每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 葉峰    

整個2019年，全球經(jīng)濟增長受到多重挑戰(zhàn)，貿(mào)易糾紛不斷升級、英國“脫歐”一再延期、全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增長乏力、金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊、全球經(jīng)濟增速預(yù)期降至10年來最低……展望2020年，全球經(jīng)濟面臨的多重不確定性仍未消散，經(jīng)濟提速仍需寬松貨幣政策和財政政策等共同發(fā)力。

總體而言，包括國際貨幣基金組織（下稱IMF）經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（下稱OECD）、歐洲央行（下稱歐央行）在內(nèi)的官方機構(gòu)都已經(jīng)接連下調(diào)了各自地區(qū)和全球明年的經(jīng)濟增速，凸顯出全球經(jīng)濟目前仍面臨的持續(xù)壓力，但從華爾街一些頂級投行的角度來看，隨著2020年貿(mào)易緊張局勢、貨幣政策等不確定性逐漸緩解，全球經(jīng)濟有望逐步復(fù)蘇。

IMF等看空、投行看多

在最新一期的《世界經(jīng)濟展望報告》中，IMF將2019年世界經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)至3%，創(chuàng)2008年全球金融危機以來最低水平，并警告世界經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩。一些接受《華爾街日報》調(diào)查的經(jīng)濟學家認為2019年美國經(jīng)濟的波動主要與商業(yè)投資和圍繞貿(mào)易政策的不確定性有關(guān)。

11月21日，OECD發(fā)布最新一期經(jīng)濟展望報告稱，預(yù)計今明兩年全球經(jīng)濟將分別增長2.9%，為2008年金融危機以來的最低增速。其中，2019年的預(yù)期與此前保持一致，2020年的增長預(yù)期相比9月時下調(diào)了0.1個百分點。

主要經(jīng)濟體中，OECD下調(diào)了對美國2019年經(jīng)濟增速的預(yù)期。鑒于2017年減稅措施帶來的財政刺激作用的消退，以及主要貿(mào)易伙伴國的疲軟，OECD將美國今年經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)1個百分點至2.3%，并預(yù)計2020年和2021年美國經(jīng)濟均增長2%。OECD認為，只有在增速進一步下滑的情況下，美聯(lián)儲才可能繼續(xù)降息。

此外，歐央行11月20日發(fā)布的最新一期金融穩(wěn)定評估報告指出，歐元區(qū)經(jīng)濟前景將出現(xiàn)惡化，增長疲軟的情況將持續(xù)更長時間。歐央行認為，到2020年中期，歐元區(qū)經(jīng)濟增速低于零的概率已升至約20％。近期基于市場的數(shù)據(jù)也反映出歐元區(qū)衰退風險上升。該行認為，歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險主要包括貿(mào)易的持續(xù)不確定性、貿(mào)易保護主義升級、英國無協(xié)議“脫歐”和新興市場表現(xiàn)不佳。

由于預(yù)期財政政策將有所放寬，歐央行預(yù)計2020年和2021年歐元區(qū)財政赤字率分別為0.9%和1.1%，均上調(diào)0.1個百分點；政府債務(wù)占GDP的比重分別為83.4%、82.3%，上調(diào)0.9個和1.1個百分點。

不過，華爾街的態(tài)度并沒有那么悲觀。當?shù)貢r間11月18日，摩根士丹利表示，隨著貿(mào)易緊張局勢和貨幣政策的緩解，全球經(jīng)濟增長將在2020年恢復(fù)；瑞銀也認為，全球經(jīng)濟將會在2020年稍晚的時候開始復(fù)蘇。隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，多個經(jīng)濟領(lǐng)域也將恢復(fù)活力。美銀美林認為，在2020年，隨著制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)趨穩(wěn)，石油的需求情況也將得到改善。

