每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

站在2020年當(dāng)口，深挖大金融板塊中蘊(yùn)藏著的投資機(jī)會，對投資者而言無疑是最值得關(guān)注的話題。

多家券商分析人士已就銀行、保險(xiǎn)、證券等金融業(yè)的基本面展開深入研究，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就銀行業(yè)而言，除低估值等特征，由于不良認(rèn)定逐步趨嚴(yán)，資產(chǎn)質(zhì)量的不斷提升有利于行業(yè)估值的提升；對于保險(xiǎn)業(yè)而言，以健康險(xiǎn)為代表的細(xì)分領(lǐng)域保費(fèi)增長值得期待，經(jīng)歷了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后的大型險(xiǎn)企保費(fèi)好轉(zhuǎn)、價(jià)值提升，成為行業(yè)持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動因素；資本市場改革將促進(jìn)我國證券公司從“通道類中介”向“專業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型，同時(shí)，改革將推動證券行業(yè)加速形成差異化發(fā)展格局。

對金融行業(yè)而言，對外開放帶來的機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中資機(jī)構(gòu)通過引入境外投資者，能在公司治理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面吸收國外經(jīng)驗(yàn)。外資機(jī)構(gòu)通過自設(shè)機(jī)構(gòu)，也豐富了我國金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)，有助于銀行、券商、保險(xiǎn)等行業(yè)的良性競爭和提升金融服務(wù)效力。

優(yōu)質(zhì)零售銀行抗周期能力強(qiáng)

對于2020年銀行板塊基本面，“穩(wěn)健”成為多位行業(yè)分析人士給出的較為一致的答案。

東方證券分析師指出，“當(dāng)前人民幣貸款仍為社會融資的主要支撐，企業(yè)債券雖增速較高，但體量仍較?。还善比谫Y對于大部分民營中小微企業(yè)而言中短期不具備可操作性；預(yù)計(jì)2020年信貸擴(kuò)張仍能給銀行帶來較高的業(yè)績確定性。”

2019年，在宏觀經(jīng)濟(jì)壓力加大背景下，市場對銀行板塊預(yù)計(jì)較為悲觀，目前整體估值約為0.7倍。平安證券分析師魏偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“銀行板塊估值目前處于歷史低位，銀行的高股息率對境外資金和中長期資金的吸引力也將持續(xù)。”

數(shù)據(jù)顯示，目前在36家A股上市銀行中，有24家跌破凈值，意味著銀行股當(dāng)前的市值低于賬面價(jià)值。從股息率來看，目前國有大行股息率大多在4%以上，遠(yuǎn)高于十年期國債收益率約3%的水平。

展望2020年，東方證券分析師認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大的環(huán)境中，零售業(yè)務(wù)具有長期戰(zhàn)略意義，零售業(yè)務(wù)可增強(qiáng)銀行經(jīng)營的抗周期能力，非息收入占比提升有助于減輕銀行信貸投放持續(xù)加大帶來的資本補(bǔ)充壓力。

東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“從已經(jīng)上市的金融機(jī)構(gòu)來看，頭部公司從穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)偏好、估值水平、分紅指標(biāo)等多方面都相對更有吸引力。從大的趨勢來看，幾大板塊都有長遠(yuǎn)投資機(jī)會，具體而言，銀行、保險(xiǎn)、證券投資機(jī)會遞減。證券板塊的波動性是一個需要考慮的因素，保險(xiǎn)存在結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，而銀行目前存在相對比較穩(wěn)定的機(jī)會，更多的是一個估值的優(yōu)勢。”

大型保險(xiǎn)、券商值得關(guān)注

2017年以來，監(jiān)管部門頻頻出臺文件，以引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸“保險(xiǎn)姓保”本源，嚴(yán)防利差損風(fēng)險(xiǎn)。自“134號文”在2017年10月實(shí)施后，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增長踩下“剎車”。2018年二季度后，保險(xiǎn)公司改善策略積極應(yīng)對保費(fèi)下滑帶來的影響。2019年前10月，人身險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2.75萬億元，同比增幅達(dá)13.56%。

華西證券預(yù)計(jì)，2020年與2019年的保費(fèi)增速仍將保持正增長，人身險(xiǎn)保費(fèi)將保持兩位數(shù)增長。值得一提的是，在壽險(xiǎn)保費(fèi)中，健康險(xiǎn)的增長吸引市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，自2019年6月以后，健康險(xiǎn)占比歷史首次開始超過20%大關(guān)。

一位壽險(xiǎn)公司戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“在行業(yè)轉(zhuǎn)型的大趨勢下，發(fā)展保障類的健康險(xiǎn)產(chǎn)品已成為行業(yè)共識；國務(wù)院提出實(shí)施健康中國行動意見，從國家層面也是高度關(guān)注民眾健康需求；疊加國民健康保障意識的覺醒，90后、00后一代走向崗位，逐漸成為保險(xiǎn)消費(fèi)的主力。三股合力為健康險(xiǎn)大力發(fā)展提供支撐，趨勢一旦開始形成，將一發(fā)不可收拾。”

作為衡量壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)之一，各家險(xiǎn)企代理人發(fā)展值得關(guān)注。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，四大A股上市險(xiǎn)企中，除新華保險(xiǎn)外，中國人壽、中國平安、中國太保2019年中期代理人數(shù)量較去年同期均略有下降，各大險(xiǎn)企當(dāng)前以“提質(zhì)”為主要目標(biāo)。

受益于市場行情回暖和資本市場改革，今年A股證券公司交上了一份好看的成績單。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，A股43家證券公司全部實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長。在大券商中，中國銀河、海通證券、國信證券漲幅居前。

多位行業(yè)分析師預(yù)判，經(jīng)過2019年行業(yè)盈利觸底反彈，在2020年政策紅利全面釋放，券商業(yè)績有望多點(diǎn)開花。

封面圖片來源：視覺中國