每經(jīng)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 劉野    

從24.26元/股一路漲到37.54元/股，招商銀行作為目前全國最大的股份制銀行，今年以來，股價一路走高。

2004年，招商銀行在全行業(yè)全力加大對公投入的時候，率先提出將零售業(yè)務和中間業(yè)務作為經(jīng)營戰(zhàn)略調整的方向，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，享受了零售業(yè)務發(fā)展的大藍海。

需要指出的是，助推招商銀行“起飛”的絕不單單是零售轉型的紅利，資產(chǎn)質量優(yōu)良等因素，為招商銀行盈利持續(xù)增長實現(xiàn)了正向反饋。

零售業(yè)務帶來資產(chǎn)負債優(yōu)勢

招行零售金融優(yōu)勢離不開十幾年的業(yè)務調整和轉型。根據(jù)廣發(fā)證券研報，2005年招行零售業(yè)務營收占總營收25.54%，零售業(yè)務稅前利潤占總稅前利潤13.26%。

根據(jù)2018年招行數(shù)據(jù)來看，2018年，招行零售金融業(yè)務盈利占比有所上升，稅前利潤582.63億元，同比增長20.34%，占業(yè)務條線稅前利潤的59.34%；營業(yè)收入1258.46億元，同比增長16.11%，占該行營業(yè)收入的50.63%，較上年上升1.56個百分點。同時，零售金融業(yè)務成本收入比35.47%，同比下降0.55個百分點。

那么，招行的零售金融優(yōu)勢到底體現(xiàn)在哪些方面？

天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明接受記者采訪時表示，零售業(yè)務核心板塊一般分為財富管理、信用卡、消費貸款、住房按揭等。招行有很好的零售客戶基礎，例如高端客戶，這使得招行獲得存款成本較低，同時也帶來了很多活期存款，帶來比較好的息差。

從凈息差來看，招行2019年三季度凈息差環(huán)比收窄，但仍然處于高位。廖志明告訴記者，招商銀行息差高主要來自于其零售優(yōu)勢。零售優(yōu)勢帶來了較低的負債成本，招行的負債成本僅次于四大行，同時招行資產(chǎn)收益水平較高。零售業(yè)務對資產(chǎn)和負債都有幫助，因為零售優(yōu)勢會讓銀行負債成本降低，同時貸款利潤也會提升，例如信用卡貸款、消費貸這類貸款利率會比企業(yè)貸款利率高的。

同時，廖志明也指出，招行的零售優(yōu)勢也體現(xiàn)在財富管理。招行的零售業(yè)務為其帶來了客戶基礎。招行高端客戶基礎較好，其財富管理、代銷業(yè)務優(yōu)勢很大。

實際上，零售業(yè)務未來仍然是銀行盈利的推動力之一。

交通銀行金融研究中心高級研究員武雯告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，整體來看，隨著消費升級，零售業(yè)務仍有增長空間。尤其是當前銀行優(yōu)質資產(chǎn)相對難尋，各家銀行仍然會加大零售領域的信貸投放，例如按揭貸款占比、消費貸領域的收入占比仍有提升空間。但從另一方面來看，隨著銀行進一步加大服務實體經(jīng)濟的力度，公司類貸款依然會保持穩(wěn)定增長。隨著銀行業(yè)競爭態(tài)勢的加劇，各家銀行業(yè)也會采取差異化發(fā)展策略，推動自身營收的增長。

廣發(fā)證券分析師倪軍向記者表示，按揭貸款方面，由于監(jiān)管目前對涉房貸款實行總量管控，對總量投放占比有所約束，預計住房按揭貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸總量同比平穩(wěn)或出現(xiàn)一定壓降，但結構上來看，部分銀行表示將通過控制開發(fā)貸增速，穩(wěn)定按揭貸款的增長（可能也有部分零售消費貸款風險暴露上升增速放緩穩(wěn)定風險的考慮）；消費貸款方面，風險仍在暴露，今年部分銀行已減緩消費貸的投放力度，但隨著消費貸款的規(guī)范和互聯(lián)網(wǎng)金融等共債風險高發(fā)階段接近尾聲，未來仍具有投放的價值。

