12月23日，第十三屆全國人大常委會第十五次會議聽取了全國人大憲法和法律委員會關(guān)于證券法修訂草案審議結(jié)果的報告。

較此前的征求意見稿，報告提出了有關(guān)于證券法修訂草案的六大修改意見，包括進(jìn)一步加大對證券違法行為的處罰力度，將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，強(qiáng)化投資者保護(hù)等。

看點一：證券法修訂草案經(jīng)過多次審議已經(jīng)比較成熟

報告指出，常委會第十次會議對證券法修訂草案進(jìn)行了三次審議。會后,法制工作委員會將修訂草案三次審議稿印發(fā)各省(區(qū)、市)基層立法聯(lián)系點和中央有關(guān)部門以及部分全國人大代表、高等院校、研究機(jī)構(gòu)征求意見,在中國人大網(wǎng)全文公布修訂草案三次審議稿征求社會公眾意見。

同時，憲法和法律委員會、法制工作委員會還到上海、深圳進(jìn)行調(diào)研，聽取意見，并就修訂草案的有關(guān)問題與有關(guān)部門交換意見，共同研究。憲法和法律委員會認(rèn)為，為貫徹落實黨中央關(guān)于資本市場改革發(fā)展的決策部署，進(jìn)一步規(guī)范證券的發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，在總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對證券法進(jìn)行修改是必要的；修訂草案經(jīng)過三次審議，已經(jīng)比較成熟。

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看點二：六大修改意見堅持市場化、法治化原則

依法治市是保障市場長治久安的抓手，縱觀本次修訂，證券法修訂草案凸顯了市場化、法治化理念。

主要修改意見包括了：

1、按照全面推行注冊制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度,不再規(guī)定核準(zhǔn)制；同時，為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實施注冊制的進(jìn)程安排，留出法律空間。

2、按照功能監(jiān)管的原則，明確由國務(wù)院依照本法的原則統(tǒng)一規(guī)定資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等具有證券屬性的金融產(chǎn)品的管理辦法，規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行、交易活動。

3、契約型品種（股指期貨）可適用期貨交易管理條例，目前有關(guān)方面正在起草期貨法，將來可納入期貨法調(diào)整。據(jù)此，證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國務(wù)院規(guī)定具體管理辦法。

4、增加規(guī)定:在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動,擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序,損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的,依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。

5、在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點，有針對性地完善相關(guān)制度,有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

6、進(jìn)一步加大對證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

看點三：對有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實施注冊制

報告指出，國務(wù)院提出，按照習(xí)近平總書記的要求，依據(jù)全國人大常委會股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定，國務(wù)院及其有關(guān)部門積極開展注冊制改革，相關(guān)改革措施已經(jīng)在上海證券交易所科創(chuàng)板成功落地并平穩(wěn)運行。

目前科創(chuàng)板注冊制改革主要制度安排基本經(jīng)受住了市場檢驗，在證券法修訂草案中確立證券發(fā)行注冊制已經(jīng)有了實踐基礎(chǔ)。建議按照全面推行注冊制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度，不再規(guī)定核準(zhǔn)制；同時,為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實施注冊制的進(jìn)程安排,留出法律空間。

憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議按照全面推行注冊制的修改思路，對證券發(fā)行制度進(jìn)行完善，將修訂草案三次審議稿“證券發(fā)行”一章中的“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊制的特別規(guī)定”兩節(jié)合并作出以下修改：

一是是精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件。將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，同時，按照注冊制改革精神,大幅度簡化公司債券的發(fā)行條件(修訂草案四次審議稿第十二條、第十五條)。

二是調(diào)整證券發(fā)行程序。在規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請注冊的基礎(chǔ)上，取消發(fā)行審核委員會制度，確按國務(wù)院和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請，并授權(quán)國務(wù)院規(guī)定證券公開發(fā)行注冊的具體辦法(修訂草案四次審議稿第二十一條)。

三是強(qiáng)化證券發(fā)行中的信息披露。按照注冊制“以信息披露為核心”的要求，增加規(guī)定:發(fā)行人報送的證券發(fā)行申請文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整(修訂草案四次審議稿第十九條第一款)。

四是為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間,增加規(guī)定:證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務(wù)院規(guī)定(修訂草案四次審議稿第九條第一款)。

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看點四：明確了資產(chǎn)支持政策、股指期貨的法制規(guī)定

報告指出，有的常委委員和地方、部門提出，資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等具有證券屬性的金融產(chǎn)品實踐中由不同部門監(jiān)管,監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則不完全統(tǒng)一，建議按照功能監(jiān)管的原則，明確由國務(wù)院依照本法的原則統(tǒng)一規(guī)定相關(guān)產(chǎn)品的管理辦法，規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行、交易活動。憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加一款規(guī)定：資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。(修訂草案四次審議稿第二條第三款)

同時，修訂草案三次審議稿第二條第三款規(guī)定，證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。有的地方、部門提出，證券衍生品種分為證券型(如權(quán)證)和契約型(如股指期貨)。其中,證券型品種可作為國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券,直接適用本法;契約型品種可適用期貨交易管理條例，目前有關(guān)方面正在起草期貨法，將來可納入期貨法調(diào)整。據(jù)此，證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國務(wù)院規(guī)定具體管理辦法。憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議刪去這一款規(guī)定。

另外，憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加規(guī)定：在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。(修訂草案四次審議稿第二條第四款)

看點五：強(qiáng)化投資者保護(hù)提起代表人訴訟

報告指出，有的常委委員和地方、部門、專家提出，為提高證券違法行為的違法成本，在加大行政處罰和刑事制裁的同時，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔?；證券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多，單個投資者起訴成本高、起訴意愿不強(qiáng)等特點，建議在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點，有針對性地完善相關(guān)制度，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益；有的建議，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)枃在證券民事訴訟中的作用，明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可按照“明示退出、默示加入”的規(guī)則,為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的受損害的投資者向法院辦理登記,提起代表人訴訟。

憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規(guī)定：一是明確，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說明該訴訟請求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對參加登記的投資者發(fā)生效力(修訂草案四次審議稿第九十五條第二款)。

二是明確，投資者保護(hù)結(jié)構(gòu)接受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記,但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外(修訂草案四次審議稿第九十五條第款)。

看點六：違法處罰標(biāo)準(zhǔn)提高到一至十倍欺詐發(fā)行頂格罰2000萬

報告指出，有的常委會組成人員和地方、部門、單位建議，在修訂草案三次審議稿的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步加大對證券違法行為的處力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議對法律責(zé)任一章作以下修改：對相關(guān)證券違法行為,有違法所得的,規(guī)定沒收違法所得。同時,較大幅度地提高行政罰款額度,按照違法所得計算罰款幅度的,處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來的一至五倍,提高到一至十倍;實行定額罰的,由原來多數(shù)規(guī)定的三十萬元至六十萬元,分別提高到最高二百萬元至二千萬元(如欺詐發(fā)行行為),以及一百萬元至一千萬元(如虛假陳述、操縱市場行為)、五十萬元至五百萬元(如內(nèi)幕交易行為)等。(修訂草案四次審議稿第十三章)

此外,還對修訂草案三次審議稿作了一些文字修改。

證券時報網(wǎng) 程丹  

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