在近日舉辦的“2019中國(guó)私募基金行業(yè)峰會(huì)”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民發(fā)表了講話。他表示，目前私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、完善多層次資本市場(chǎng)體系中的重要作用開(kāi)始形成共識(shí)；加強(qiáng)私募基金監(jiān)管、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控開(kāi)始形成共識(shí)；構(gòu)建私募基金綜合監(jiān)管體系和營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境開(kāi)始形成共識(shí)。并提及，要推動(dòng)私募基金高質(zhì)量發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

以下為講話實(shí)錄：

剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，對(duì)新的一年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行全面安排。會(huì)議強(qiáng)調(diào)：要完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，健全退出機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。對(duì)私募基金行業(yè)而言，就是要適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求，提升專業(yè)性、競(jìng)爭(zhēng)力。借此機(jī)會(huì)，我想談兩點(diǎn)意見(jiàn)。

一、私募基金行業(yè)發(fā)展取得階段性成就和存在的問(wèn)題

資本形成能力是資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，也是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容。自2014年納入統(tǒng)一監(jiān)管以來(lái)，私募基金行業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)，質(zhì)量不斷提高，為創(chuàng)新資本形成提供了蓬勃?jiǎng)恿Α?/p>

一是規(guī)模增大。從行業(yè)規(guī)?？?，股權(quán)投資的力量在顯著增強(qiáng)。私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模從2015年底的1.9萬(wàn)億元增加到2018年底的8.7萬(wàn)億元，在行業(yè)整體規(guī)模中占比由46.7%提升到68.6%。私募基金規(guī)模與名義GDP之比從2015年末的6.1%提高到2018年末的14.1%；其中，股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模與名義GDP之比從2.9%提高到9.7%。

二是來(lái)源趨穩(wěn)。從資金來(lái)源結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)期資金穩(wěn)步增長(zhǎng)。私募基金來(lái)自養(yǎng)老金、政府部門資金雖然絕對(duì)數(shù)量不大，但2018年以來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2019年前三季度，養(yǎng)老金、政府部門資金季度平均規(guī)模同比增長(zhǎng)47.9%和31.8%，來(lái)自銀行的資金季度平均規(guī)模同比下降17.0%。長(zhǎng)期屬性資金占比增長(zhǎng)，短期理財(cái)型資金占比下降，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

三是投向合理。2019年前三季度，私募證券基金持有股票、債券資產(chǎn)規(guī)模顯著上升，季度平均規(guī)模同比增長(zhǎng)34.3%；私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向股權(quán)類資產(chǎn)季度平均規(guī)模同比增長(zhǎng)19.0%，股權(quán)資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)的比例超過(guò)50%，債權(quán)、收益權(quán)資產(chǎn)占比有所下降。整體而言，權(quán)益類基金占比上升，私募基金主業(yè)特征更加凸顯。

四是治理穩(wěn)定。從公司治理看，管理人運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性有所提升。截至2019年三季度末，70%的私募證券基金管理人近三年未發(fā)生實(shí)際控制人、控股股東及法定代表人變更，65%的注冊(cè)基金經(jīng)理已填報(bào)可追溯的投資記錄；2018年底前登記的私募管理人中91%提交了經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

五是作用凸顯。從支持創(chuàng)新資本形成看，私募基金作用逐步顯現(xiàn)。2019年前三季度，私募基金投向境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)本金新增4429億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資規(guī)模的2.4%。截至2019年三季度末，私募基金在投中小企業(yè)6.0萬(wàn)家，在投本金2.0萬(wàn)億元；在投高新技術(shù)企業(yè)3.1萬(wàn)家，在投本金1.3萬(wàn)億元?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)等計(jì)算機(jī)運(yùn)用、機(jī)械制造等資本品、計(jì)算機(jī)及電子設(shè)備、原材料、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務(wù)等產(chǎn)業(yè)升級(jí)及新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域成為私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金布局重點(diǎn)，在投項(xiàng)目5.5萬(wàn)個(gè)，在投本金2.7萬(wàn)億元。截至12月10日，63家科創(chuàng)板上市企業(yè)中，有私募基金參與投資的54家，投資本金合計(jì)268億元。

在看到取得階段性成就的同時(shí)，存在的問(wèn)題也不容忽視，主要表現(xiàn)為兩極分化嚴(yán)重，公司治理整體水平不高，不同程度地存在“量小”、“質(zhì)低”、“投短”、“募難”問(wèn)題，以中小型機(jī)構(gòu)表現(xiàn)尤為突出。此外，“偽私募”風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)。

