在最近的一個(gè)月內(nèi)，9家券商被交易所暫停了股票質(zhì)押回購交易權(quán)限。

12月20日，深交所一口氣放出了4張罰單，暫停了聯(lián)儲(chǔ)證券、華寶證券、國盛證券、申港證券4家券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)權(quán)限。再加上11月29日當(dāng)天的5張同類罰單，在最近一個(gè)月內(nèi)，已有9家券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被按下暫停鍵，最高處罰期限長達(dá)9個(gè)月。從處罰原因來看，盡職調(diào)查不到位、融資用途管理不嚴(yán)格、貸后跟蹤有缺陷成為券商遭罰的三大緣由。

根據(jù)深交所發(fā)布的《2019年第三期股票質(zhì)押回購風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，11月末，深滬兩市股票質(zhì)押回購融資余額9429億元，較二季度末下降11.8%，延續(xù)2018年2月以來的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。證券公司等出資方開展增量業(yè)務(wù)也更加審慎，上市公司控股股東增量質(zhì)押規(guī)模明顯減少，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

9家券商被暫停股質(zhì)業(yè)務(wù)

12月20日，因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)收到證監(jiān)系統(tǒng)罰單，聯(lián)儲(chǔ)證券、華寶證券、國盛證券、申港證券4家券商被深交所給予紀(jì)律處分，暫停其股票質(zhì)押業(yè)務(wù)權(quán)限。其中，聯(lián)儲(chǔ)證券被暫停9個(gè)月，其余3家券商均被暫停3個(gè)月。

從違規(guī)原因來看：

華寶證券和申港證券被上海證監(jiān)局指出，在開展股票質(zhì)押式回購交易中，存在部分項(xiàng)目融資用途管理不嚴(yán)格的問題；

江西證監(jiān)局表示，國盛證券在開展股票質(zhì)押式回購交易中，未嚴(yán)格執(zhí)行公司內(nèi)部制度，未落實(shí)合規(guī)經(jīng)營要求；

深圳證監(jiān)局則發(fā)現(xiàn)，聯(lián)儲(chǔ)證券在開展股票質(zhì)押式回購交易中，存在對(duì)部分項(xiàng)目融入方的盡職調(diào)查不到位、個(gè)別項(xiàng)目內(nèi)部審核機(jī)制不完善、對(duì)融出資金的用途持續(xù)跟蹤不及時(shí)等問題。

其實(shí)，這已經(jīng)是最近一個(gè)月來，深交所發(fā)出的第二批暫停券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)權(quán)限的罰單。時(shí)間倒回到11月29日，深交所在官網(wǎng)連續(xù)掛出5則紀(jì)律處分決定，暫停中郵證券、英大證券股票質(zhì)押業(yè)務(wù)6個(gè)月，暫停財(cái)富證券、萬聯(lián)證券、南京證券股票質(zhì)押業(yè)務(wù)3個(gè)月。

具體來看，盡職調(diào)查不到位、融資用途管理不嚴(yán)格、貸后跟蹤有缺陷成為券商遭罰的三大緣由。除此之外，國盛證券還被指出未嚴(yán)格執(zhí)行公司內(nèi)部制度，未落實(shí)合規(guī)經(jīng)營要求；中郵證券還被發(fā)現(xiàn)存在具體質(zhì)押率估算隨意性較大，制度不完善等問題。

存量風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋

根據(jù)深交所12月20日發(fā)布的股票質(zhì)押回購風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，2019年7月以來，深滬交易所股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，存量風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)緩釋態(tài)勢(shì)，增量風(fēng)控要求更加嚴(yán)格，二級(jí)市場(chǎng)違約處置賣出金額小，對(duì)市場(chǎng)影響甚微。但股票質(zhì)押回購風(fēng)險(xiǎn)仍需各方高度重視并通力紓解。

