增462%。到2019年，A股回購力度依舊很大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月19日，今年A股回購總金額已高達(dá)1264億元，相較2018年再度大增144%。

股份回購減少了流通股數(shù)量，改善了市場供求關(guān)系，更重要的是傳達(dá)出了上市公司穩(wěn)定股價的信心，因此受到市場熱捧。比如蘇泊爾、用友網(wǎng)絡(luò)等，去年和今年都給股東創(chuàng)造了非?？捎^的收益。此外，去年和今年的大額回購，也是滬指由2500點附近向上攻取3000點的重要動力，同時極大緩解了A股面臨的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險。

盡管如此，有些上市公司卻沒有認(rèn)真對待回購承諾，口號喊得極為漂亮，但落實到行動上卻缺乏甚至沒有誠意。

以中嘉博創(chuàng)為例，其承諾的回購金額是2億~4億元，但最終實際僅完成了1443.6萬元，不到承諾下限的8%。在2018年年底公司推出回購預(yù)案后，其股價一度大漲30%以上，但最新股價又跌回到了原點下方。類似的還有拓維信息，原本打算回購5000萬~1億元，實際回購金額為零;愛康科技原本計劃回購1.5億~3億元，實際回購金額同樣為零;以42億元回購預(yù)案轟動A股的中天金融，實際只回購了8300多萬元。

除了在回購承諾上打馬虎眼，還有上市公司實控人或高管借股份回購的契機(jī)減持手中股份。比如中威電子從今年4月到11月30日總計回購了1037萬元的股份，但公司實控人方面在5月27日~12月12日期間累計減持了占公司總股本4.61%的股份。

眾所周知，股份回購對上市公司的資本結(jié)構(gòu)、股價走勢會產(chǎn)生重大影響。因此，在公布回購計劃之前，上市公司的管理者理應(yīng)明白這一承諾重于泰山，做到“言必信，行必果”。若只是將回購作為忽悠市場接盤的工具，或許能起到短期提振股價的作用，但最終會失信于市場，為投資者所拋棄。