不良率2015年以來最低

去年，監(jiān)管對于不良貸款認定作出要求。今年來，商業(yè)銀行嚴格根據(jù)監(jiān)管要求落實90天以上不良貸款至少認定為次級貸款，甚至不少銀行將90天的劃分標準提高至60天。

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過查閱該行歷年年報發(fā)現(xiàn)，據(jù)不完全統(tǒng)計，該行自2013年起，已經(jīng)嚴格將90天以上貸款全部認定為不良貸款。同時，該行2016年末、2017年末、2018年末，不良貸款與逾期90天以上貸款的比值已經(jīng)提升至120%以上。

不良認定標準嚴格的同時，招商銀行不良貸款指標處于低位。截至2019年9月末，招商銀行不良貸款率僅為1.19%，該數(shù)據(jù)為2015年末以來最低。此外，該行不良貸款余額也實現(xiàn)了環(huán)比下降，關注類貸款率與關注類貸款余額均較年初下降。

廖志明告訴記者，招行的貸款風控非常審慎，招行貸款利率相比城商行可能沒有那么高，但是招行風控是很審慎的，不良貸款認定標準嚴格，對于招行的資產(chǎn)質量擔憂其實是非常小的。同時，招行也是零售為主的銀行，資產(chǎn)質量和經(jīng)濟周期相關度并沒有那么高。

招商銀行撥備覆蓋率處于較高水平。截至2019年9月末，招行撥備覆蓋率409.41%，較上年末上升51.23個百分點。

記者注意到，不少商業(yè)銀行撥備覆蓋率水平較高。

倪軍告訴記者，2019年銀行營業(yè)收入高速增長主要是由于金融市場利率大幅下行降低了銀行同業(yè)負債成本，而隨著同業(yè)成本下行的滯后影響將完全消退，2020年營收中樞有所下滑?？紤]到我國目前處于經(jīng)濟下行期，銀行多計提撥備以維持較高的撥備覆蓋率是出于應對周期下行的“以豐補歉”思路。

誠然，招行這類較高的撥備覆蓋率為其提供了厚實的“安全墊”，但如果未來財政部撥備新規(guī)落地，撥備覆蓋率較高的銀行是否會出現(xiàn)較大的利潤波動呢？

撥備覆蓋率較高的銀行直接釋放利潤或者利用這部分資金加大規(guī)模擴張的可能性極小，倪軍向記者表示。他認為，大概率是繼續(xù)加大不良貸款認定和處置力度，進一步提高資產(chǎn)質量，對短期業(yè)績的影響不大。不過政策落地實施將壓低銀行通過遞延所得稅調節(jié)利潤的空間，長期來看可能會在一定程度上加大利潤表的波動。

此外，他指出，中期來看經(jīng)濟增速下行壓力仍存，行業(yè)在ROE趨勢向下、不良生成中樞抬升的情況下，難以長期維持較高水平的撥備覆蓋率，該項政策也就不會構成約束。因此我們認為，無論是從短期還是中期來看，該項政策對行業(yè)基本面的實際影響不大。

不過，商業(yè)銀行仍然面臨資產(chǎn)質量下行壓力。倪軍向記者表示，往后看，后續(xù)監(jiān)管可能引導銀行將60天以上逾期納入不良以及可能實施新的金融資產(chǎn)風險分類辦法，預計2020年銀行不良表現(xiàn)和信用成本壓力不會小于2019年。

同時，武雯指出，商業(yè)銀行將繼續(xù)強化全面風險管理理念，積極完善風險管理體系，不斷加強各類重點領域風險防控，提升風險管理精細化水平，持續(xù)推進全面風險管理轉型，同時深度應用金融科技，進一步強化風險管理。

封面圖片來源：視覺中國