自2019年10月30日，中國人壽保險股份公司（601628，SH）三季報發(fā)布以來，市場不平靜了

（一）同期跑贏指數(shù)

資本市場是最好的晴雨表。自2019年10月19日中國人壽發(fā)布了前三季度業(yè)績預(yù)增公告起，中國人壽（601628，SH）股價打開了上升空間；10月30日，中國人壽發(fā)布三季報，當天中國人壽股票收盤價30.87元，一周后股票沖高至35.75元。

10月29日至11月22日，中國人壽股票上漲幅度為6.2%，同期上證指數(shù)跌幅為2.33%。不經(jīng)意中，中國人壽跑贏上證指數(shù)。

中國人壽三季報的主要數(shù)字有：2019年前三季度，新業(yè)務(wù)價值同比增長20.4%，歸屬于母公司股東的凈利潤577億元，同比增長190%；前三季度實現(xiàn)總投資收益率5.72%，同比提升231個基點，凈投資收益率為4.83%，同比提升21個基點。

三季報顯示：銷售隊伍總?cè)肆s195萬人，較年初增加約18萬人；其中，個險渠道隊伍規(guī)模穩(wěn)定增長，超過166萬人，較年初增長15.6%，個險渠道月均有效銷售人力同比提升37.4%。業(yè)務(wù)品質(zhì)改善，退保率為1.67%，同比下降2.78個百分點。

招商證券分析師認為：中國人壽新業(yè)務(wù)價值超預(yù)期，轉(zhuǎn)型成效初現(xiàn)，預(yù)計2020中國人壽的新業(yè)務(wù)價值有望在高基數(shù)背景下實現(xiàn)持續(xù)增長，轉(zhuǎn)型成效不僅僅是曇花一現(xiàn)。

（二）券商關(guān)注

中國人壽（601628，SH）成為近期資本市場一枚明珠。

各路券商的研發(fā)報告紛至沓來。華泰證券、中泰證券、安信證券、東吳證券給予“買入”評級；招商證券給予“強烈推薦”評級；國泰君安給予“增持評級”。更有代表性的是招商證券的分析報告，稱中國人壽（601628，SH）價值、渠道、資產(chǎn)、負債全面超預(yù)期，并把中國人壽（601628，SH）股票建議為首推標的。

招商證券分析師認為：參考當前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善空間，2020年中國人壽公司整體新業(yè)務(wù)價值率有望持續(xù)提升。

中泰證券的投資建議是：基于國壽三季度的優(yōu)秀業(yè)績，我們預(yù)判明年負債端在人力高質(zhì)量增長的背景下會延續(xù)好的表現(xiàn)。

（三）大音希聲

2019年，資本市場波動起伏，壓力不間斷增強。實際上，過去兩年，市場對投資人的智力和洞察力都提出巨大挑戰(zhàn)，投資人們必須在持續(xù)不斷的的挑戰(zhàn)中挖掘有價值的公司，才能前瞻性地尋找到高質(zhì)量發(fā)展并具有持續(xù)驅(qū)動力的公司。

從2008年美國金融危機看來，保險公司是大而不倒的公司的坐標點。

特別是保險公司的價值，并不為普通投資者所了解，它就像科技公司中的黑科技，具有隱藏性、突破性和開拓性，代表了保險公司內(nèi)在驅(qū)動力因素的綜合作用。

在對保險分析師報告的匯總后，這種價值增長的驅(qū)動因素包括以下幾方面：

保險公司的人力規(guī)模，特別是個險渠道隊伍，不僅要有規(guī)模還要有質(zhì)量，要看其每月有效人員的活動量和銷售量；

產(chǎn)品架構(gòu)和多元化，強化以客戶為中心、多元產(chǎn)品、多點發(fā)力的產(chǎn)品模式。同時，長期險種的保費占比、新單保費的占比、長險期繳保費的占比較大，并且同比有增長，代表了優(yōu)質(zhì)的保險業(yè)務(wù)。

投資能力，對市場的前瞻性了解，根據(jù)保險公司負債管理理念在固收收益、股權(quán)收益、長短期投資方面有完善的資產(chǎn)匹配。

風險控制能力，間接地表現(xiàn)為減少成本、增厚利潤。

至關(guān)重要的，還有“黑科技”驅(qū)動。在保險行業(yè)，真正的“黑科技”其實是基于保險經(jīng)營的驅(qū)動力，包括核保、核賠、產(chǎn)品開發(fā)、精算、營銷、投資、風控等各個方面。中國人壽在這一點上做得很不錯，卻非常低調(diào)。據(jù)悉，中國人壽已將“黑科技”廣泛應(yīng)用于整體服務(wù)鏈條，無論是對內(nèi)的業(yè)務(wù)流程，還是對外的服務(wù)理賠，貫穿經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，也正是因為對“黑科技”的重視，推動了中國人壽的效率變革、動能變革，用智能商業(yè)的思路來重新審視公司發(fā)展，提高數(shù)據(jù)的分析能力和商業(yè)應(yīng)用能力，將保險業(yè)務(wù)、海量數(shù)據(jù)、客戶體驗、合作伙伴等元素有機結(jié)合，使“黑科技”之光賦能全流程。

截至2019年6月30日，中國人壽總資產(chǎn)達人民幣34798億元，內(nèi)含價值為人民幣8868億元，雖是中國壽險公司的領(lǐng)頭羊，但中國人壽在資本市場上還習慣于“大音希聲”。 文/紅石

（本文不作為投資建議，信息披露以公司公告為準，投資者據(jù)此操作，風險自擔）