每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)編輯 劉野    

作為一家以1949年為展業(yè)元年的老牌險企，亦是A+H股的上市公司，壽險龍頭企業(yè)——中國人壽在資本市場上的地位舉足輕重。

在投資端、保費(fèi)端和政策層面的影響下，中國人壽的中期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，凈利增速居上市險企之首。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年中國人壽營收達(dá)4572.33億，比上年同期增長12.3%；歸于母公司股東凈利潤為375.99億，比上年同期增長128.9%。

“金融上市公司的參考維度有主要股東背景、市場地位、投資能力、風(fēng)險控制水平以及償付能力等指標(biāo)。”東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2020年，轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的公司或?qū)⒃谛袠I(yè)新一輪向上周期中脫穎而出。

健康險有望成新增長極

中國人壽的歷史可追溯到70年前，也被稱為“共和國壽險長子”，其發(fā)展經(jīng)歷了中國保險業(yè)探索者、開拓者和領(lǐng)跑者身份轉(zhuǎn)變，始終位居中國壽險業(yè)龍頭。不過，中國人壽近年發(fā)展略顯疲態(tài)，一度被業(yè)界調(diào)侃為“廉頗老矣”。去年新的管理班子到任后，認(rèn)真總結(jié)中國人壽長期實(shí)踐探索經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)國內(nèi)外壽險行業(yè)發(fā)展的最新趨勢，提出了“重振國壽”戰(zhàn)略。

“重振國壽”的戰(zhàn)略并非單純規(guī)模意義上的重振，而是堅(jiān)持價值優(yōu)先，從“規(guī)模取向”朝“價值與規(guī)模有機(jī)統(tǒng)一”轉(zhuǎn)型。

2019年前三季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4970.47億元，同比增長6.1%，市場份額約20%，領(lǐng)先地位穩(wěn)固；公司凈利潤577億，同比增長190.4%，新業(yè)務(wù)價值同比增長20.4%。9月末，公司總資產(chǎn)達(dá)到3.6萬億元，位居國內(nèi)壽險業(yè)首位；公司銷售隊(duì)伍約195萬人，較年初增加18萬人。

據(jù)記者觀察，中國人壽業(yè)績增長主要受到兩個因素的推動：投資收益的影響，2019年前三季度，固定收益類資產(chǎn)投資收益持續(xù)增長，以及公開市場權(quán)益類資產(chǎn)投資收益顯著增長，帶動了投資收益的提升；非經(jīng)常性損益的影響，今年五月國家下發(fā)《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確了2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按公告執(zhí)行，該公司2018年度應(yīng)交所得稅減少約51.54億元，相應(yīng)減少本報告期的所得稅費(fèi)用。

除此之外，健康險的快速發(fā)展有望成為公司新的增長極。上半年壽險公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3779.76億元，同比增長4.9%，保持市占率龍頭地位。其中壽險業(yè)務(wù)保費(fèi)3074.61億元，同比增長1%；健康險保費(fèi)624.16億元，同比增長29.8%。

安永去年7月發(fā)布的《中國商業(yè)健康險白皮書》認(rèn)為，中國健康險市場規(guī)模小、增速高、空間大，具備明顯的“藍(lán)海市場”特征。白皮書預(yù)計，2020年中國健康險市場原保費(fèi)收入有望達(dá)到1.3萬億元。

銷售隊(duì)伍擴(kuò)量

銷售隊(duì)伍方面，從上半年人力數(shù)據(jù)來看，國壽個險渠道銷售隊(duì)伍規(guī)模達(dá)到157.3萬人，較去年底增加9.3%，月均有效銷售人力同比增長38.2%，其中月均銷售特定保障型產(chǎn)品人力同比提升52.1%。隊(duì)伍規(guī)模壯大為保費(fèi)增長提供動力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者仔細(xì)梳理了國壽代理人的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年上半年末的人數(shù)，比2018年中期和2018年末均要高。國壽三季度末、個險規(guī)模人力達(dá)到166.3萬人，較年初增長15.6%，實(shí)現(xiàn)了一個快速增長。相對而言，有頭部壽險公司三季度末為124.5萬人，較年初下降12.1%，對比十分明顯。

另一方面，需要注意到的是月均有效人力和銷售特定儲蓄產(chǎn)品的人力同比增長37%和49%，增速超過總?cè)肆Φ脑鏊?，顯示出存量人力的盤活。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，我國保險代理人數(shù)已有900萬人左右，這個數(shù)字以后漲幅只會越來越小。規(guī)模提升有限的情況下，必須要質(zhì)量提升。

QFII進(jìn)入前十大股東

此外，中國人壽還在投資端發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計，2019年中國人壽共舉牌了萬達(dá)信息、中國太保、中廣核電。一般來講，險企舉牌上市公司主要有兩個原因：一方面看舉牌對象是否和自己有長期合作關(guān)系，這種合作關(guān)系可以是業(yè)務(wù)層面的，可以是投資層面的；另一方面，被舉牌的上市公司通常都有較高ROE和較高分紅。由此，險企要么能拿到比較穩(wěn)定的盈利回報，要么能夠不斷增持成為對方大股東，或者能派出一個董事，從而進(jìn)入長期股權(quán)投資。進(jìn)入長期股權(quán)投資之后，就不會再變成金融資產(chǎn)，那么險企公允價值的變化將不會體現(xiàn)在利潤里面，這也是為即將實(shí)施的IFRS9作準(zhǔn)備。

在中國人壽業(yè)績高增、內(nèi)含價值提高的同時，市場對于中國人壽的期待也在水漲船高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，自2018年12月至今，中國人壽的股價一直穩(wěn)中有漲，甚至還一度創(chuàng)了新高。在股價緩慢增長的同時，基金機(jī)構(gòu)也對中國人壽十分看好。同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年9月30日，共有104家基金持股，而在2018年9月30日，僅有43家基金持股。

值得一提的是，今年三季報顯示，QFII阿布達(dá)比投資局進(jìn)入前十大股東，持股數(shù)超過千萬股。

招商證券預(yù)計，2019~2021年公司NBV Margin分別為33%、38%、41.5%，疊加前述新單增速分別為1%、5%、5%的假設(shè)，測算得出2019-2021年公司新業(yè)務(wù)價值增速分別為18%、20%、15%，三年復(fù)合增速為18%，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市同業(yè)水平，在行業(yè)承壓背景下仍能實(shí)現(xiàn)大兩位數(shù)的增速實(shí)屬行業(yè)較為稀少的公司，一改過去的頹勢，奮起直追，展現(xiàn)出“廉頗不老”的“老將”本色。

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