“量小”主要表現(xiàn)為基金管理人平均管理規(guī)模小。2018年末，我國(guó)私募證券基金管理人、股權(quán)創(chuàng)投基金管理人平均管理規(guī)模分別為2.4億元、5.9億元；同類型美國(guó)基金管理人平均管理規(guī)模分別是我們的128倍和28倍。前10%的私募基金管理人合計(jì)管理超過(guò)80%的基金資產(chǎn)，有37%的私募基金管理人管理規(guī)模在1000萬(wàn)元以下。

“質(zhì)低”主要表現(xiàn)為內(nèi)控質(zhì)量低、規(guī)范化水平低。少數(shù)管理人一定程度存在合規(guī)意識(shí)淡薄、內(nèi)部治理不健全、專業(yè)化水平不高、盈利能力不強(qiáng)等現(xiàn)象，行業(yè)整體質(zhì)量有待提升。近三年來(lái)，證監(jiān)會(huì)以問(wèn)題導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，結(jié)合隨機(jī)抽查原則，對(duì)1200余家私募基金管理人進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，其中被采取行政監(jiān)管措施和被處罰的管理人占比36%。

“投短”主要表現(xiàn)為平均投資期限短。截至2019年三季度末，股權(quán)創(chuàng)投基金已退出項(xiàng)目中，投資期限在4年以下的項(xiàng)目數(shù)量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上項(xiàng)目占比很少。

“募難”主要表現(xiàn)為基金募集難度提高。從2019年來(lái)看，雖然私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量“一少增”，但證券與股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品的備案規(guī)模卻出現(xiàn)明顯的“雙下降”。2019年1-11月，私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比增加14%，但備案規(guī)模同比減少36%；股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比減少44%，備案規(guī)模同比減少41%，大部分私募基金面臨募資壓力。

特別需要關(guān)注到的是“偽私募”風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。各類“偽私募”花樣翻新，有的變相開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)，名基實(shí)債；有的通過(guò)多只產(chǎn)品關(guān)聯(lián)操作，變相自融或利益輸送。更有甚者，打著私募基金旗號(hào)，行非法集資和詐騙之實(shí)。

這些問(wèn)題有的與機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理水平和專業(yè)能力有關(guān)，有的與外部市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境有關(guān)，必須找準(zhǔn)問(wèn)題根源，按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的原則，把握行業(yè)發(fā)展規(guī)律，結(jié)合行業(yè)實(shí)際，穩(wěn)妥有序做好對(duì)私募領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

二、推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

在各方的共同努力下，目前私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、完善多層次資本市場(chǎng)體系中的重要作用開(kāi)始形成共識(shí)；加強(qiáng)私募基金監(jiān)管、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控開(kāi)始形成共識(shí)；構(gòu)建私募基金綜合監(jiān)管體系和營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境開(kāi)始形成共識(shí)。

在這“三個(gè)共識(shí)”基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從人民性立場(chǎng)出發(fā)，堅(jiān)持法治思維、創(chuàng)新思維、辯證思維、底線思維，不斷深化行政監(jiān)管改革，優(yōu)化市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，推動(dòng)公平競(jìng)爭(zhēng)及市場(chǎng)化出清與重組，充分釋放市場(chǎng)活力。“三個(gè)共識(shí)”從共識(shí)到落實(shí)、落地、見(jiàn)效，需要各方遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律，持續(xù)做到“三個(gè)努力”，推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一是努力提升行業(yè)機(jī)構(gòu)治理水平，提升專業(yè)能力。當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展攻堅(jiān)克難時(shí)期，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、以開(kāi)放促發(fā)展既是基本國(guó)策，也是戰(zhàn)略方向。在開(kāi)放市場(chǎng)條件下，符合開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則、專業(yè)能力強(qiáng)、治理有效的機(jī)構(gòu)將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，熱衷尋租套利的機(jī)構(gòu)勢(shì)必被市場(chǎng)淘汰。因此，行業(yè)機(jī)構(gòu)要緊緊圍繞質(zhì)量、效率、動(dòng)力變革，全面提升治理水平，提升專業(yè)能力，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙重挑戰(zhàn)。