一方面，市場(chǎng)整體業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降。11月末，深滬兩市股票質(zhì)押回購融資余額9429億元，較二季度末下降11.8%，延續(xù)2018年2月以來的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。股票質(zhì)押回購質(zhì)押股票總市值1.8萬億元，占A股總市值3.3%，較二季度末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較2017年底峰值下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，隨著提高上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃的逐步開展，民企紓困、多方協(xié)作督導(dǎo)等措施逐步落地，控股股東持股高比例質(zhì)押的上市公司數(shù)量減少。11月末控股股東（按第一大股東口徑統(tǒng)計(jì)，下同）持股質(zhì)押比例超過80%的上市公司為469家，較二季度末減少75家，較年初減少117家，降幅分別為13.8%和20%，高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所化解。

深交所認(rèn)為，存量業(yè)務(wù)規(guī)模下降及風(fēng)險(xiǎn)紓解的主要原因有兩個(gè)：

一是股東通過各種途徑積極償還質(zhì)押融資債務(wù)，三季度作為債務(wù)人的股東償還股票質(zhì)押融資債務(wù)2509億元，占二季度末股票質(zhì)押融資余額的23.5%。

二是風(fēng)險(xiǎn)出清手段更加多元化，三季度，深滬兩市7家上市公司控股股東宣布破產(chǎn)重整，涉及股票質(zhì)押回購融資余額28億元，目前已有2家進(jìn)入重整程序，1家進(jìn)入破產(chǎn)程序，后續(xù)將變賣出售控股股東資產(chǎn)并分配給相關(guān)債權(quán)人。

但深交所同時(shí)表示，當(dāng)前深滬兩市仍有150家上市公司控股股東持股質(zhì)押比例介于70%與80%之間，如股價(jià)波動(dòng)需要補(bǔ)充質(zhì)押，質(zhì)押比例可能升至80%以上，仍需進(jìn)一步加大高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防控力度。

增量業(yè)務(wù)審慎開展

今年以來，隨著股票質(zhì)押回購風(fēng)險(xiǎn)化解長效機(jī)制受到越來越多的市場(chǎng)主體重視，加之強(qiáng)化信息披露、業(yè)務(wù)合規(guī)和凈資本風(fēng)控等監(jiān)管要求的外在推動(dòng)，證券公司等出資方開展增量業(yè)務(wù)更加審慎，上市公司控股股東增量質(zhì)押規(guī)模明顯減少，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，作為重要出資方的證券公司以自有資金月均新增融資118.8億元，較二季度下降三成，證券公司管理的資管產(chǎn)品（含集合及定向）月均新增融資53.3億元，較二季度下降四成。期間新增融資的82%流向民營企業(yè)、64%流向凈利潤較去年同期明顯增長的績優(yōu)上市公司的股東，融資利率較二季度也略有下降。

此外，上市公司控股股東月均股票質(zhì)押回購新增質(zhì)押股數(shù)僅為二季度的一半。從用途看，由于股價(jià)波動(dòng)需要補(bǔ)充擔(dān)保，以及償還債務(wù)需要新增質(zhì)押的占比超過四成，這些新增質(zhì)押有助于化解存量風(fēng)險(xiǎn)。用于生產(chǎn)經(jīng)營用途的新增質(zhì)押占比約六成，集中于凈利潤較去年同期明顯增長的績優(yōu)公司。對(duì)于持股質(zhì)押比例80%以上控股股東，新增質(zhì)押用于補(bǔ)充擔(dān)保以及償還債務(wù)的占比接近九成，極少控股股東利用新增質(zhì)押擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模。

據(jù)介紹，7月以來，多家證券公司按照凈資本風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)管要求，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)控能力，主動(dòng)調(diào)整股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)定位，降規(guī)模與調(diào)結(jié)構(gòu)并行，取得明顯效果。隨著提升上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃推進(jìn)，股東敬畏市場(chǎng)、審慎擴(kuò)張的意識(shí)增強(qiáng)，特別是深滬交易所于10月修訂質(zhì)押公告格式，對(duì)控股股東不同質(zhì)押比例設(shè)立針對(duì)性披露要求，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警揭示機(jī)制，加大平倉風(fēng)險(xiǎn)第三方核查力度，對(duì)控股股東持股高比例質(zhì)押起到一定震懾作用。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)