受訪的經(jīng)濟學家還預(yù)計，由于2020年是一個大選年，美聯(lián)儲將持觀望的態(tài)度。參與調(diào)查的經(jīng)濟學家們預(yù)計，2020年，美國聯(lián)邦基金利率將徘徊在1.5%左右，最早都要到6月份才會高于當前的目標區(qū)間。最后，這些經(jīng)濟學家們預(yù)計未來12個月美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性平均為25.9%，低于11月份的30.2%和10月份的34.2%。超過1/3的經(jīng)濟學家預(yù)計下一次衰退將在2021年到來，1/5的人預(yù)計會到2020年到來，22.9%的人預(yù)計衰退會在2022年到來。

投行：2020年美元將溫和走弱

除了對2020年美國經(jīng)濟預(yù)測外，《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，目前許多投行都在一個關(guān)鍵點上達成了共識：2020年將是美元溫和走弱的一年。

德銀、高盛和紐約梅隆銀行都認為，在經(jīng)歷了斷斷續(xù)續(xù)的十年漲勢后，因市場對全球增長的擔憂緩解，在美聯(lián)儲連續(xù)降息的同時，提振了對風險資產(chǎn)的需求，2020年美元將下跌。知名資管公司貝萊德也對此表示贊同，花旗銀行的經(jīng)濟學家還認為，目前美聯(lián)儲維持利率不變，甚至更進一步降息，可能會成為2020年美元走弱的催化劑，因為持有美元的回報會受到美國利率下降的侵蝕。

《金融時報》報道中稱，美元在2020年的走勢仍取決于全球增長和中美貿(mào)易談判的進展。當投資者的情緒普遍正面時，美元往往會下跌，這是因為投資者感到安全，可以大舉買入新興市場等風險較高的資產(chǎn)。

對全球增長放緩和貿(mào)易緊張影響的擔憂，導(dǎo)致許多人在美元中尋求避險，摩根大通的美元指數(shù)并沒有像許多人預(yù)測的那樣暴跌，而是攀升了1.25%。分析師人士認為，這次與以往不同——高盛預(yù)計美元將出現(xiàn)一些溫和疲軟，并預(yù)測到2020年底，歐元兌美元的匯率將從目前的1.1美元升至1.15美元。該行分析師還補充稱，如果美元在2020年出現(xiàn)更大跌幅，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇將需要加快，美聯(lián)儲也需要進一步降息。

高盛駐紐約的外匯策略師潘德爾表示：“盡管投資者的風險偏好有所改善，但我們認為2020年美元只會小幅下行，因為美國經(jīng)濟看起來仍比歐洲等地區(qū)強勁得多。不過，外匯市場應(yīng)該不會太沉悶，投資者有足夠的機會獲利，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟差異和重大政治事件決定倉位。”潘德爾指出，當風險資產(chǎn)上升時，美元往往會下跌。很可能是因為這個，隨著全球股市創(chuàng)下新高，圍繞美元的市場情緒變得越來越悲觀。

路透此前的調(diào)查顯示，盡管回報下降，但交投最為熱鬧的美元可能將維持其強勢地位。由于存在流動性與避險需求，美元兌一籃子貨幣基本上將維持強勢，美元的些許確定收益總好于零收益的德債或歐元。

除美元外，也有不少分析師將外匯市場描述為一個“選股市場”，在這個市場中，投資者圍繞收益率或國內(nèi)驅(qū)動因素較差的貨幣尋找短期機會。在低收益環(huán)境下，加元和新西蘭元等利率相對較高的貨幣將繼續(xù)吸引資金的追捧。此外，市場還預(yù)計2020年英鎊將攀升，但前提條件是英國的政治前景更加明朗。盡管如此，由于美國的利率仍高于其他的主要經(jīng)濟體，投資者持有美元的動機也很強，尤其是對于外國投資者來說。

在新興市場，分析師對在2019年觸及了歷史新低的巴西雷亞爾寄予厚望。荷蘭國際集團（ING）策略師表示，“巴西雷亞爾可能會成為2020年表現(xiàn)最好的貨幣之一。”

封面圖片來源：新華社