從國(guó)外成熟市場(chǎng)看，國(guó)際領(lǐng)先機(jī)構(gòu)非常重視治理。發(fā)展戰(zhàn)略清晰、管理架構(gòu)合理、風(fēng)險(xiǎn)控制有效是其共同特征，也是發(fā)展專業(yè)能力的基礎(chǔ)。這些機(jī)構(gòu)或者按資產(chǎn)類別、區(qū)域搭建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，深耕細(xì)分領(lǐng)域上的專業(yè)性，或者按募資、投資和投后管理階段搭建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，追求細(xì)分功能上的專業(yè)性。目前，國(guó)內(nèi)不少頭部私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)展示出與國(guó)際領(lǐng)先機(jī)構(gòu)類似的專業(yè)治理能力。

需要強(qiáng)調(diào)的是，私募機(jī)構(gòu)加強(qiáng)治理，必須堅(jiān)持守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，全面履行忠實(shí)審慎義務(wù)。守法合規(guī)是一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的底線，行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員要敬畏法治，將守法合規(guī)意識(shí)融入血液、裝進(jìn)心頭，絕不觸碰法律紅線和監(jiān)管底線。要逐步完善內(nèi)部治理機(jī)制，從每個(gè)崗位、每項(xiàng)業(yè)務(wù)抓起，鏟除利益沖突的土壤，堅(jiān)決反對(duì)欺詐、利益輸送、內(nèi)幕交易等一切不當(dāng)行為，秉持價(jià)值投資理念，建立科學(xué)運(yùn)營(yíng)流程，提升投資管理專業(yè)性，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

二是努力提升私募基金依法監(jiān)管效能。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”，不斷完善私募基金監(jiān)管體制機(jī)制，規(guī)范私募基金行業(yè)發(fā)展。下一步重點(diǎn)做好6個(gè)方面監(jiān)管工作：健全私募基金法律法規(guī)體系，積極推動(dòng)《私募條例》出臺(tái)，細(xì)化規(guī)范性要求；落實(shí)合格投資者制度，加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)；加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，嚴(yán)厲查處私募基金違法違規(guī)行為，打擊非法集資等犯罪活動(dòng)；指導(dǎo)和監(jiān)督基金業(yè)協(xié)會(huì)工作，優(yōu)化私募基金管理人登記和產(chǎn)品備案，提高透明度；引導(dǎo)發(fā)揮托管機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)作用，完善監(jiān)督機(jī)制；真正落實(shí)扶優(yōu)限劣，支持信用良好的機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展。

基金業(yè)協(xié)會(huì)要依據(jù)《基金法》職責(zé)和證監(jiān)會(huì)黨委決策部署，不斷提升服務(wù)效率，做好自律服務(wù)工作。著力做好私募基金入口端和出口端管理，完善差異化登記備案機(jī)制，管理人登記扶優(yōu)限劣，產(chǎn)品備案試行“分道制+抽查制”，做到標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)、過(guò)程公開(kāi)、結(jié)果公開(kāi)，提高工作透明度，加大信息公示力度，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；強(qiáng)化展業(yè)過(guò)程自律，構(gòu)建以歷史信用和業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的行為管理體系，完善信義義務(wù)行為規(guī)范和信用激勵(lì)約束機(jī)制；加強(qiáng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，響應(yīng)行業(yè)合理訴求，寓自律于服務(wù)，以自律促發(fā)展。

三是努力推進(jìn)私募基金行業(yè)生態(tài)建設(shè)。要推動(dòng)全社會(huì)更加理性客觀認(rèn)識(shí)私募基金的本質(zhì)、作用與風(fēng)險(xiǎn)，塑造良好的外部生態(tài)，增強(qiáng)發(fā)展環(huán)境包容性。推動(dòng)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)，增強(qiáng)養(yǎng)老金積累能力；推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資私募基金，推動(dòng)私募基金管理人主動(dòng)開(kāi)發(fā)與養(yǎng)老金投資管理相適應(yīng)的產(chǎn)品和策略，優(yōu)化資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。完善多層次資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，鼓勵(lì)私募基金融入資本市場(chǎng)定價(jià)、交易機(jī)制，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)?fù)顿Y專業(yè)化發(fā)展；推動(dòng)完善養(yǎng)老金和基金行業(yè)稅制，激勵(lì)養(yǎng)老金積累和長(zhǎng)期投資行為，約束短期投機(jī)，優(yōu)化投資行為。優(yōu)化創(chuàng)投反向掛鉤政策，加大扶持政策力度，暢通退出通道。加強(qiáng)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”文化建設(shè)，多渠道多層次開(kāi)展私募基金投資者教育，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示，倡導(dǎo)理性投資，培育成熟理性投資者。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)