每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

成交價最低0.8000%，12月25日，DR001再次探底。這一品種目前保持的歷史最低位是近半年前的0.7000%。

臨近年底，銀行為了完成存款目標，不吝給出高收益率，而存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購利率DR001反倒大幅回落，這似乎有些不合日常邏輯。

從近期貨幣政策操作來看，公開市場業(yè)務操作上，近半個月凈投放較為密集，分別在12月16日凈投放3000億元，12月18日凈投放2000億元，12月19日凈投放2800億元，12月20日凈投放1500億元，12月23日凈投放500億元。12月16日央行還動用了MLF，投放1年期的中長期限資金。

圖片來源：wind

細究起來，此次利率創(chuàng)下階段性新低，和前期利率持續(xù)下行不無關(guān)系。自11月18日以來，DR001已持續(xù)下行超過一個月。

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央行貨幣政策報告曾指出，第三季度以來，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大。央行靈活運用中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、公開市場操作（OMO）等多種貨幣政策工具保持流動性松緊適度。報告提出繼續(xù)加強逆周期調(diào)節(jié)，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力。

而在近期，央行明確表示，將密切關(guān)注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護年末流動性平穩(wěn)。

臨近元旦，節(jié)假日期間消費支出增加，銀行體系資金需求上升。央行近期接連投放7天期和14天期資金。12月18日，央行操作7天期逆回購500億元、14天期1500億元；12月19日，央行操作7天期逆回購300億元、14天期逆回購2500億元。12月23日，央行再次操作14天期逆回購500億元。

在此基礎之上，更遇年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量一時處于較高水平。也正因如此，即便利率探底，12月25日，全天成交量也略超30000億。

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在積極的財政政策下，財政支出力度更大。按照年初的財政預算報告，全國一般公共預算支出235244億元。從實際來看，1~11月累計，全國一般公共預算支出206463億元。也就是說，按照預算，12月份單月需要支出超過2.87萬億元。按照經(jīng)驗，越是逼近年底，項目資金清算撥付越是集中。

在今天央行的公開市場操作業(yè)務中，這也能得到印證。12月25日，央行公開市場業(yè)務操作室公告，臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，當日不開展逆回購操作。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)